“3D扫描第一股”上会冲刺科创板，从盈利透视思看科技

　　就在杭州，一家为中国空间站、国产C919大飞机等提供高精度3D扫描产品和服务的“3D扫描第一股”，即将上会冲刺科创板IPO。

　　根据上交所审核动态，思看科技（杭州）股份有限公司（简称“思看科技”）作为二十届三中全会和“科八条”后第一家上会的科创板企业，已于7月26日更新审核状态，将于8月2日上会，预示着其上市之路即将迈出最重要一步。

　　根据思看科技的招股书和问询回复，公司主营业务为三维视觉数字化产品及系统，主要产品包括便携式3D扫描仪、彩色3D扫描仪、跟踪式3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等。

　　公司已构建了完善的三维视觉数字化核心技术及产品矩阵，掌握关键核心技术，并逐步在光学部件、核心3D视觉算法、高性能硬件结构设计、3D扫描及分析对比功能软件等主要方面积累丰富的技术能力，搭建起完善的三维视觉数字化技术平台，并基于此不断开发适应领域广泛、通用性强的创新产品。

　　根据2024年4月最新的科创属性评价指引规定要求，从营业收入复合增长率指标，科创板拟上市公司的近三年营业收入复合增长率需达到25%。思看科技上会稿招股书显示，其2021年至2023年营业收入复合增长率为29.88%。

　　进一步结合思看科技首次申报稿版本和上会稿版本招股书，可以发现，2020年-2023年，思看科技营业收入分别实现9，150.87万元、16，106.32万元、20，602.47万元和27，170.77万元，据此测算，四年营收复合增速达43.73%。

　　通常而言，高增速的行业赛道预示着公司所在的行业正处于高景气度区间，在此区间内，行业内的头部企业通常可以享受到更高的盈利溢价。结合思看科技的盈利能力，则可以更好地印证这一观点。报告期内，思看科技营业收入、净利润、经营性净现金流整体吻合匹配，显示出公司较强的盈利能力，所产生的收入可通过现金流回款的形式形成当期净利润，并进一步用于公司留存及发展。

　　根据思看科技在招股书和问询回复中的披露，报告期各期，公司手持式3D 视觉数字化产品各细分产品的毛利率保持相对稳定，波动主要系价格和单位成本的波动。

　　公司拥有光学、结构、软件、算法、工艺等各专业领域的系统化研究团队，已形成“光、机、电、算、软”一体化的综合研究能力和高技术附加值产品的快速开发能力。作为拥有核心技术的三维视觉数字化领先企业，公司自2015 年发布成功研发便携式激光3D 扫描仪HSCAN 并打破国外垄断以来，基于核心技术的不断拓展和延伸，已在行业内连续推出多款首创产品，是公司技术优势的明显体现。

　　作为衡量行业龙头企业技术引领能力的核心指标之一，行业内竞争对手在有关技术和产品方面是否跟进程度决定了龙头企业的行业技术话语权，进一步反映出龙头企业是否掌握行业创新主动权、发展主动权。

　　根据思看科技在二轮问询回复报告的披露，公司推出的创新技术和产品方案，可满足客户对于高精度快速扫描测量的更高要求，以适应更加复杂多样的测量环境，助力了下游产业向高端制造的数字化快速发展，有效促进了行业和技术的发展和市场普及。

　　通过持续的研发积累，不断推出新技术、新系列、新产品，前沿引领技术创新者及行业技术引领者的行业角色定位正在思看科技身上集中体现，“3D扫描第一股”的技术及产品附加值壁垒正在加速构建并形成。

　　根据思看科技上会稿招股书最新披露，预计2024年上半年实现营业收入增长20.52%至28.89%，预计扣非后归母净利润增长15.71%至28.15%。通常而言，扣非后归母净利润可以更准确地评估企业的经营绩效，排除了可能干扰公司真实经营状况的非经常性、非可持续的因素，可以更好地反映企业持续且的依靠内生增长动力而形成的盈利能力。

　　根据思看科技的披露，报告期内，公司收入快速稳定成长，公司产品下游应用领域需求正在快速增长。从产品应用角度看，公司产品对原有的传统扫描测量应用场景的替代以及各领域的现场测量等新应用场景的大幅拓展，将带动公司未来市场和客户需求的快速发展；从创新迭代角度看，新技术新产品的快速迭代将促进公司技术和产品市场空间的持续增长；从市场竞争角度看，国产品牌的出海竞争也为公司境外客户需求发展提供了广阔的成长空间；从产业政策角度看，国家鼓励性政策的陆续出台，加速了公司技术产品市场需求的快速发展。

　　通常而言，新技术的诞生、演化和大规模产业化应用往往需要一定的市场接受和导入过程。而伴随着行业内新业态、新技术、新产品的推广应用，将进一步带动产业链上下游的融合发展，从而反哺高科技创新企业的研发和生产。通过正向反馈循环，加速优质企业核心竞争力的形成。