一只可抵挡到风浪的零售股巨头

    内地公布8月社会消费品零售升2.5%，连续5个月增速放缓，增长亦是一年以来最低，远低过市场预期7%。国家统计局解释，是受高基数影响，加上疫情令居民减少外出，但长远对消费需求前景有信心。市场关注内地消费市道是否放缓？

    不过，面对内地监管政策收紧，已涉及教育、内房、金融科技、网购、大数据、博彩、手游等多个行业，惟独零售内需相对较少受波及。但在「共同富裕」政策推动下，高收入及富豪圈子的高消费模式难免受打击。

    即使面对内地消费有可能放慢，有原因相信周大福（SEHK：1929）是少数能承受风浪的零售股。

    同店销售按月呈放慢

    周大福是中国内地、港澳市场占有率最大珠宝商之一，拥有庞大的零售网络。于大中华区、新加坡、马来西亚等地均有零售点，遍布500多个城市。

    集团以零售销售为主，截至6月底止首财季数据，周大福于内地以及香港及澳门同店销售维持增长势头。在消费气氛畅旺支持下，内地同店销售增长达42.8%，比2020财年同期增长27%为高，反映内地零售消费环境向好。2022财年首季内地零售额占比整体达89.1%。

    尽管内地与香港的主要过境口岸仍关闭，香港及澳门同店销售持续复苏。同店销售增长大幅提升至110.4%，受惠于本地消费需求改善及低基数效应。短线而言，本港恢复「来港易」措施，有利进一步迈向中港两地通关，持续令周大福在港业务改善。

    可是，集团管理层透露于7及8月份，公司于内地同店销售增长逾20%，有关增幅明显较4至6月为放慢，幸好仍符合集团上半年要增长30%目标。

    「共同富裕」影响不大

    周大福管理层向外表示，满意今个财年同店销售及开店步伐，内地实行「共同富裕」，对公司业务影响不大，因为周大福正向内地低线城市发展。集团相信，内地政府目的是扩大中等收入阶层，但有可能影响高收入阶层的消费模式，但有关阶层占集团整体比重10%以下，而公司正主力发展中层消费客户。

    在业务扩展方面，首财季集团于于内地净开259个零售点，今年6月底集团共有4,850个零售点，并于9月初前净开店逾500个，公司对全年目标设立700个分店感满意。集团预计，业务增长由金器及钟表销售带动，由于内地封关令钟表销售强劲。

    投资结语

    集团截至3月底止全年业绩，在全球零售行业大受疫情冲击下，但周大福全年盈利仍大升逾1倍至60亿元，经营盈利升52%，主要受惠于内地业务销售强劲，反映集团有强大执行能力，以及受惠内地巨大消费市场。

    即使面对多变的市场环境，金价出现升跌、成本上升、营业额出现波动，过去两个财年公司毛利率仍维持28%至29%水平，未见有割价倾销情况。未来公司在内地三至五线城市开设逾700间新店推动下，有利推动长远销售增长。