煤炭钢铁去产能概念股有哪些？煤炭钢铁去产能概念股一览(2)

　　华菱钢铁

　　华菱钢铁：预计公司4季度仍难逃行业颓势，继续亏损概率较大

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2015-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布非公开发行股票预案（修订稿），修订稿中对发行价、发行股数及募集资金投向进行了调整;同时，公司拟与上海歆华租赁开展“银租通”业务，将原本民生银行直接发放贷款转为由歆华租赁以售后回租名义发放，公司与歆华租赁业务实施主体为控股子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管;此外，华菱湘钢、华菱涟钢及华菱连轧管公司拟分别与远东租赁、中航租赁及平安租赁开展融资租赁业务，融资金额分别为1亿元、2亿元及1亿元。

　　事件评论

　　下调定增价至当前每股净资产以下，补流资金调整为还贷：公司发布定增预案修改稿，拟以不低于2.79元/股价格非公开发行不超过15.05亿股，募集资金42亿元，资金用于投资“互联网+”、节能环保、特种用钢等项目并偿还银行贷款，在新预案中，原预案中用于补充流动资金的部分被调整为用于偿还银行贷款。

　　此次下调发行价2.79元的定价方式为不低于发行基准日前20天股价均价，已低于公司3季报每股净资产3.03元，意味着公司预计在方案批复之时，会采用3季报至少下一会计期间重新计算每股净资产，并以此为参考标准比对“国资委关于国企增发不能低于1倍净资产”要求。假设采用2015年年度为参考会计期间，我们据此测算公司4季度归属于母公司净利润可能亏损7.18亿元。考虑到公司3季度亏损9.42亿元，4季度钢铁行业形势并未好转，公司4季度可能继续较大幅度亏损也并不意外。当然，我们测算考虑因素较为简单，考虑到实际经营复杂性，公司具体情况有待相关报告公布确认。

　　同时，可能由于考虑到在当前需求低迷形势下，现金流及偿债问题是钢厂面临各项问题的重中之重，同时较高的财务费用对公司业绩及现金流消耗较大，故调整资金用途集中用于还债也在情理之中。

　　开展售后回租融资，提升运营能力：由于歆华租赁为“营改增”试点企业，可为公司开具17%的增值税发票，将民生银行贷款借道歆华租赁以售后回租融资方式发放，将可减少融资费用302万元，降低公司融资成本。同时，考虑到公司当前负债率相对较高，钢铁行业持续低迷，公司通过售后回租融资有利于盘活固定资产补充流动资金，既是形势所迫之下的无奈之举，也反映出公司面对困境，积极调整，多方挖潜的能动性。

　　预计2015、2016年公司EPS 分别为-0.50元、0.03元，考虑到目前钢铁板块股价表现与基本面相关度不大，预期之内的业绩低迷对股价的影响也应有限，维持“增持”评级。

　　宝钢股份

　　宝钢股份：业绩大幅下滑源于需求萎缩与汇兑损失

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-01-20

　　事件描述

　　今日宝钢股份发布2015年年度业绩快报，报告期内实现营业总收入1641.29亿元，同比下降12.60%，归属母公司股东净利润9.61亿元，同比下降83.40%，按最新股本计算，2015年实现EPS为0.06元。据此推算，4季度公司归属母公司股东净利润-12.93亿元，按最新股本计算，对应实现EPS-0.08元，同比下降265.27%，环比下降40.48%。

　　事件评论

　　行业景气度下行拖累主业，汇兑损失增加进一步摊薄利润：经营因素方面，钢铁行业2015年全年景气不佳，国内钢材综合价格指数创20余年来新低，同比跌幅27.3%。虽然公司主力产品板材附加值高，其热轧与冷轧等产品出厂价高于市场均值水平，无奈受困于行业需求萎缩，出厂价与以往年份相比大幅下跌，并且跌幅持续扩大，其中2015年4季度钢材均价同比跌幅扩大至阶段性新低32.84%，再叠加全年产销量下滑，最终量价齐跌导致公司2015年营业总收入同比下降12.60%，净利润全年下降83.40%。此外，公司出于对汇率风险规避，2015年年内公司主动切换美元短期融资，国内债务成本高于欧美，其费用相应上升，而停产的宝通钢铁也相应计提了资产减值准备，上述几个因素叠加致使利润受损。而在非经营因素方面，三季度汇兑损失近20亿，较2014年同期增加15.5亿元，从而进一步摊薄公司利润。

　　4季度营业总收入降幅达5.07%并亏损12.93亿。钢铁行业在4季度并实质无好转，而11月底有冷轧带领启动的钢价反弹，有可能刺激四季度公司采取一定程度复产措施，导致产量阶段性上升，但后续对应的调价红利更多的会对应到2016年，因此4季度业绩并无多大改观，另外，人民币大幅贬值后，公司将外币债切换成人民币债，财务费用攀升也将一定程度上削弱4季度业绩。

　　湛江项目计提折旧下调2016业绩预期，长期或受益于供给侧改革：产能预计达900万吨的湛江项目，在2016年将推进投产进程，相应折旧也开始计提，在行业行情未有扭转前提下，这部分折旧将对业绩产生一定影响。而2016年初开始的供给侧改革热潮，对于身为行业龙头的公司而言，长期或将受益于此，公司目前在降薪减员、降本增效进程中，无效产能的去除也有利于公司高附加值产能的空间释放，优化产品结构，提升经营现金流水平。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.06元、0.27元，由于供给侧改革进程中业绩相对优良龙头将持续相对受益，因此维持“推荐”评级。