支付技术概念股盛宴来袭 支付技术概念股详解

　　支付技术概念股盛宴来袭 支付技术概念股详解

　　第五届支付技术与安全国际高峰论坛将于2016年3月11日在上海召开，大会将以“创新技术、安全管控、规范支付”为主题，共同探讨支付产业未来发展。

　　过去40年来，支付行业已发展演变成为一个由金融机构和中介以及技术供应商和服务提供商组成的一个复杂的生态系统，银行、支付网络、商户收单方、货币转移商、POS商户在这个生态系统中都占据着独特地位，并开发出了各自的经济模式及与之相关联的利润池。与此同时，新的业态正在出现并呈现出颠覆当前支付生态系统的趋势。支付清算行业成为后危机时代新技术革命和新产业的重要着力点，移动支付、网络支付等成为该领域重要的创新导向。

　　在支付产业快速变革的推进下，基于移动互联网、NFC、HCE、Token、生物识别、TEE等各类技术的业务模式不断创新，为产业带来了新的活力，应用创景不断拓展，线上及线下业务呈现出一体化趋势。同时，二维码支付、声波支付、生物识别技术、apple pay、Samsung Pay等加速发展，使支付操作更为简洁，客户体验大幅提升，支付行业势如破竹、繁荣发展。于此同时，安全是支付行业发展和创新的前提，在互联网越来越普及的今天，强化支付产业各环节的程序，扎紧篱笆，是十分必要的。

　　另外就在昨天，继Apple Pay和Samsung Pay之后，华为与中国银行［-0.29% 资金 研报］在华为深圳总部举行了Huawei Pay合作签约仪式，成为首款由中国手机品牌推出的Pay服务。

　　移动支付是未来发展趋势，我国还处于移动支付发展的初期阶段，目前达到200%的增长速度是很正常的，这个初期阶段还会持续增长。随着移动支付的爆发式增长将为相关企业带来可观的业绩收入。A股市场不少企业涉及该领域，近期可以关注把握相关概念股投资机会。

　　中信建投［0.00%］研究显示，依照受益程度及产业链上下游，以下几条投资主线值得关注：（1）商户为主要使用场景，助推商户移动营销、金融服务等业务，如恒宝股份［-0.31% 资金 研报］、梅泰诺［0.00% 资金 研报］、新开普［0.40% 资金 研报］、新国都［2.32% 资金 研报］等；（2）SE芯片（是一种安全支付芯片）率先布局，重点关注国民技术［0.65% 资金 研报］；（3）nfc（近距离无线通信）天线手机标配，关注硕贝德［-2.76% 资金 研报］；（4）运营商借苹果NFC东风推广移动支付卡，相关投资标的如恒宝股份、东信和平［-1.47% 资金 研报］。

　　国金证券［-1.29% 资金 研报］分析指出，过去两年微信和支付宝通过红包大战和线下消费补贴等方式已经完成了大部分的用户习惯培养，Apple Pay推出的意义在于加速整个移动支付市场的发展。而伴随着三星支付3月登陆中国，未来移动支付用户数和单用户交易额都有较大增长潜力，移动支付全产业链都将受益。在具体投资标的选择上，国金证券建议投资者关注腾邦国际［-1.26% 资金 研报］（支付打造垂直机票旅游行业闭环）、中国支付通（全国性预付卡牌照+智能POS）、西藏旅游［0.00% 资金研报］（收购拉卡拉100%股权）和新大陆［0.00% 资金 研报］（终端设备生产制造商+数据运营增值服务）。金融界股票

　　航天信息［0.00% 资金 研报］：年底复牌，补涨行情空间大

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：苏育慧 日期：2015-11-17

　　航天信息10月29日公布2015年3季度财报，符合预期。我们仍看好其互联网金融题材，公司可能在年底复牌，预估届时股价会有一波补涨行情。重申买入，目标价人民币75元。

　　研究中心观点

　　2015年3季度财报符合预期：2015年3季度每股收益人民币0.45元，大致符合本中心与市场预估。毛利率强劲与业外收益弥补略低于预期的营收与小幅上升的营业费用。公司在2015年更着重高毛利率的税控业务，带动3季度毛利率增至19.1%，优于去年同期的15.1%。

　　互联网金融领域传来并购利好消息：航天信息自10月12日起停牌，管理层表示系因公司在核心业务（猜测为互联网金融领域）有并购计划。航天信息近期并购动作积极，印证了本中心近期报告与先前针对征信业的深度报告（报告连结）。航天信息拥有征信子公司、第三方支付牌照、与丰富的中小企业税务数据库，并与银行建立密切关系，若有进一步的并购行动，有望让公司在互联网金融领域中营运模式更明朗，利于变现。

　　重申买入，目标价人民币75元：研究中心依旧看好航天信息，并认为其稳健的核心税控业务与持续进步的互联网金融发展可望推升未来几年的营收与毛利率。相较其他互联网金融同业在过去两周的股价涨幅已经大约达到40%，航天信息停牌前的估值不贵（32/26倍2015/16年预估市盈率），也代表复牌交易后届时股价会有一波补涨行情。（中国证券网）

　　硕贝德：转型阵痛期，业绩释放可期

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-10-28

　　公司披露2015年三季报报，15Q1-Q3公司实现营收5.30亿元（-10.6%YoY），归属母公司股东净利润-0.36亿元（-183.30%YoY），基本每股亏损0.09元。

　　营收同比略降，净利持续亏损：公司前三季度实现营业收入5.30亿元，同比下降10.6%；归属于上市公司普通股股东的净利润亏损3646.5万元，同比下降183.30%。主要因为：1）传统天线产品的市场竞争加大，公司主要客户订单减少，不及预期；2）新设立的子公司惠州凯尔光电有限公司尚未投产，需投入费用；3）处于台湾及韩国的两个研发中心，费用较多，大部分尚未产生效益，目前处于亏损状态。

　　收购深圳璇瑰51%的股权，打造天线一体化：硕贝德10月21日晚间公告称，以现金13，260万元购买大通塑胶、华惠投资合计持有的深圳璇瑰51%的股权，且承诺未来扣除非经常损益后的累计净利润不低于5，000万元。深圳璇瑰主要从亊消费电子精密结构件的研发、设计、生产和销售，已经成为国内消费电子精密结构件主要规模化生产厂商之一。在手机精密结构件领域，公司已成为三星、中兴、魅族、宇龙、天宇、金立、闻泰、天珑等国内外知名制造商的合格供应商。我们认为本次交易有利于公司围绕天线领域提供一体化天线解决方案，构筑差异化竞争优势；有利于公司加快机壳业务的发展，强化公司手机配件整体方案提供商的竞争优势；同时，可以获取客户资源，实现客户协同效应。

　　终止并购杰普特，无碍长期发展：近日公司决定终止收购深圳市杰普特电子技术有限公司96.40%的股权。受二级市场波动影响，公司股价在大环境下出现下降，公司募集资金发行股票的价格低于市场价格，股份发行存在一定困难，且交易双方存在较大分歧，资产重组申请撤回。我们认为终止并购杰普特不影响公司的长期发展之路，公司作为国内领先的移动通信终端天线企业，具有多年的技术积累，且有继续整合资产的预期。

　　天喻信息［-0.99% 资金 研报］：金融IC卡量价承压、人民币贬值致使汇兑损失拖累业绩下滑

　　类别：公司 研究机构：海通证券［-1.78% 资金 研报］股份有限公司 研究员：董瑞斌，陈平 日期：2015-10-29

　　事件：公司公告2015年度3季报，营收3.18亿元，同比下滑1.74%，归母净利润-0.13亿元，同比下滑-835.82%。

　　公司金融IC卡业务量价承压拖累公司业绩。当前金融IC卡占公司总营收约75%，是公司最重要的收入来源。随着新发银行卡中金融IC卡渗透率达100%，且市场新进入者增加，公司金融IC卡出货量有所放缓，单价至年初以来下滑约20%，整体毛利率有所下滑。我们预计15年公司金融IC卡出货量约1.5亿张。

　　人民币贬值致使汇兑损失，3季度公司财务费用大幅增长。公司上游采购涉及较多海外订单（主要为金融IC卡芯片），因此保有较多美元债务，受6月以来人民币贬值影响，公司产生较大汇兑损失。3季度公司财务费用大幅增长至1932万元（同比增长285%），这是单季度业绩下滑的重要原因。

　　税控盘出货量稳健增长，缓解公司业绩压力。随着部分区域生活服务业纳入营改增范围，以及推行增值税发票系统升级带来的新增需求，15年税控盘市场需求激增，未来随着更多区域服务业、建筑业、不动产业、金融保险业纳入“营改增”范围，预计未来2年税控盘市场都将保持较快增长。我们预计公司15年税控盘出货量约40万只。

　　教育云、TEE、mPOS等业务引领创新，推动公司从产品向服务转型。（1）公司在改善原有智能卡主业盈利能力的同时，正推动整体业务从“产品”向“服务”转型。公司当前战略为智能卡业务向教育云、O2O智慧零售、TEE等创新业务持续输血，未来有望逐步实现业务结构优化；（2）未来2年将是各地教育云平台招标建设的关键窗口期，公司坐拥技术、资源、品牌、市场优势，是这一市场绝对的主导者；（3）mPOS满足了小微商户支付、便携、智能化管理的刚性需求，同时基于商户的数据服务将是更大的市场，看好公司在这一领域的拓张；（4）公司近期公告与高通就TEE技术展开合作，移动支付安全是一块广阔的蓝海市场，我们看好公司在这一领域的布局。

　　御银股份［0.44% 资金 研报］：订单饱满，互联网金融业务稳步推进

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-21

　　业绩同比下滑。2015年前三季度公司营业收入8.13亿元，同比增长18.60%，归属于上市公司股东净利润为6131万元，同比下降48.51%。扣非后归母净利润为6730万元，同比减少27.32%；第三季度单季度公司实现营收2.95亿元，同比增长20.79%，归属于上市公司股东净利润为621.39万元，同比减少86.53%，扣非后归母净利润为1005万元，同比下降51.08%。营业收入的稳定增长主要是因为公司ATM 机具订单的稳定增长。净利润同比下滑的原因包括：（1）去年同期公司子公司御新软件出售星河生物股票获得较大的投资收益，导致今年该项目同比减少3342万元，降幅达107.54%；（2）公司产品价格的下降导致公司整体毛利率大幅下滑。

　　机具订单饱满，未来驱动因素较为明确。前三季度，公司依靠技术和渠道优势，不断收获银行机具大单。在上半年公司获得的建行3.36亿元的一体机（国产）采购项目的基础上，公司在第三季度收到建行第四批采购订单，订单金额1.50亿元，整个建行项目在第三季度的收入确认额为1.08亿元。同时，公司中标了工行240台的存取款一体机项目。我们认为，未来公司机具的销量仍将保持稳定的增长，主要受益于：（1）国产化替代，出于自主可控考虑，银行IT 的采购逐步向国内厂商倾斜；（2）新旧设备的更替以及银行网点运营成本的上升，推动机具的采购需求上升；（3）渠道下沉，城商行和村镇银行开始成为银行机具采购增速较为明显的市场。

　　互联网金融业务稳步推进。自去年公司成立广州御银信息以来，互联网金融业务稳步推进。2015年6月，公司拟以自有资金不超过人民币8亿元参与发起设立花城银行，用于不断拓展公司多渠道的金融业务，建立全方位互联网金融生态体系。2015年9月30日，公司向前海股权交易中心注资2亿元，股权占比7.64%，基于此，公司整合自身资源为中小微企业提供综合性金融服务。我们认为公司在互联网金融业务方面具有明显的优势：（1）依靠金融机具的销售渠道优势，公司积累了国内大部分的银行客户，资产端潜在资源丰富。（2）公司在互联网金融平台开发方面具有一定技术优势；（3）公司具备充足的产业并购资金，潜在的外延拓展有望加快互联网金融的业务布局。从中长期来看，我们认为互联网金融业务有望成为公司重要的盈利增长点。

　　新大陆：数据运营商业模式初成，互联网金融渐行渐近

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，魏鑫 日期：2015-11-23

　　二维码识别领域优势明显，国内最大的条码支付设备供应商地位继续强化。一方面，公司是国内二维码相关标准的编写单位，另一方面，公司布局二维码技术多年，已经推出第三代二维码解码芯片，在识别速度、准确率、容差率方面均有明显竞争优势。近两年随着二维码支付的快速推广，公司在扫码支付设备领域近乎垄断性的地位得以体现，扫描枪及OEM产品销量快速增长，国内最大的条码支付设备供应商地位继续强化。

　　POS龙头地位巩固。公司在MPOS、IPOS等新兴POS产品的市占率方面继续保持第一。自14年底YPOS上市以来，产品销量快速增长，15年上半年更是借YPOS的放量增长实现了传统POS市场份额的突破，国内市占率第一，公司POS龙头地位得以巩固。

　　数据运营闭环初成，互联网金融未来可期。公司此前收购的智联天地，主要提供快递行业信息化整体解决方案，业务包括快递行业移动智能终端、物流行业应用软件和电商ERP。而设立优啦金融，目的是打通智联的物流端和电商ERP端，实现电商经营信息与物流信息的耦合，在电商大数据分析和卖家信用的基础上提供信用贷款和仓单质押贷款产品。凭借对物流信息的把控，将有效避免仓单的重复质押。优啦金融的团队来自于蚂蚁金服、宜信、建设银行［1.05% 资金 研报］、普华永道等，丰富的经验有助于打造完善的风控体系，从而降低不良贷款比率。此外，公司拥有大量软件开发人员，长期服务于运营商，具备软件平台的开发和维护能力，将为公司互联网金融平台提供有利的支持。综合来看公司数据运营战略商业模式已基本清晰，互联网金融转型可期。

　　凭借传统业务优势，布局O2O平台。公司在支付和识别设备领域优势明显，近期推出了智能POS，除了支付功能外还搭载了智能OS，可以支持如进销存、ERP等轻量级应用。公司将有望借此布局线下小微商户，建立O2O平台。

　　恒宝股份：互联网金融布局完成重要一步，高估值可期

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：董瑞斌，陈平 日期：2015-10-30

　　事件：公司28号晚公告，公司mPOS 产品已通过银联和银检检测。

　　公司互联网金融布局完成重要一步，未来3年一卡易业绩与数据入口数有望迎来强劲增长。（1）mPOS 不仅是一个智能POS 终端，更是公司互联网金融产品的一个数据入口；（2）一卡易会员营销系统目前通过纯线上渠道推广， 受益于小微商户SaaS 服务市场高速扩张，14、15年其业绩和入口量均有翻倍增长；（3）恒宝mPOS 通过银联检测，预计将很快进入试点城市推广阶段， 一卡易会员营销系统有望借助银行POS 铺设渠道、民生项目加速推广，直接覆盖线下商户，线上线下共同发力！（4）我们预计未来3年一卡易会员营销系统将进入高速扩张轨道，考虑到15年底一卡易系统将覆盖12-15万家门店， 公司提出的3年覆盖百万家商户、1.6亿消费者的目标已遥遥在望！公司将以此为基础建设“区域商圈+大数据服务+互联网金融”的生态圈。

　　mPOS 将显著拉动公司未来两年业绩增长，并进一步优化传统主业结构。（1） 受商户对便捷支付、智能化管理需求驱动，目前我国mPOS 市场每年销量达数百万台并保持高速扩张趋势，正逐步取代传统POS 成为新一代主流线下支付方案；（2）公司与中农工建交等国内几乎所有大型商业银行建立有牢固的供应商关系，公司mPOS 有望借助银行POS 铺设渠道、以及政府民生和惠民项目实现大规模推广，目前mPOS 单价约200余元，考虑到目前传统厂商每年mPOS 销量都在百万台以上，预计明年该业务将贡献1.5亿以上的收入，4000万以上净利润；（3）16、17年，公司的主业业绩增量将主要来自mPOS+ 税控盘+居民健康卡等高毛利新产品，整体业务结构将进一步优化。

　　公司转型互联网金融业务进展顺利，移动支付服务大概率将在年底落地，公司从传统制造业企业向“产品”+“服务”一体化企业的转型稳步推进，高估值可期，强烈建议关注！