军改最新消息：五大投资方向精准挑选军工股(3)

　　点评：我们认为本次公告主要是落实政府工作报告中提到的两机专项，发动机整合时间节点如我们所如期，参见我们2015年08月07号的报告《航空发动机龙头，两机专项最大受益者》5/8页。具体观点如下：

　　第一，本次公告涉及中航工业整个发动机板块共三家公司：整机龙头中航动力、控制系统中航动控、零部件成发科技，三家公司各司其职，基本不存在业务重合，对于两机专项整个发动机板块都将受益。

　　第二，预期专项资金1000亿，加上配套资金，我们认为未来5年航空发动机扶持资金超过2000亿，有政策和资金的有力支持，未来5年整个航空发动机行业步入历史机遇期。公司作为航空发动机的整机制造和维修的唯一平台企业，体大质优，有望享受最大政策红利。

　　第三，中国周边政治环境虽有较大改善，但军事威胁和遏制中国发展的呼声仍然不断，如“经济北约-TPP”意在削弱中国的区域经济影响力。这些已出现的和潜在的催化剂因素，都可能进一步刺激航空发动机板块，我们认为应该积极配置航空发动机优质个股。

　　业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期，维持“买入”评级。投资风险：军工高估值风险、系统性风险、军品采购的不稳定性。

　　成发科技：发动机公司成立箭在弦上 重大专项有望近期公布

　　成发科技 600391

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-10-14

　　投资要点

　　事件：公司今日发布公告称2015年10月13日，公司实际控制人中航工业告知，按照国家有关部门的安排，目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企（事）业单位业务的重组整合方案，涉及我公司实际控制人发生变更，中航工业预计不再成为公司的实际控制人。公司认为上述安排不会对当年正常生产经营活动构成重大影响。经向公司控股股东、实际控制人及相关部门询问，上述事项近期不会涉及公司重大资产重组相关事项。根据相关规定，经申请，本公司股票将于2015年10月14日起复牌。

　　对此，我们点评如下：

　　发动机公司成立箭在弦上：本次公告明确说明中航工业预计不再成为公司的实际控制人，同时另外两家中航工业旗下发动机业务相关的公司中航动力和中航动控也发出了类似的公告，这进一步验证了我们之前的预期，即国家将会把航空发动机业务整合，成立国家发动机公司，即相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，发动机的地位将明显提高，发展将得到强有力的保障。

　　发动机重大专项有望近期公布：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，我们预计此次发动机业务整合与发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，我们预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。我们预计这样的投资规模应可持续20年或更长，在未来20年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步。本次三家发动机板块公司发出了较为明确的公告，因此我们预计重大专项有望在近期公布。

　　公司将受益于行业投入的加大和关注度的提升：一方面公司作为航空发动机板块三驾马车之一，将充分受益于国家重大专项的投入扶持，同时作为其中体量最小的公司，将获得较大的弹性；另一方面，预计发动机板块将再次受到市场的关注，公司也将受益。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入21.58、25.79、31.99亿元，同比增长9.94%、19.53%、24.02%；归属上市公司股东净利润0.63、0.79、1.15亿元，同比增长111.72%、25.93%、46.05%，对应EPS为0.19、0.24、0.35元。维持公司目标价格50元，维持“买入”评级。

　　风险提示：航空发动机重点型号研制进展缓慢、军工股估值偏高。

　　中航动力：航空发动机龙头 两机专项落地在望

　　中航动力 600893

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-09

　　事件：公司于2015年9月30日接到实际控制人中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案，该等事项及方案存在不确定性。本公司股票自2015年10月8日起停牌。公司将于股票停牌之日起5个交易日后公告相关事项的进展情况。如相关事项未最终确定，公司股票将在5个交易日期满后恢复交易。

　　点评：我们认为本次公告主要是落实政府工作报告中提到的两机专项，发动机整合时间节点如我们所如期，参见我们2015年08月07号的报告《航空发动机龙头，两机专项最大受益者》5/8页。具体观点如下：

　　第一，本次公告涉及中航工业整个发动机板块共三家公司：整机龙头中航动力、控制系统中航动控、零部件成发科技，三家公司各司其职，基本不存在业务重合，对于两机专项整个发动机板块都将受益。

　　第二，预期专项资金1000亿，加上配套资金，我们认为未来5年航空发动机扶持资金超过2000亿，有政策和资金的有力支持，未来5年整个航空发动机行业步入历史机遇期。公司作为航空发动机的整机制造和维修的唯一平台企业，体大质优，有望享受最大政策红利。

　　第三，中国周边政治环境虽有较大改善，但军事威胁和遏制中国发展的呼声仍然不断，如“经济北约-TPP”意在削弱中国的区域经济影响力。这些已出现的和潜在的催化剂因素，都可能进一步刺激航空发动机板块，我们认为应该积极配置航空发动机优质个股。

　　业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期，维持“买入”评级。投资风险：军工高估值风险、系统性风险、军品采购的不稳定性。