军改最新消息：五大投资方向精准挑选军工股(2)

　　国睿科技 600562

　　研究机构：海通证券（16.72 -2.34%，买入） 分析师：徐志国，龙华 撰写日期：2015-07-27

　　投资要点：

　　雷达领军者下属公司，军民深度融合发展。公司是中国电子科技集团第十四研究所下属唯一上市公司，于2013年7月通过资产置换上市。立足于微波与信息技术领域，重点发展民品和军民结合产品，形成信息系统集成（雷达）、微波电子产品、轨道交通电子系统三大业务板块。

　　受益国防信息化和民航国产化，雷达主业快速增长。受益国防信息化和民航国产化，2014年公司雷达整机与相关系统收入4.31亿元，同比大幅增长43.87%。公司空管雷达订单饱满，军航空管雷达市场逐步扩大，在民航领域也进一步成为核心供应商。雷达产品在气象领域连续获得多套订单，风廓线雷达也首次进入民航市场和环境监测领域，产品的行业应用范围不断拓展。

　　微波电子业务军民深度融合发展。公司微波电子业务技术积累深厚，受益于军队相控阵雷达逐步列装，2014年营收3.16亿元，同比快速增长62.57%。

　　在巩固原有大客户核心供应商地位基础上，不断拓展民用移动通信市场，并为军用宽带移动通信建设奠定一定基础，预计未来将继续保持高速增长。

　　轨道信号系统国内领先，2015有望迎来放量。轨道交通控制系统拥有总包资质，2014年中标南京宁和城际项目。因2014年度新合同集中在四季度签订未在当年实现收入；已签订部分合同因市政施工等原因工期延期，导致2014年收入下降。预计2015年随各项目逐步落地交付，带动该项业务业绩反转。

　　小公司大集团特征显著，存改制注入预期。控股股东中电科14所是我国雷达工业发源地，是预警机雷达等国家诸多新型、高端雷达装备的始创者。2012年14所收入超过90亿，净利润7.6亿，小公司大集团特征非常显著，公司作为14所旗下唯一上市平台，在改革背景下存在科研院所改制注入预期。

　　定增补充流动资金助力成长。公司2015年6月公布定增预案，发行价56.55元，拟募集5亿元补充流动资金，助力公司成长。目前公司股价在定增价格附近，我们认为出现一定低估，建议予以关注。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-17年EPS分别为0.74、0.88、1.01元，考虑可比公司2015年平均PE估值水平，以及公司作为14所唯一上市平台的资产注入预期，给予公司2015年90倍PE，6个月目标价66.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　中国卫星（600118，买入）：长征六号天女散花 微小卫星商业化再进一步

　　中国卫星 600118

　　研究机构：国金证券（600109，买入） 分析师：陆洲 撰写日期：2015-09-22

　　事件

　　9月20日7时01分，我国新型运载火箭--长征六号在太原卫星发射中心点火发射，将20颗卫星送入距离地球524公里的轨道，创亚洲发射之最。这些微小卫星来自于分别是中国航天科技（000901，买入）集团公司所属的航天东方红卫星有限公司和深圳航天东方红海特公司、清华大学、浙江大学、国防科技大学、哈尔滨工业大学等单位，主要用于开展航天新技术、新体制、新产品等空间试验。此次发射任务圆满成功，不仅标志着我国长征系列运载火箭家族再添新成员，创造了中国航天一箭多星发射的新纪录，同时开启了我国航天微小卫星发射的新篇章。

　　评论

　　我国微小卫星发射成本有望大幅下降：微小卫星具有成本低、门槛低、研制周期短等特点，快速组网、快速迭代已经成为微小卫星的主要趋势，这就需要大量的微小卫星发射升空。而根据统计，火箭和发射费用约占卫星整体费用的30%，降低发射成本和费用是实现微小卫星商业化的关键一步。目前，我国现役的长征二号、三号等系列运载火箭用来发射微小卫星，就好比“大马拉小车”，经济效益较差。长征六号的投入使用，将有效减少运载能力浪费、降低发射成本、增加发射效率等方面。随着卫星技术的发展，微小卫星越来越多，卫星与火箭互促，将形成“良性循环”。长征六号未来将会承揽更多的微小卫星发射任务，发射将更加高效价廉。

　　微小卫星加速卫星商业化趋势：微小卫星技术快速进步，逐渐成为卫星领域的骨干，随着卫星小型化和低成本运载技术取得突破进展，微小卫星大规模商业化使用已经具备条件。近年来，微小卫星已经成为卫星产业的投资热点。传统商用卫星公司纷纷推出庞大的微小卫星发射计划，互联网公司如GOOGle公司以及私人公司SpaCeX公司也开始涉足卫星产业并取得丰硕成果。微小卫星催生出了一系列新的卫星产业商业模式，在实时数据服务、太空互联网、M2M通信和定制化服务等领域开拓出了新的卫星服务市场。未来的商业模式将有很多种，卫星制造公司可以代替客户负责地面运营，或者不卖卫星只卖数据，这将是商业模式上的巨大转变，卫星公司有可能华丽转身为数据公司和云平台。卫星产业与互联网相结合，将开启真正意义上的信息时代。2013 年，全球发射卫星中约50%为微小卫星，技术发展趋势已经非常显著。

　　中国卫星目前国内小卫星领域的绝对霸主：中国卫星背靠航天五院，在国内小卫星市场的占有率接近90%，处于绝对领先地位，本次发射的20颗卫星中有9颗为中国卫星研制。大股东航天五院承担了我国几乎所有卫星和载人航天器的研制任务，拥有国内独一无二的航天器研制平台、产品开发经验和航天人才，拥有“神舟”、“嫦娥”等航天品牌和自主知识产权。五院总资产97.17亿元，加上事业单位的研制收入等在内，五院2013年全口径经营利润约18亿元，是上市公司6倍以上。我们认为，从某种程度上说，中国卫星就等于中国航天，随着未来我国卫星产业商业化进程的加快，中国卫星必将迎来爆发式发展机遇。

　　投资建议

　　继续给予“买入”评级。

　　风险

　　卫星产业商业化进程不达预期。

　　中航动力：航空发动机龙头 两机专项落地在望

　　中航动力 600893

　　研究机构：东北证券（18.50 -1.65%，买入） 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-09

　　事件：公司于2015年9月30日接到实际控制人中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案，该等事项及方案存在不确定性。本公司股票自2015年10月8日起停牌。公司将于股票停牌之日起5个交易日后公告相关事项的进展情况。如相关事项未最终确定，公司股票将在5个交易日期满后恢复交易。