沪港通通车一周年 关注沪港通概念股名单

　　沪港通通车一周年 关注沪港通概念股名单

　　2014年11月17日，沪港通在万众期待中正式开通，转眼之间，沪港通已经通车一周年，在这一年中沪港通并没有完全按照此前市场的预期那样运行，出乎投资者意料之外的事件不断涌现，而这些意外又给A股市场的走势带来多空不定的变数。

　　意外一：交易规模低于预期

　　根据内地及香港证券监管机构的安排，沪港通于2014年11月17日正式通车时对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，其中沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元，港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。当时市场的主流意见是，沪股通额度设置相对保守，3000亿元的总额度很可能在1年到1年半的时间内即将消耗完毕，然而实际交易规模远低于市场预期。

　　据本报数据中心统计，自去年11月17日以来，沪股通累计成交15305.36亿元，日均成交67.13亿元，单日最高成交纪录为今年7月6日的233.88亿元。港股通累计成交7382.71亿元，日均成交32.96亿元，单日最高成交纪录为今年4月9日的260.91亿元。而同期A股市场的日均成交金额高达1.07万亿元，沪股通日均交易规模仅相当于A股市场日均交易额度的0.63%。截至昨日，沪股通剩余额度达1792.48亿元、港股通剩余额度亦达1591亿元。

　　解读：长城证券投资顾问龚科指出，导致开通一年以来沪港通特别是沪股通交易规模低于市场预期的因素有三点：一是自去年11月17日以来，A股市场虽然总体处于上涨状态，但交易活跃度最高的领域却是创业板和中小板，沪市相对温和的交投现实决定了沪股通的交易规模不会太高。其次，近一年以来港币相对于人民币处于贬值状态，这使得香港资金北上面临一定的汇率风险。第三，QFII、RQFII额度在今年持续扩大，这也分流了一部分原本可能借助沪股通渠道进入A股市场的资金。

　　意外二：资金南下意向反超北上

　　沪港通开通之初，市场普遍认为对A股市场是重大利好，其中利好之一便是为A股市场新开辟了一个外资流入通道，不过经过1年的实践，沪股通累计为A股市场补充的境外“活水”只有大约1209亿元。在沪港通通车以来的229个交易日中，沪股通有82个交易日处于净流出状态，进入今年三季度以来，沪股通资金外流的趋势越来越严重，特别是自10月16日以来，沪股通已经连续19个交易日处于资金净流出状态。与之相对应，今年下半年以来流入港股通的资金越来越多，统计数据显示，今年7月份以来沪股通累计外流资金186.32亿元，而港股通却在此期间净吸纳资金192.01亿元。

　　解读：广发证券［-1.99% 资金 研报］投资顾问王立才指出，沪港通本来就是一个双向通道，资金流入或流出都属于正常现象，不过经过近一年的反弹行情后，A股估值以及调整压力在进入三季度后明显高于港股市场，前期获利境外资金在兑现收益后离场也在情理之中。同时，A股市场在三季度一度暴跌，内地采取多项限制措施维稳，同期港股市场显得更为灵活，这导致部分资金进入港股市场寻找机会。最后，美联储12月份加息的概率在增大，这会对人民币资产投资会带来一定的冲击，因此部分境外资金需要借助沪港通平台从A股市场撤出。沪港通今后能否像市场预期的那样成为境外资金持续输血的通道，其关键还是在于A股市场自身的走势以及人民币汇率的变动。

　　意外三：AH差价越拉越大

　　A股市场与港股市场之间的估值差距越来越大是沪港通推出伊始市场所没能意料到的。

　　据统计，AH溢价指数在沪港通开通前的12个月内基本稳定在90~105点的区间内，但从去年11月份沪港通开通后，AH溢价指数急速上扬并从当年12月起稳定在110点上方，本周三该指数一度达到143.62%，也就是说A股市场整体比港股市场贵43%。

　　解读：国泰君安投资顾问张涛指出，作为成熟资本市场的香港股市，其估值体系通常被认为相对合理。不过由于2014年下半年以来A股市场涨势凌厉，导致AH溢价指数快速抬升。虽然A股市场作为新兴市场应该享有一定的估值溢价，但按照同一上市公司在不同市场应享有相近估值的理论，AH溢价指数不大可能长期处于高位。

　　意外四：两地独门股最受关注

　　在沪港通开通之初，业内曾对两地市场最有可能受益这一新鲜事物的板块及个股进行了梳理，按照当时主流的市场意见判断，A+H折价股或最受欢迎，其次是高股息率个股，第三才是两地市场各自拥有的独门股。但从一年来的实际交易情况看，折价并非两地资金择股的首要标准，反倒是两地市场各自拥有的独门股备受关注。

　　据统计，自去年11月17日以来，共有13只个股得到沪股通资金累积10亿元以上的净买入，其中贵州茅台［-0.62% 资金 研报］最受宠爱，沪股通资金净买入该股合计约103.9亿元，而贵州茅台正是A股市场独有的投资标的，此外，港股市场上虽然有与大秦铁路［-0.74% 资金 研报］、上汽集团［-0.15%资金 研报］、中国北车［0.00% 资金 研报］、宇通客车［-2.63% 资金 研报］、伊利股份［-0.45% 资金研报］、青岛海尔［0.00% 资金 研报］、浦发银行［-1.25% 资金 研报］、兴业银行［-0.56% 资金 研报］等股类似的品种，但这几只个股都只在A股上市交易，并没有在港股市场挂牌。而在港股市场方面，最近一年港股通资金净买金额累计超过10亿元的个股共有9只，其中中广核电力、香港交易所［-1.43%］、腾讯控股［-1.84%］、汉能薄膜发电、国美电器［-1.38%］、阿里影业等6股也都是只在香港市场交易。

　　解读：华龙证券投资顾问牛阳表示，由于这类个股在两地市场中暂时不存在可复制性，预计短期内仍将是沪港通交易的主流。不过从近期的市场走势看，估值差价正成为引导沪港通资金流向的主要因素，A+H折价股有可能成为未来一段时间两地资金布局的重点。

　　意外五：沪港通模板效应迅速发酵

　　虽然从市场交易规模、两地市场资金流向等方面看，沪港通开通一年以来给A股市场带来的短期利好并不是很突出，但对A股市场的深层次影响却已经开始显现，比如在最近一年以来，以沪港通为模板的A股市场国际化进程明显加快。

　　今年1月6日晚间，深交所官方微博曾发布消息称：“我所与香港联交所正在对开展深港通进行研究，方案成熟时我们将按程序报请两地监管部门审批”。本周二，深交所策划国际部副总监刘辅忠表示，深交所正在为深港通进行基础设施测试。本周四，香港金融服务界立法会议员张华峰表示，预计“深港通”开通消息有望在年底公布，启动时间在明年第一季度。除了深港通以外，中英两国政府在10月份发表联合宣言，表示两国将支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究，这意味着外界一直期待的“沪伦通”计划，已从设想阶段迈向具体操作的双边研究阶段。

　　解读：光大证券［-2.15% 资金 研报］投资顾问周明表示，沪港通开通一年来的最大意义在于实现了中国资本［0.00%］市场在监管透明、风险可控的前提下迈出了双向开放的第一步，对A股市场有效联通到全球市场提供了参考的依据，对内地资本市场估值水平和估值体系结构都会产生深远的影响。在沪港通模式成功的基础上，未来以不同形式实现沪美通、沪欧通，实现我国证券市场与国际市场更全面的互联互通，在这过程中会有更多投资者愿意去使用人民币，这对于人民币的国际化运用有很大的裨益。

　　延伸阅读

　　深港通有望较沪港通更完善

　　自去年11月17日沪港通成行之后，深港通何时出炉便成为A股市场的焦点话题，深港通即将开通，业内人士认为，其架构内容可能与沪港通有所差异。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲指出，按照深港交易所年初就深港通方案设计达成的协议，深港通方案与沪港通基本框架和模式保持不变，不改变市场主体业务和技术系统架构。但有了沪港通一年的实践经验，深港通可能在架构内容上有所调整。首先，未来深港通架构下的深股通标的股将有更多成长性民营企业龙头股。其次深股通可能一次性将中小板、创业板、主板标的打包装入。此前沪港通试点初期总额度为5500亿元，考虑到深市股票市值规模要远小于上交所股票，预计深港通开通之初其额度可能要小于沪港通。

　　光大证券投资顾问周明认为，沪港通的启动主要打开了海外投资者投资内地大盘蓝筹股的通道，而深港通将打通海外投资者投资成长股的通道。深港通推出后，其利好效应预计将作用于深市特色稀缺股、高成长性高股息股和深市券商股。