电商概念股有机会 电商概念股个股解析(4)

　　分布式光伏业务，基数小增速快。近期分布式光伏相关政策频繁出台。5月，国网召发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》（修订版），提出引入社会投资参与分布式电源并网。7月，能源局下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策通知（征求意见稿）》，欲解决“协调屋顶难、电费回收难、融资难、商业模式不成熟”等一系列问题。分布式光伏一系列问题的逐步规范、社会资本的介入，有助于产业加速发展，公司分布式光伏逆变器等业务近年将维持翻倍增长。

　　参建产业联盟，积极介入新能源汽车领域。7月8日，公司公告，公司等9家企业、科研院所组建“广东东莞新能源车产业技术联盟”，搭建公共技术服务平台。目前联盟已集聚了东莞钜威新能源、戈兰玛汽车系统等20余家新能源汽车产业企业。近期中央出台一系列政策，取消新能源车购置税，强制规定政府机关电动车购置比例，公司借势涉足该产业，未来业务拓展存想象空间。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2016年每股收益为2.26元、2.87元、3.54元。给予公司2014年25-30倍市盈率，合理价值区间为56.50-67.80元。首次给予“增持”的投资评级。

　　亚太股份（002284）：汽车电子新订单成常态，有望逐步贡献业绩

　　点评：公司电子驻车EPB产品继打入江铃、上汽之后，又进入一汽配套，其中SUV X80属于上量车型，今年1-9月共销售5.5万辆，新订单进一步打开了自主品牌乘用车主流车型EPB市场，有望逐步贡献业绩，再次验证公司逐步成为国内汽车电子自主品牌稀缺优质标的预判，我们继续长期看好公司发展。

　　EPB上量迅速，有望逐步贡献利润。公司汽车电子EPB获取新订单成为常态，随着乘用车产品升级，自主品牌乘用车EPB配置提高，市场空间加大。公司EPB产品逐步得到认可，此次配套一汽轿车（1-9月共销售汽车168，071辆，同比22.6%），配套自主品牌大型集团主流车型，产品有望迅速上量。随着市场认可加大，为打入合资品牌配套体系奠定基础。

　　其他汽车电子，超预期发展可期。公司ABS订单回升（上半年ABS营收同比增117%），且布局新能源汽车能量回收刹车系统等产品，且有多项围绕汽车制动、稳定等方面的汽车电子储备项目，汽车电子业务超预期发展可期。

　　传统产品结构优化持续。公司取得了一汽-大众有限公司、上海大众有限公司等整车企业的多个项目配套资格，进一步提高中高端车型的配套份额，优化产品结构，提高盈利能力。

　　估值与评级：我们预计公司2014年、2015年和2016年基本每股收益分别为0.69元、0.89元和1.1元;对应的动态市盈率分别为24倍、18倍、15倍，我们认为此项目表明公司EPB产品新订单成常态，不仅将逐步贡献业绩，且有望提升公司估值，维持公司“买入”评级，长期看好公司围绕汽车制动拓展新能源汽车和汽车电子技术。西南证券

　　双林股份（300100）：投资新大洋，进军新能源

　　事件：双林股份与新大洋机电集团有限公司、鲍文光、山东新大洋电动车有限公司签署《可转债投资协议》，公司以自有资金并以可转债方式向山东新大洋电动车有限公司投资5000万元人民币用于新大洋电动车运营及业务扩展。

　　点评：公司突破传统汽配业务，投资山东新大洋电动车有限公司，正式进军新能源汽领域。新大洋的微型电动车“知豆”目前销量不俗，市场空间广阔。公有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。

　　新能源市场爆发，“知豆”销量不俗。新能源支持政策逐步落实，受购置税免征实施的影响，9月的新能源汽车产量高达2.2万辆，汽车纯电动汽车1.22万辆，均创新高，新能源市场全面爆发。新大洋研制的城市微行纯电动汽车产品“知豆”1-7月累计销量3029辆，排名我国纯电动乘用车行业前三，其中6月单月1371辆排名纯电新能源车销量排行榜第一。

　　转股可能性大。此次新大洋向双林股份提供的可转债金额为人民币5000万元，可转换债的期限为3个月，年息为10%。在不转股的情况下，此次投资将为双林贡献业绩仅仅125万，对公司现有利润贡献有限。我们判断公司此次投资并不是基于财务收益，而是公司在新兴领域外延式发展战略的起步，可转债到期后转股是大概率事件。

　　投资打下基础，后续合作空间大。公司此次采用自有资金并以可转债方式进行投资，我们认为本次投资新能源汽车行业对公司来说只是初步试水。若双方能就后续转股方式最终达成一致，合作空间将进一步加大。我们认为公司有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。

　　估值与评级：公司收购新火炬，业绩基础得到巩固。进军新能源汽车，未来发展空间打开。我们预测14年、15年、16年每股收益为0.47元、0.6元、0.67元，动态PE为25倍、19.6倍、17.6倍，本次投资是公司外延式发展的重要一步，拓宽了公司未来的想象空间，鉴于此，我们上调公司至“买入”评级。

　　广东鸿图（002101）：轻量化下积极扩产，业绩步入上升期

　　短时间内新能源汽车无法完全代替传统燃油汽车，燃油汽车的节能减排更迫切。研究表明，汽车整备质量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升。综合考虑技术积累、成本等因素，铝合金是目前最适合大规模普及的轻量化材料。而我国目前汽车轻量化水平显著低于发达国家水平，市场空间广阔。

　　公司受益于行业发展，扩张产能布局华东、华中。受益于行业的高景气度，公司进行产能扩张，南通子公司布局华东地区、武汉子公司布局华中地区，2014年公司总产能预计达到5.16万吨，2015年预计达到6.52万吨，2016年8.02万吨。公司属铝合金压铸件龙头企业，产能扩张有订单保证，客户大部分为合资品牌客户，公司将充分享受行业发展带来的收益。

　　加大车身结构件产品开发力度，努力进军高端压铸领域。公司未来在产品研发方面的主攻方向是汽车车身及底盘结构件、发动机缸体、薄壁化汽车零部件、高精度产品、高耐压产品等复杂、高精度、高附加值产品。公司产品结构的提升将带来利润率的提升。公司目前正在与客户合作开发一款车身结构件类产品，今年下半年将进行试验，若试验成功，公司有望获得相关车型的配套权。

　　估值与评级：我们预计公司14年、15年和16年的每股收益为0.65元（21倍）、0.89元（16倍）和1.08元（13倍）。行业上受益于节能减排形势下汽车轻量化趋势，公司产能扩产将带来业绩提升。从公司层面看，高附加值的车身及底盘结构件等产品是公司未来主要方向，产品结构层次的提升将拉高公司整体毛利水平。我们看好公司未来两年的业绩表现。首次给予“增持”评级。西南证券