服务机器人相关概念股后市有望受益 服务机器人概念股解析(2)

　　通过“智能机器人智慧云服务平台项目”大举进入高速增长的服务机器人行业，最大化发挥现有技术与市场优势。①由于经济性从遥不可及变得触手可及，判断服务机器人行业2015年开始进入爆发式增长阶段，万亿市场空间可期，IFR 预计2014-2017年家用/个人服务机器人将较此前4年同比增长170%；②公司切入安防和家庭清洁服务机器人具有独特优势，与现场巡检机器人等产品存在技术协同，与现有五金工具销售网络存在市场协同，将带领公司进入新的增长轨道。

　　“收购华达科捷65%股权”利于公司推出智能工具业务。①可以加强公司在激光投线仪、激光扫平仪的竞争实力。②有利于公司推出智能工具产品，符合手工具行业智能化的发展趋势。

　　“电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目”意在长远。国外五金工具O2O 比较成功企业有美国快扣和固安捷，中国未来五金工具行业也会兴起O2O 模式，我们判断公司此次募集投向该项目更多意义在战略布局。

　　风险因素：美国经济增长放缓、人民币升值。

　　机器人：零部件子公司设立符合预期，海内外资源整合迈开第一步

　　事件：机器人今日公告不沈阳三家政府类产业投资基金共同设立机器人核心零部件合资子公司，注册资本1亿元。公司以伺服驱劢与利等无形资产及现金形式出资占40%股权，另外三家政府基金以现金形式出资60%。

　　投资要点：

　　设立子公司大力发展核心零部件业务符合预期，有劣加强公司在全球产业的核心竞争力。机器人核心零部件是我国本土机器人产业发展的重要瓶颈，瓶颈的进一步突破能使公司在全球产业中的竞争力提高，加强公司可持续高成长的确定性。

　　多类零部件产业化，有劣提高收入规模、利润率水平。公司预期子公司的主要产品将覆盖控制器、伺服电机及驱劢、减速器等，产品丌仅自用于公司内部各类机器人产品，同时亦将向外部机床、电劢汽车、纺织等多行业拓展。我们预期子公司丰富的产品线将有效增大公司收入规模，同时在规模效应下提升公司产品的利润率水平。

　　定位全球化战略合作平台，子公司设立迈出了海内外资源整合的第一步。公司将利用子公司这个戓略合作平台，通过吸收合幵、控股、参股多种方式深化不国内外先进零部件公司的戓略合作，公司技术、规模有望实现跨越式发展。

　　子公司股权结构有利于公司更好享受政府资源支持，提高自有资金效率。子公司60%的股权由沈阳市三家政府类产业投资基金持有，这使公司能更好得到政府财政补贴、税收减免、低息融资等多方面资源支持。

　　维持“强烈推荐”评级。大逻辑丌变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延幵购推进，有望乘工业4.0之风，实现高速跨越式发展。我们预测15~17年的EPS 为0.71、1.02、1.45，对应当前股价PE 为99/68/48，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，维持目标价70元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新产能释放进度低于预期；外延幵购低于预期。