西藏本地股有望持续炒作_西藏本地股价值解析(2)

　　奇正藏药:借助藏药,能走的更快些吗?

　　奇正藏药 002287

　　研究机构：东吴证券 分析师：许希晨,洪阳 撰写日期：2015-04-24

　　经营业绩稳步增长2014年,公司实现营业收入9.5亿元,较上年同期降低2.0%,实现营业利润2.3亿元,较上年同期增长6.0%,实现归属于上市公司股东净利润2.4亿元,较上年同期增长11.3%,公司经营业绩稳步增长。

　　药品业务增长良好药品业务实现销售收入8.1亿元,较上年同期增长16.1%,其中主要增长贡献来源于基药销售的增长。2014年,在全国绝大多数地区未启动基药招标的情况下,公司基药销售仍实现快速增长,增长率达到63%。2014年贴膏剂类产品营业收入7.1亿,较上年增长16.2%;软膏剂营业收入9335万元,较2013年增长23.5%;丸剂营业收入1135万元,较2013年降低26%。

　　药材业务大幅下滑2014年药材业务实现收入1.4亿元,较上年降低48.7%。药材销售模式以传统大宗贸易为主,品种结构进一步聚焦陇药材核心品种以及枸杞业务,虫草比重大幅降低。枸杞业务中品牌枸杞销售额有较大幅度增长。

　　认证工作进展顺利围绕药材业务的生产和销售资质方面,甘肃奇正藏药营销有限公司完成GSP认证工作,陇西奇正药材有限责任公司获得GMP证书,宁夏奇正沙湖枸杞股份有限公司完成基建及QS认证工作。

　　“一轴两翼一支撑”战略规划“一轴”即做强消痛贴膏,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现消痛贴膏的持续增长。“两翼”一方面通过拓展疼痛产品线,为患者提供丰富的疼痛一体化解决方案,另一方面通过加快神经康复和妇科疼痛新产品的市场开发,培育新的战略性大品种。“一支撑”是通过数据信息、运营、人才、机制的建设,提高效率、提升能力和动力。

　　奇正藏药2015年营业收入预测为11.2亿元,归属母公司净利润为2.9亿元。折合2015年EPS为0.71元。公司专注藏药,业绩稳步增长,消痛贴膏分享基药红利,二线品种快速增长。随着公司疼痛一体化方案落实,公司有望进入发展新阶段。且公司现金充沛,未来不排除有外延式增长的投资机会。我们给予公司“推荐”评级。　　西藏旅游:二季度继续减亏，关注政策走向、区域大发展以及市值管理预期

　　公司上半年实现营收5235万元(-15.14%)，归属股东净利润-1539万元，同比减亏180万元；扣非后利润同比减亏274万元。EPS-0.0814元。

　　投资要点:

　　非核心业务差异化定位继续，景区接待量受到限流冲击。阿里景区受流量动态控制以及公务消费政策的影响下，景区业务实现收入3358.93万元(-4.36%)，而营业成本同比+19.59%，影响了整体利润的增长。传媒文化业务运用西藏资源、配合旅游主业的方向继续，相对高毛利的广告策划业务有所增长，使得广告业务在整体营收下滑35.03%的情况下，毛利润仍然增长了34%。销售费用同比+8%，管理费用同比-15%。

　　关注政策放松、区域机会以及市值管理。

　　阿里地区政策短期影响尚待观察，旅游价值与宗教地位仍可保障区域长期向好。由于阿里地区流量动态控制，年内游客量不确定性较大，但并不会阻挡阿里地区逐渐被更多游客所认知，基础设施改善和对外开放程度提高的大趋势。

　　板块炒作折射区域大发展:西藏是少数拥有众多顶级资源，但仍有巨大发展空间的区域。近期拉日铁路开通、班禅进入阿里举行佛教活动等带动下，公司股价上涨较多，部分投资者认为机会飘忽、难以把握。而我们认为，西藏每次板块性机会都是其边境+少数民族+宗教的特殊地位的体现。大力发展旅游业是大势所趋。而公司拥有其中两处核心资源，是直接受益标的。公司市值管理需求值得关注。1)西藏地区旅游资源丰富，公司是地区唯一上市的旅游公司，有一定的资源整合潜力。2)公司管理层激励完善有空间。3)公司旗下景区开发尚不完善，本身存在一定的资金需求；资源整合亦需要大量的资金，建议关注。

　　投资建议。我们仍看好公司年内业绩弹性与长期成长空间。上调目标价格至14元。

　　风险提示:限流政策、市值管理幅度以及进度有不确定性。　　海思科:重磅产品获批助力业绩增长,设立两项基金启动战略转型规划

　　海思科 002653

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳,许希晨 撰写日期：2015-07-07

　　投资要点

　　看好重品种研发,轻资产运营,营销精细管理的海思科模式 公司坚持处方药新产品创新仿制的研发策略,注重研发投入,形成了以肠外营养用药为核心,肝胆治疗领域为特色多领域专科用药发展的产品线。借助药品生产销售外包的轻资产运营策略和强势而精细的代理商管理和市场推广能力,公司主要产品竞争环境良好,毛利率接近70%,销售业绩增长稳剑随着公司积累的复方维生素注射液(3)、复方氨基酸注射液(18AA-IX)和三腔袋系列等潜力产品的获批预期,公司未来有良好的成长前景。

　　主营产品销售稳健,重磅产品快速上量增长。公司转化糖注射液系列、注射用脂溶性维生素系列等肠胃营养主导产品的在市场竞争中仍然占据优势,未来两年可保持10%以上的销售增长。多烯磷脂酰胆碱注射液公司产品市场份额达55%以上,为市场龙头产品,随着医保范围的扩大,预计销售增长率达15%。公司新获批的复方维生素注射液(3)处于高速放量期,配合未来可能获批的复方维生素注射液(13),公司水溶性维生素销售额可达到3亿元级别。公司复方氨基酸(18AA-VII)产品销售额超过亿元,配合近期将获批的复方氨基酸注射液(18AA-IX),该类产品预期有2-3亿销售额。未来公司三腔袋产品、心血管慢性病治疗药物等领域产品将是有力的业绩成长支撑点。

　　设立创投基金和并购基金,启动国际化、多元化战略。公司先后成立海思科医疗健康创新投资基金和海外并购基金,用于支持公司创新药国内外开发和海外医疗产业并购。公司未来规划清晰,将在创新仿制药为基础上,制定化学生物创新药战略和医疗器械、诊断试剂等医疗制造产业多元化的发展规划。

　　综合分析与假设,我们预测公司2015年实现营业收入14.49亿元,同比增长19.7%,归属于母公司净利润5.38亿元,同比增长19.5%。每股收益0.5元。考虑到公司中、长期的国际并购和优秀产品线价值,我们首次给予公司“推荐”评级。