生产化肥的上市公司有哪些？生产化肥的上市公司一览(2)

　　我们预计利尔化学2010-2012年EPS分别为0.41元、0.53元、0.77元，目前公司2010-2012动态PE分别为44倍、35倍、24倍;上述盈利预测未考虑江苏快达可能的业绩贡献，若成功收购江苏快达后，公司EPS将增厚0.12元左右，收购成功后带来的协同效应将进一步提升公司业绩。我们首次给予公司“增持”评级，6个月目标价20元。

　　诺普信（002215）：绿色农药制剂开发再迈坚实一步

　　随着行业政策和产业规划的贯彻实施，在可预见的未来，当前仍约占50%市场份额的100万吨乳油产品将被绿色乳油及其它环保制剂所替代。根据相关预测，由此将带来天然植物油溶剂等非芳烃类环保溶剂在农药领域约30万吨/年的市场容量，市场前景广阔。

　　绿色农药制剂开发再迈坚实一步。因应环保化的农药制剂行业发展趋势，诺普信从2004年起即率先开展了以天然松树植物油溶剂替代芳烃类溶剂的绿色乳油项目的研发。2009年12月，诺普信发布公告，出资550万元与福建省德盛农药有共同投资设立公司，从事绿色环保农药制剂的研发和推广应用，以有效整合德盛农药在松树油基农药制剂领域的技术资源。本次“松脂基植物油农用溶剂”项目通过技术论证，标志着公司在开发绿色乳油农药制剂的道路上迈出了新的坚实一步。

　　目前松脂基植物油农用溶剂的生产成本与苯类溶剂大致相当，政策的支持成为以该绿色乳油为溶剂的农药产品得以推广使用的关键动力。本次诺普信绿色溶剂项目通过技术认证，并获得专家组对于政策面给予大力支持的明确建议，将有助于加大诺普信绿色乳油农药制剂的应用普及。我们后续将密切关注推广绿色乳油农药制剂方面的政策进展。

　　维持“推荐”评级。2010年初以来，诺普信全面推行“营销两张网”的新销售模式（经销商模式和直销零售店模式相结合），并在推行中经历了磨合与调整。以短期业绩下滑为代价，公司的新销售模式正在逐渐进入良性运转的轨道。展望2011年，随着公司新销售模式的趋于成熟和农药行业景气趋好，预计诺普信将重新步入快速增长的轨道。

　　本次诺普信在绿色乳油农药制剂领域取得重要进展，则将有助于扩大公司的竞争优势和拓展长期成长空间。由于其具体推动作用尚难以量化，我们维持公司2010-2012年EPS分别为0.56、1.06、1.52元的预测。维持“推荐”的投资评级。（兴业证券 郑方镳）

　　红太阳（000525）：只等资产注入，化茧成蝶

　　近日我们拜访了红太阳公司，对公司目前的生产经营状况、资产重组的进程等进行了进一步了解。 ？ 今年气候异常，西南干旱、倒春寒、洪涝灾害等客观上削弱了今年的农药需求，前期的库存压力压制了农药价格的上涨及年初化工原料价格的上涨使得公司经营压力较大。2010年上半年，公司每股收益 0.01元，同比下降 80.59%。

　　公司的投资亮点还是在于资产重组后吡啶资产的注入，公司资产重组方案已经先后通过了国资委、商务部、环保部的审批，目前只差证监会最后一关。但公司表示尚无法预计上会的时间和能否通过。

　　吡啶的合成是整个产业链的瓶颈所在，同时也是利润率最为丰厚的环节，从目前的原料和产品价格水平来看，该环节毛利率水平在30%以上，远远高于下游农药原药的毛利率水平。资产注入完成后，红太阳将形成“中间体-原药-制剂-销售渠道”的整体优势。

　　我们假设2011年资产重组完成。我们预测，10年-12年公司EPS为0.01元，0.53元，0.62元。目前对应公司股价PE为28倍，给予公司推荐评级。

　　华星化工（002018）：中期业绩下滑 未来值得期待

　　结论：

　　公司预计2010 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为-1500 至-2000 万元，给予中性投资评级。

　　正文：

　　受上半年国内大面积持续低温、西南五省干旱、南方十省洪涝等灾害性天气影响以及国际市场草甘膦价格持续低迷，主导产品草甘膦和杀虫剂系列产品的盈利能力较弱。

　　上半年主营业务毛利率为10.53%，去年同期主营业务毛利率为5.49%，资产减值准备冲回后的毛利率为22.01%，同比下降了11.48 个百分点。草甘膦系列产品上半年毛利率为10.04%，去年同期为-5.17%，资产减值准备冲回后的毛利率为27.00%，同比下降了16.96 个百分点。

　　公司年产2 万吨草甘膦原药技改项目目前处于缓建期，30 万吨离子膜烧碱一期10 万吨项目正处于建设期。公司正在注销以天然气制亚氨基二乙腈为主营业务的全资子公司安徽华星化工重庆有限公司，参股的星诺化工2 万吨双甘膦项目和10000 吨2，4-D 酸原药项目待建。

　　未来值得期待，公司在皖江示范区内有大面积工业用地，烧碱、三氯化磷等上游项目建设将提升公司成本优势，草甘膦制剂若顺利获得美国登记将提升除草剂业务盈利能力，农产品价格上涨致农化产品需求上升。（国元证券 张晓辉）

　　江山股份（600389）：业绩弹性良好 增持

　　事件：江山股份目前是国内第二大草甘膦生产企业。近期我们对公司进行了实地调研。公司采用甘氨酸法和IDA 法两种工艺生产草甘膦，目前产能为7 万吨。公司与先正达和汉姆有协议，草甘膦销售上具有长单优势。我们认为，草甘膦价格明年初有望回升。公司酰胺类除草剂将在2010 年下半年投产，明年开始会给江山股份带来收益。正常情况下公司的有机磷产品会有3 亿元左右的收入，目前毛利率一般。烧碱和特种树脂业务给公司带来业绩增长点。老厂搬迁将给公司带来一定的补偿。公司上市以来一直未再融资，有强烈的资金需求，尽管公开增发因为种种原因未能实施，但我们预计明年有望实施。中化国际入主有利于公司长远发展。根据我们的预测，公司2009-2011 年EPS 分别为-0.34 元、0.72 元和1.76（其中，2010 年和2011 年EPS 为增发摊薄后EPS）。尽管公司今年业绩会出现亏损，但考虑到公司的技术优势、行业地位以及良好的业绩弹性，我们给予公司14.4 元的12 个月目标价。综合考虑，我们首次给予江山股份“增持”的投资评级。（海通证券 刘金）

　　扬农化工（600486）：卫生菊酯市场尚未恢复 草甘膦拖累盈利

　　投资要点：

　　上半年公司完成营业收入9.88亿元，同降15.36%，净利润1.13亿元，同降5.78%。全面摊薄EPS0.64元，每股经营现金流0.95元。不分配不转增。