存储芯片概念股有望弯道超车 存储芯片概念股一览(3)

　　航天信息（600271）：进入新的上升期

　　防伪税控业务顽强地增长。上半年增值税防伪税控业务的收入达到13.6亿元，同比增长6.6%。每年增值税防伪业务新增用户基本平稳，根据经济荣枯略有波动。营改增使此项业务打开了新的空间。系统集成业务的收入同比增长27.6%，达到22.1亿元。航天信息的系统集成业务的规模在业内居前，是第二批系统集成特一级资质的有力竞争者。渠道销售的收入增长22%达到39亿元。

　　渠道销售支撑收入规模，对盈利的贡献较小。

　　净利润增速低于预期。毛利率虽然比去年同期低1.2%，但无大碍，因为作为盈利支柱的防伪税控和系统集成业务的毛利率稳定甚至略有提高，仅支撑收入规模的低毛利率的渠道收入占比扩大拉低毛利率。资产减值准备和所得税大幅增长或使净利润增速低于预期。资产减值准备较去年年末增长95%，公司的考核机制决定应收款和存货年末都会大幅下降。

　　已进入新的上升期。营改增扩围并且小规模纳税人使用机具将使每年新增用户增长数倍，每年的服务费随之大幅增长。电子港澳通行证等项目使系统集成业务的收入增长和盈利能力都有保障。通过并购打造金融支付产业链已显成效，上半年北京捷文的净利润超过5000万元。预期公司还会通过更多并购使金融支付产业链更加完整。

　　上调2014年收入预测1.5%，下调净利润预测1.1%，维持“买入”的投资评级。预计全年渠道销售的收入和实际所得税率超过之前所做预测。预计2014-2016年收入分别为196、224和260亿元，净利润分别为12.3、15.6和21.4亿元，每股收益分别为1.33、1.69和2.32元。

　　综艺股份（600770）：业绩拐点已现 2011年将继续快速增长

　　公司业绩同比去年有大幅度增长，可以确认公司基本面已发生转折。但预增幅度低于我们之前原有预测，我们推测主要原因应是2010年公司海外太阳能电站工程项目进展可能慢于之前预期。公司于2010年开始进入太阳能电站工程项目，2011年该业务仍有望实现高速增长，同时考虑到综艺超导等项目的产业化应用进入规模化阶段，我们维持之前做出的2011、2012年业绩预测。

　　盈利预测。

　　下调公司2010年业绩预测至0.40元，并维持原来的2011、2012年盈利预测不变。2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.40元、0.85元和1.27元，对应3年的动态市盈率分别为51.70倍、24.33倍和16.28倍。维持“买入”的投资评级，12个月合理目标价格维持32.00元。（广发证券 惠毓伦）

　　士兰微（600460）：LED从稳健转向积极 显著低估的行业龙头

　　公司是国内极少数横跨传统半导体和LED领域，成为一家有强大竞争力的IDM厂商。3大业务中，LED仍旧是今后增长最快的业务类别，器件业务未来将通过产能扩张和产品线延伸发展，集成电路业务则将进入盈利阶段。

　　LED业务在国内有一流竞争力，毛利率明显高于竞争对手。公司外延产能将从目前15000片/月快速提升到55000片/月，公司正在进行白光照明芯片开发，预期可达到行业平均水平，照明将是2012年的重要驱动力。差异化策略使公司在显示屏领域建立了领先地位，预计2011年该领域价格降幅为20%（小于其他领域），而因自制外延比例上升和规模效应毛利率则下降仅约6个百分点。

　　器件业务规模和毛利率均属业内较高水平，由于新能源对需求拉动，加上产能仍继续向中国转移，预期该业务将快速增长，2011-12年增速为46%和42%。

　　IGBT公司600V技术成熟，未来目标是销售变频驱动电路模块。

　　电路业务正处于盈利即将释放的阶段，将是未来2年盈利的重要增长点。尤其是公司依托于特种工艺的驱动和电源管理类产品随着生产线工艺的成熟而日趋强大，突显其IDM的生产模式的优势。电路业务具有40%-50%的边际贡献率，预计2011年将贡献3000万元以上的新增利润。

　　预计2010-2012年公司的销售收入分别为15.26亿元、21.78亿元和29.80亿元，同比增长59%、43%和37%。预计净利润2010-2012年分别为2.53亿元、3.58亿元和4.94亿元，EPS分别为0.58元、0.82元和1.14元。考虑到3项业务均具有持续快速的增长潜力，结合行业估值水平，我们认为合理价值为2011年30倍PE，给予增持评级，建议积极配置。

　　晶方科技（603005）：生物身份识别、MEMS传感器放量

　　公司在影像传感芯片领域市占率仍有较大提升空间。若按芯片出货颗数计算，公司影像传感芯片业务在全球市占率约为30%，但公司主要客户的产品集中在中低端市场，单片晶圆上芯片数量远多于高端影像传感芯片。若按照封装晶圆片数核算，公司市占率仅为7%，而晶圆级封装的盈利模式正是按照加工晶圆片的数量来收费。我们认为，随着公司主要客户CIS 产品从低端向中、高端渗透，公司产品结构将随之升级。此外，公司12 英寸生产线正式量产后有望获得索尼等IDM 企业高端产品订单。公司按晶圆片数量计算的市占率仍有很大提升空间。

　　生物身份识别、MEMS 传感器产品快速放量。公司布局多年的生物身份识别、MEMS 传感器的晶圆级封装技术已开花结果。生物身份识别方面，借助专利和技术优势，公司成功切入国际顶级客户指纹识别模组供应链，并已量产供货，充分验证了公司的技术实力和专利壁垒。MEMS 传感器方面，公司与国际一线设计企业合作，出货量迅速攀升，目前仍以未来有望进入可穿戴设备、汽车电子等广阔市场。我们认为随着越来越多的手机品牌商开始采用指纹识别技术，指纹识别模组有望成为移动终端标配，来自指纹识别芯片封装的收入将给公司带来较大业绩弹性。

　　汽车电子和安防行业的突破将成为业绩增长催化剂。目前公司产品下游行业分布中，汽车和安防领域的占比仅为4%和5%，是公司未来重点开拓的潜在市场。汽车电子市场空间巨大，集成于汽车上的传感器数量和产值均远超过移动终端，且传感器应用正从高端车型逐步向中低端车型普及，公司与一线设计公司合作，未来有望联手切入汽车电子领域。晶圆级封装在安防产品领域有较大优势，前段视频信息采集设备正在从单一摄像头向多摄像头全视角方向发展，每台设备的摄像头集成数量将显著提升，对封装体积提出较高要求。公司在汽车和安防领域布局多年，订单的突破将给公司带来新增长点和股价催化剂。 中银国际

　　华天科技（002185）：淡季不淡，业绩超预期