机器人龙头上市公司有哪些？机器人龙头上市公司解析(4)

　　估值。

　　鉴于我们对于公司转型业务的进一步看好以及二级市场机器人行业估值近期的大幅提升，我们维持公司15-17 年每股收益预测为1.10、1.38和1.64 元不变，并将目标价由30.00 元上调至40.00 元［估值可分解为：建筑业务125 亿元（5 亿元利润×25 倍PE）+地产业务331 亿元（207亿元14 年销售×1.6 倍PS）+转型机器人业务（待定）=456 亿元，按目前11.68 亿股本计算对应股价39.04 元］，重申买入评级。

　　盾安环境：参股遨博科技，稳步进入智能机器人领域

　　盾安环境 002011

　　研究机构：申万宏源分析师：周海晨，刘迟到 撰写日期：2015-06-12

　　投资要点：

　　事件：公司发布公告，拟出资6000万元，认购遨博（北京）智能科技有限公司新增注册资本142.86万元，占遨博科技增资后注册资本22.22%。

　　参股遨博科技，迈入智能制造领域。根据国际机器人协会IFR 数据，2014年，中国工业机器人销量5.6万台，已成为全球最大的工业机器人市场，但机器人使用密度为发达国家1/8，工信部要求2020年机器人密度达到100台/万人，预计至少需要110万台。正是在此背景下，公司参股遨博科技，虽然遨博科技成立时间短，目前尚未取得产品销售收入，但是公司具有以下竞争优势：核心团队包括田纳西大学和北京航空航天大学相关教授和专家，具备一定的人才积累;公司拥有五项正在审查的专利申请，十二项专有技术，具有一定的技术特点和优势。从目前的跟踪情况来看，公司五公斤及以下的抓举机器人未来售价在10万元左右，无论在精度还是抗疲劳实验等性能上，性价比优势明显。

　　遨博科技或与公司产生一定的协同效应。公司前期公布的增发预案中，募集资金20亿元，其中2.27亿元进行自动化改造，设备投资2.12亿元。截止2014年底，公司在职职工共9374人，生产人员6516人，占员工总人数的69.51%，制冷配件和制冷设备中人工工资的同比分别上涨幅度分别为17.65%、41.18%，远高于公司收入增速。公司对截止阀、四通阀和电子膨胀阀等产品进行“机器换人”自动化技术改造完成后，将提高效率和生产质量，从而提高产品本身的竞争力。另一方面公司参股机器人企业，将有利于公司传感器、控制器等智能控制元器件业务的发展，产生一定的协同效应。

　　核电订单和进一步的外延收购可能成为公司股价的催化剂。公司是国内核电暖通设备（HVAC）总包商之一，在主要竞争对手相关资质限令整改过程中，公司获得大额核电合同订单的可能性增大，另一方面中广核财务公司参与增发也为市场带来一定想象空间，核电订单落地可能是公司股价的主要催化因素之一。另一方面参股遨博科技仅仅是公司智能制造布局的开始，未来或存在进一步外延式并购的可能性。

　　盈利预测与投资评级。我们认为公司经过两道三年调整期，各项业务项目布局已基本完毕，制冷配件通过自动化改造，提高生产效率，电子膨胀阀是主要增长来源，提供稳定的现金流;合同能源管理项目，调整完毕稳步发展;通过控制器和传感器产品逐步进入智能制造和自动化领域。我们维持公司2015年—2017年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.45元，对应的动态市盈率分别为73倍、60倍和47倍，虽然估值较高，但是公司智能制造转型升级预期相对明确，维持公司“增持”评级。

　　博实股份：进军手术机器人，新兴产业多领域布局

　　博实股份 002698

　　研究机构：太平洋 分析师：刘倩倩 撰写日期：2015-06-12

　　近期，公司投资1亿设立医疗装备子公司，并以2000万现金认购思哲睿医疗新增注册资本275万元，占增资后总股本的20%。若项目进展顺利，公司将会参与思哲睿医疗明年的后续融资（公司已与其签订优先认购权协议）。思哲睿医疗是以杜志江先生为核心的项目团队，包括国内一流的机器人专家、临床专家和医学博士，长期从事微创外科手术机器人的研发，是国内手术机器人领域最优秀的团队之一。

　　思哲睿医疗目前具备两款有自主知识产权的产品：系列化手术器械（小型智能手术器械）已完成第二代产品的调试和功能验证，即将进入型式检验阶段，计划于2015年底完成形式检验，计划半年获得临床实验许可，最快2016年年底前完成医疗器械注册。微创外科手术机器人（三臂手术机器人）与是美国达芬奇机器人类似的大型手术机器人，为国家863计划孵化项目，技术国内领先。目前已完成第二代样机的定型，处于装配和调试阶段，计划2015年底开始型式检验，后进行动物实验和临床实验，我们据此推测最快2017年中到年底完成医疗器械注册，较系列手术器械进度晚半年到一年。

　　手术机器人操作精细、患者伤口小出血量少、用时短，同时能够减轻患者伤痛同时减轻医护人员工作强度。我国人口庞大，手术机器人需求量大，由于国内进口医疗设备审批，目前国内达芬奇手术机器人数量很少（截止2014年7月中国大陆18台），无法满足需求。公司手术机器人若成功，将能覆盖普通外科、胸外科、泌尿外科、妇科等十余个外科手术科类，推广想象空间巨大。

　　新兴产业多领域布局，有望打造另一个博实。

　　公司致力于在医疗器械、新材料、环保装备领域进行战略布局。医疗器械：此次收购思哲睿医疗为医疗器械领域投资的范畴，未来还有布局。环保装备：公司5月11日公告3609万元收购工大金涛24.06%股权，工大金涛主营污水源热泵系统，用于城镇污水、再生水及地表水等低品位热源采集的“流道式污水源热泵系统”及用于冶金、化工等中高温工业废水的“真空相变热能采集技术”已经实现产业化。2014年实现收入4333万元和净利润501万元。新材料：三维公司“多元材料任意分布同时打印”技术原创，处于世界前列，应用于建材行业，

　　目前尚未实现收益。

　　我们看好公司在新兴产业的布局。公司投资项目质地优良，技术国内领先，部分项目若能够成功，有望打造另一个博实。

　　扩大服务板块，将占公司半边天

　　2014年，公司实现产品服务收入为1.36亿元，占公司收入比重达到22.32%，毛利率59%，远高于公司46%的综合毛利率。公司服务业务主要有：备品备件供应、检维修改造、保运服务、生产运行管理等综合服务。2014年11月公司收购南京葛瑞，为下游客户提供膜服务，拓展服务内容。（膜服务毛利率较低，将拉低公司服务业务毛利率水平。） 未来公司将继续扩大产品服务的宽度和深度，服务业务收入占比有望翻番，达到50%左右，拓展公司产品服务附加值。