煤炭股票行情解析，煤炭板块股票最新有哪些？(4)

　　电价下调减少盈利：由于国家发改委根据电力体制改革的相关精神和煤电价格联动机制有关规定，决定下调燃煤发电上网电价，幷自2015年4月20日起执行。按照公司2015年度售电量2127亿千瓦时的经营目标测算，此次电价调整预计将导致公司2015年度利润总额减少约人民币26.5亿元，占2014年公司净利润的7.2%。

　　盈利预测：公司预计2015年上半年归属于本公司股东的净利润下降幅度可能达到或超过50%。鉴于煤价跌势未止以及电价下调，我们下修此前的盈利预测，预计公司2015/2016年别实现净利润262亿元（下修22%）和322亿元（下修16%），yoy-29%和+23%，折合EPS 1.32和1.62元，目前A 股价对应15/16年的PE 分别为18和14.5倍，PB 为1.63倍，H 股股价对应的15/16年PE 分别为12和10倍，PB 为1.08倍。鉴于公司在煤炭行业不景气的情况下依然能维持较强的盈利能力，加上估值不高，因此我们依然维持买入评级。

　　潞安环能：1季度销量环比季节性下滑，2季度回升或部分弥补煤价下跌

　　潞安环能 601699

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-04

　　事件描述

　　公司今日发布 2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入29.37 亿元，同比下降12.38%;实现归属母公司净利润0.71 亿元，同比下降59.48%;实现EPS0.03 元。

　　事件评论

　　产销量环比季节性下滑。1 季度公司收入同比下降12.38%，符合煤价同比下跌情况，环比下降33.60%，主因销量季节性下滑。1 季度公司混煤产量429.13 万吨，销量313.15 万吨;喷吹煤产量377.82 万吨，销量271.33万吨;其他洗煤产量54.28 万吨，销量40.96 万吨;焦化产品产量30.50万吨，销量22.35 万吨。

　　1 季度煤价平稳，喷吹小幅上涨，但成本刚性拖累毛利率环比下滑。1 季度公司商品煤综合售价389.68 元，较2014 年均价434.06 元下跌44.38元，跌幅10.22%。环比来看，公司主产地动力煤价格基本平稳，喷吹煤小幅上涨18 元/吨，涨幅3.39%。但由于销量季节性下滑，吨煤成本刚性上升，公司1 季度毛利率30.56%，环比4 季度下降7.53 个百分点。毛利率较上年同期下降0.65 个百分点，体现公司成本控制部分缓冲煤价下滑。

　　费用控制良好，管理费用同比降幅明显。1 季度公司期间费用5.96 亿元，同比下降13.34%，其中管理费用控制较好，同比减少1.01 亿元至4.49亿元，降幅18.42%，销售、财务费用同比分别减少0.06 亿元、增加0.16亿元。

　　营业税金同比增4 倍，主因资源税计征和核算方法改变。1 季度公司营业税金及附加2.06 亿元，同比增加1.65 亿元，增幅406.81%，主因资源税从量计征改为从价计征及核算方法改变所致。

　　2 季度煤价弱势，经营压力不减。公司主力矿井所在地屯留地区动力、喷吹4 月分别下跌40、55 元（含税），料将对公司经营带来较大压力，2 季度虽有产量回升摊薄固定成本，但业绩压力仍然较大。

　　规模扩张潜力较好，盈利对煤价弹性优秀，维持“推荐”评级。虽然公司对整合矿建设进度有所控制，但未来两年产能仍有扩张潜力，盈利对煤价弹性仍将继续提升，我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.14、0.17、0.18，对应PE 分别为99、82、77 倍，维持“推荐”评级。

　　阳泉煤业：1季度毛利环比下降较多，技改矿投产有望增强业绩弹性

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-04-30

　　事件描述

　　公司今日发布 2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入46.10 亿元，同比下降21.87%;实现归属母公司净利润0.66 亿元，同比下降56.03%;实现EPS0.03 元。

　　事件评论

　　1 季度产量同比下滑，销量同比增长。1 季度公司商品煤产量665.95 万吨，同比下降55.99 万吨，降幅7.76%，商品煤销量1377.27 万吨，同比增长50.42 万吨，增幅3.80%。

　　1 季度毛利环比下降较多或与专项储备使用有关。1 季度煤价弱势，公司实现营收46.10 亿元，同比下降21.87%，1 季度营业成本38.53 亿元，同比下降23.39%。1 季度毛利7.58 亿元，同比下降1.14 亿元，降幅13.10%，毛利率16.43%，同比上升1.66 个百分点。毛利环比下降较多或与专项储备使用有关。

　　期间费用控制得力，财务费用同比增幅过三成。1 季度公司期间费用合计5.03 亿元，同比下降21.48%，弱势行情下公司费用控制效果明显。分项看1 季度公司销售及管理费用同比分别下降21.50%、27.29%，财务费用同比上升34.21%，主因借款增加，利息支出上升所致。

　　营业税金同比翻倍，主因资源税改革。1 季度公司营业税金及附加1.52亿元，同比增长0.8 亿元，增幅111.14%，税金同比翻倍源于资源税从量计征改为从价计征。

　　存货及应收账款上升，回款能力下滑。1 季度公司存货9.77 亿元，较期初增长15.69%，应收账款41.30 亿元，较期初增长31.78%，弱势行情下公司回款能力下滑。

　　2 季度煤价弱势，公司经营压力仍然较大。4 月迄今煤价弱势难改，公司主力矿井所在阳泉煤炭均价环比1 季度下跌3.91%，公司经营情况在行业中处于较好水平，但经营压力仍然较大。

　　技改矿15 年投产高峰，煤价对业绩弹性有望进一步加强，维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.20、0.22、0.24，对应PE 分别为56、51、46 倍。