煤炭股票行情解析，煤炭板块股票最新有哪些？(2)

　　开滦股份：产品价格弱势致1季亏损额环比扩大

　　开滦股份 600997

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015年1季报，报告期内公司实现营业收入29.03亿元，同比下降18.98%;实现归属母公司净利润-0.58亿元，同比下降215.18%;实现EPS-0.05元。

　　事件评论

　　煤炭产量同比稳定，焦炭甲醇产销同比小幅增长。1季度公司原煤产量218.88万吨，同比下降0.11%，精煤产量76.92万吨，同比下降5.87%，精煤销量59.41万吨，同比增长54.07%。1季度焦炭产销量同比增长1.33%、9.95%，甲醇产销量同比增长5.89%、5.47%。

　　受制煤焦价格弱势，1季度毛利同环比双降。1季度公司装置所在唐山焦炭均价环比下跌5.35%，主力矿井所在开滦焦煤均价环比下跌2.99%，化产价格跌幅较大亦对公司盈利造成较大影响，1季度公司实现毛利2.02亿元，环比下降53.43%，同比下降54.04%。1季度毛利率6.98%，环比下降6.34个百分点。

　　期间费用同比下降，管理费用降两成。1季度公司期间费用合计2.92亿元，同比下降8.28%，其中管理费用同比下降20.45%，销售及财务费用同比分别上升0.78%、10.39%。

　　资产减值损失环比大降，主因计提标准变更。1季度资产减值损失-0.74亿元，同比下降1.15亿元，环比下降0.83亿元，降幅较大主要是公司15年起应收账款坏账计提标准有所变更。

　　1季度亏损额扩大。1季度期间费用及及减值损失环比合计下降2.04亿元，但受制于价格弱势毛利环比下降2.32亿元，连续两季亏损且亏损额环比扩大。1季度实现归属净利润-0.58亿元。

　　2季度煤焦价格阴跌，经营压力进一步加大。4月迄今公司主力矿井所在开滦焦煤均价环比下跌7.27%，唐山焦炭均价环比下跌8.41%，弱势市场进一步加大公司经营压力。

　　煤化工项目进展顺利，维持“谨慎推荐”评级。公司己二酸、聚甲醛项目进展顺利，我们预测公司15-17年EPS为-0.09、-0.04、-0.03元，维持“谨慎推荐”评级。

　　山煤国际：博弈煤炭触网和经营改善，山煤反弹可期 新集模式可复制

　　山煤国际 600546

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吴杰，史江辉 撰写日期：2015-05-25

　　首次覆盖山煤国际，给予增持评级，目标价 12 元。预测公司 2015-2017年EPS 分别为-0.72、-0.76、-0.05 元。公司目前仅有2.5 倍PB 和0.3 倍PS，参考类似将连续亏损的煤炭公司2.2-4.5 倍的PB 和大宗互联网电商公司的平均5 倍PS，若给予公司3.5 倍PB 和0.5 倍PS，估算公司股价分别是11 和15 元。考虑到公司仅是年报中提及向互联网转型发展，尚没有有实质性行动，我们给予公司目标价12 元。

　　贸易或有负债将导致退市风险，公司可能的经营变革值得博弈。2014 年的贸易担保事件可能导致公司未来三年都不能盈利，公司目前的经营状况已经坏到谷底，如果不能转变经营思路，按照目前的煤价，公司未来将持续亏损，甚至将直接面临退市的风险。作为煤炭公司，市场对山煤的关注度并不高，股价估值并没有体现出可能盈利改善的预期。我们认为：山煤国际作为山西省七大煤炭集团之一的子公司，且资产负担最轻的公司，未来必将争取在经营和管理上有所改变（公司在2014 年年报已经提出要向互联网转型），公司目前仅剩1 年半的时间提升经营效率，已经十分紧迫，而公司1 亿吨的贸易量、贸易经验和贸易渠道一旦放上互联网平台，也将面临采用PS 方法的价值重估，我们认为公司已经开始积极寻找脱困之道，期待公司未来更好的发展。

　　风险提示：1、管理层是否能拿出有效的自救方案仍然值得关注，若不能，投资者需面临公司退市的极大风险。2、市场经过长期上涨，调整风险加大。3、若担保损失被追回，公司减值被冲回将大幅改善公司盈利。

　　安源煤业：首笔焦炭业务上线，融资规模大幅跨升

　　安源煤业 600397

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-19

　　事件描述

　　今日公司旗下江西省煤炭交易中心公告，天津市滨海新区贯成商贸有限公司委托受托业务将于2015 年5 月20 日上线。委托品种为焦炭，委托总量为18 万吨，预计委托资金规模约为9400 万元。

　　事件评论

　　天津港取得突破，预期进一步兑现。4 月底公司旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互联网金融平台”。本次焦炭业务上线标志着公司P2S模式在天津港取得突破，商业模式验证顺利，预期进一步兑现。

　　融资额将破1 亿，首月融资目标完难度不大。4 月28 日公司平台上线迄今累计完成委托受托成交量10.18 万吨，累计成交额2443.32 万元，进展稍显滞后，但本次焦炭业务上线后累计融资额将突破至1.18 亿元，体现公司业务模式单笔成交量较大，交易量变动跳跃的特征。以目前进度来看首月2 亿元的融资额目标大概率能够完成，不排除超预期可能，公司平台上量迅速，开端强势。

　　焦炭市场空间较大，首笔交易示范效应明显，后期交易量有望迅速扩大。

　　焦炭行业工业总产值4200 亿元，剔除钢厂自产剩余产值后约2800 亿元，市场空间较大。天津港是中国重要大宗商品周转及交易地之一，2014 年天津港（上市公司）吞吐量高达3.46 亿吨，首笔焦炭委托受托业务上线或形成示范效应，增加其他交易商对公司业务模式的兴趣和信任，利于快速打开局面。

　　打开交易品种局限，供应链金融或将进一步向非煤延伸。此笔业务标志公司完成交易品种由煤炭向非煤的延伸，在当前经济疲弱的情况下，大宗商品整体信贷渠道受限，可供公司施展的供应链金融空间极大，远超出此前市场对于公司两湖一江煤炭市场的预期。

　　商业模式逐步验证，市场认可度有望增强，重申“推荐”评级。此前交易中心交易量增加缓慢及股东减持对股价形成一定负面影响，此次首笔焦炭委托受托业务上线，是公司商业模式的进一步验证，市场认可度有望增强，我们坚定看好公司P2S 模式前景。暂不考虑新业务，我们预测公司15-17年EPS 分别为0.00、0.01、0.02 元，维持“推荐”评级。