有线网络概念股一览，最新有线网络概念股淘金(2)

　　云溪投资正式入股华数传媒，两家公司的后续合作不乏亮点。除阿里云等核心业务与华数的协同效应外，我们以牌照+内容+媒体云解决方案带动的区域扩张充满期待;非公开发行65.36亿资金到账，后续用途合理。15.15亿元建设媒资内容中心，稀缺内容是提升用户粘性的核心;11.1亿用于“华数TV”互联网电视的全国拓展，牌照结合终端进行跨区域拓展;39亿补充流动资金，用途之一明确提出收购其他网络资产。

　　公司前期公告全资子公司华数传媒网络有限公司与阿里云签署了《战略合作协议》，华数传媒与阿里云通过技术与资源结合，建立战略合作伙伴关系，依托华数传媒在互联网及广电行业的多年积累，共同探索基于阿里云计算，面向互联网及广电行业的云视频解决方案。

　　以安全、高性能、低成本、高可扩展性的全新方案，共同推动互联网视频及广电行业的发展，开拓云视频广阔的市场机会。

　　投资建议：云溪投资正式入股华数，带来的资金在内容建设、互联网电视拓展和有线网络区域扩张均有帮助。更重要的是，提升互联网基因的华数在和阿里的全面合作下，家庭娱乐的深入挖掘将带动用户价值重估。我们参考行业可比公司平均4249元的单用户价值，保守按照人均4000元、华数未来拥有2500万用户计算，公司目标市值1000亿元，考虑阿里入股2.87亿股本增厚，6个月目标价69.74元。安信证券

　　广电网络（600831）：三网融合下的整网价值

　　公司整体经营稳定，三季度销售毛利率37.93%，高于去年同期的34.93%，也高于二季度的36.56%。截至三季度，公司资产负债率为58.6%，存在一定的融资需求。

　　华通投资公司有利于多元化发展。9月17日公司公告拟投资成立华通传媒投资有限公司，面向全国文化、传媒、网络相关产业、以及周边省市相关领域进行战略投资。目前该公司正在进行注册成立的前期准备工作。我们认为这一举措符合国家支持传媒文化发展繁荣的大趋势。

　　具有整合与被整合价值：公司所辖区域未列入三网融合第一批试点范围，主要是由于数字化整转率尚未达标、网络双向化程度较低、互动平台还在建设中、新业务尚未开展等原因。但公司特点在于较早实现一省一网，用户规模较大，人均用户价值目前约1300元/户，比较低廉，具有较好整合与被整合价值。

　　风险因素：互联网、直播卫星等冲击公司用户的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。

　　盈利预测、估值及投资评级：在三网融合大背景下，考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网有线网络资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。我们虽维持公司“增持”评级，但可以建议投资者仍可积极把握交易性投资机会。广电网络10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元，10/11/12年PE58/47/41倍，“增持”评级。

　　银河电子（000519）：稳健成长的国内数字机顶盒主流供应商

　　银河电子是我国主要的数字电视机顶盒供应商，公司主要产品包括二类，数字机顶盒类（有线数字机顶盒、卫星数字机顶盒、地面数字机顶盒、IPTV数字机顶盒），及信息设备结构件类（包括电脑、通信设备、家电、监控设备结构件）。营收规模看，银河电子、同洲电子、四川九洲等厂商机顶盒年收入均在5亿元以上，处于中国机顶盒厂商第一梯队位置。

　　机顶盒行业仍有发展空间，高清机顶盒增速最快

　　至2011年底，我国电视机的保有量约5亿台，若每台电视机配备一台数字机顶盒，则存量电视机对应的数字机顶盒市场容量为5亿台。而2011年底，我国数字机顶盒市场的保有量约为1.68亿台，尚有约3.3亿台的市场空间。

　　有线机顶盒高清化是行业发展趋势。当前高清有线机顶盒出货量的增长主要来自北上广深等经济基础较好、电视数字化进度较快的地区。2011年中国高清机顶盒出货量增长50%以上，预计高清机顶盒的销售额将从2010年的1.63亿美元上升到2015年3.63亿美元，复合年度增长率17.4%。

　　领先技术，优质服务打造客户关系优势

　　广电业的采购模式决定了优异的客户关系是广电设备商的核心竞争力，而较强的研发实力，完善的服务网络是打造优异客户关系的关键因素。银河电子拥有较强的产品整合研发能力，服务网络覆盖十多个省级市场，在江苏、江西、吉林拥有庞大的客户群体和市场。2010年随着三网融合进入实质操作阶段，省级广电运营商逐渐成为机顶盒招标主体，公司产品覆盖的省级网络数量达到15个，占已招标省级有线网络数量的50%以上。

　　估值合理，给予“推荐”评级

　　我们预计公司2012~2014年EPS为0.6、0.68、0.8元，对应最新股价11.2元，PE为18.9、16.5，14倍。同行可比公司2012年动态市盈率21倍，公司估值处于行业平均水平，合理反映了其成长前景，给予“推荐”评级。（平安证券 冯明远）

　　深康佳A（000016）：彩电行业再洗牌下的阡陌纵横

　　公司处于业绩改善期公司电视机产品出货箱数比市场平均增速快，国内同业市占率差距缩小。利润增速超过了行业平均增速，毛利率高于行业平均水平，呈现上升态势。公司毛利率保持在15%到16%间，业绩改善的原因在于压缩了产、供、销整体产业链，加快了反应速度，反应时间减少，叠加损失少了很多。技术跟进速度快，管理制造能力提高;加强管理，周转速度快了很多;推新成为关键，新产品不同型号，具有不同目的，有的为放量，有的为赚钱，有的为对付竞争者;公司整体推新品速度变快，生产销售能力提高。

　　日系没落为国内厂商让渡竞争空间《2012年智能家电产品市场需求调研报告》数据显示，夏普液晶电视销量占比下跌至3.4%，松下在等离子电视市场占比也由23.9%下跌到11.2%，索尼液晶电视的销售量则从30%下降至不到18%。日企份额的衰减给其他彩电企业带来市场机会，日企在中国彩电市场销售滑落将可释放出1000万台的市场空白。国产品牌智能电视已占据平板电视近四成市场份额，成为市场主导力量，而国产彩电已占据了智能电视80%。中怡康预测2013年国内智能电视在今年的基础上还会高速成长，2012年预计有2600万台的销售量。日系品牌没落提供市场空间，今年公司整体收入上升。

　　智能电视成为利润关键点全球电视厂商大力推广智能电视，提升毛利率水平。据DispaySearch报告，2012年第一季度智能电视占全球电视总出货量的20%，日本最高为36%，中国为30%，西欧智能电视的占比超过29%，北美为18%。而从地区来看，中国已经成为全球最大的智能电视市场，出货量近300万台。目前国内消费者对智能电视的认知度已经高达80%。根据拓墣产业研究所预测2012年全球智能电视销量可达5285万台，占全球电视总销量的20%。国内市场：2011-2015，智能电视年复合增长率61%，企业数量年增长超50%根据奥维咨询数据，2011年上半年，国内市场中的智能电视产品已超过130款。智能电视的渗透率达到7.5%。康佳的智能电视业务占比为20%，深康佳作为传统电视的龙头厂商，拥有强大的品牌拉力，在智能电视领域也具有先声优势。公司推出重要革新“大新品”时点为每年五一前和十一前，新品判断和销售反馈很关键;毛利率可达30%-40%;总体行业上，产品趋同，策略趋同，价格趋同，品牌拉力及开发新品能力成为关键;公司一直在积极进行技术储备，往新技术产品方向走，公司目前最高端产品为九，十月份才推出的84寸智能电视，毛利率高于50%，但出货量极低;其次大尺寸65寸，32寸智能电视出货量在200万台，智能电视明年情形好于今年，为同业主推方向。