国企改革概念股龙头 国企改革概念股龙头一览表(3)

　　广船国际：改名“中船海洋与防务装备股份有限公司”，南船防务装备资本运作平台

　　1.事件。

　　1、公司晚间公告，公司将在作为全球领先的灵便型液货船制造商和国内最大军辅船生产商的基础上，进一步提升军船和海洋工程装备建造实力，实现军船、民船、海工等业务的全面发展。为全面体现未来上市公司业务内容和行业地位，拟将公司中文名称“广州广船国际股份有限公司”变更为“中船海洋与防务装备股份有限公司” （已经获得国家工商局名称预核准）。本预案需提交本公司将于2015 年5 月8 日召开的2015年第一次临时股东大会审议。

　　2、增补四位董事：黄埔文冲总经理向辉明，中船集团军工部副主任王国忠、南京航空航天大学经济与管理学院院长周德群等。

　　2.我们的分析与判断。

　　（1）正式更名后将是中船集团的防务装备资本运作平台，市值将对标中国重工。

　　此次正式更名后，我们判断公司将确定作为中船集团的防务装备资本运作平台。目前中船集团核心防务装备资产主要包括沪东中华造船集团和江南造船集团。沪东中华造船集团2013 年收入130 亿元左右，净利润1 亿左右，2014 前三季度收入95 亿，净利润3 亿左右。预计江南造船与沪东中华收入利润规模相当，剔除亏损民船业务以后，预计2014 年沪东江南军品业务合计净利润在10 亿元以上，如后续注入上市公司平台，公司市值将有较大提升空间，我们判断未来市值将对标中国重工。

　　（2）业绩弹性大：民船小周期向上，军船业绩有望超预期。

　　2015 年由于大船订单交付较多， 公司业绩将逐步迎来拐点。

　　2013-2014 年新增订单和船价回升等因素驱动2015-2016 年中国民船业小周期向上。公司民船、军船订单排至2017、2018 年，业绩将超预期。

　　3、投资建议：预计2015-2016 年EPS 分别为0.40 元、1.00 元。预计公司军船业务2015 年净利润约5 亿元，按照军工行业2015 年平均65 倍PE 计算，军船业务价值为325 亿元。公司民船净资产约76.3 亿元，按照行业均值2.6倍PB 计算，民船业务价值约为200 亿元。此外，我们认为荔湾厂区地块仍将为公司带来补偿金约50 亿元，公司合理价值约为575 亿元，按重组后股本14.7 亿股计算，合理估值对应股价39 元。考虑到公司是中船集团防务装备和海洋装备资本运作平台，市值仍有较大提升空间，我们判断未来市值将对标中国重工，维持“推荐”评级。

　　中国南车：利益超过风险。维持“买入”

　　中国南车（01766HK）拟与中国北车（06199HK）合并以形成中国中车。该提案是每1.1股中国南车的H或A股换取中国北车的1.0股H或A股。合并后股份代号将是01766HK。中国北车的股份将于合并后注销。

　　我们认为，合并的短期影响是中国北车与中国南车的估值折让将在很大程度上缩小（历史上约有20%的折让）。更长期的效应是可以因减少国际竞争而增加利润，及有规模效应。

　　包括更好的利用闲置产能及分享技术。然而，投资者应保持谨慎，短期风险是这两个管理层之间可能的权力斗争，更长期的风险则是可能会削减研发开支而导致长期的竞争力削弱。

　　调高公司14至16年的每股盈利预测4.9%、10.2%及10.9%至人民币0.383元、0.455元及0.528元。调高其目标价至11.90港元，对应24.5/20.7/17.8倍的14/15/16年预期市盈率。维持“买入”评级。

　　中国北车：“一带一路”大战略推动北车迈向全球

　　“一带一路”推动出口，海外市场逐步突破。维持2014-16 年EPS 为0.46、0.60、0.73 元，公司在海外市场拓展及毛利率稳步提高，我们预计公司业绩将保持较高增速。综合考虑公司2014-16 复合增速30%，行业可比公司2015 年33 倍平均PE，给予略低于行业平均值的30 倍PE，对应1 倍PEG，上调目标价至18 元，维持增持评级。

　　“一带一路”战略将推动北车迈向全球。国务院总理李克强1 月28 日主持召开国务院常委会议，部署加快铁路等中国装备“走出去”，推进国际产能合作、提升合作层级。铁路设备作为我国重大优势装备，将借助国家“一带一路”战略整体对外拓展，中国北车作为国内铁路设备生产的龙头企业，将从“一带一路”国家战略中充分受益，未来海外市场增量有望逐步体现。我们预计公司将通过境外并购、建立海外研发制造中心等一系列手段，提高跨国经营能力，实现中国高铁等铁路装备的国际化大战略。

　　海外市场空间打开是公司成长核心推动力。①北车海外市场开拓顺利，根据公告统计，2014 年累计出口签约超30 亿美元，预计后续有望在俄罗斯、美国、巴西及新马泰等市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐加大，中国铁路装备遍及全球六大洲将近90 个国家和地区，预计未来北车的收入将维持稳定增长态势。③北车轨交产品自主化率和国产化率逐渐提升，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。

　　催化剂：海外市场取得重大突破；持续获得国家战略支持；铁路投资加码。

　　风险提示：国内动车招标不达预期；海外订单不达预期；铁路投资下滑。

　　天地科技：中煤科工资本运作起步，集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好

　　高端煤机技术与装备服务商，转型升级初见成效

　　公司主营煤炭机械和示范工程，正加快业务转型升级，智能化产品成果渐显。2014年公司盈利能力和成长性均优于主要同行企业。

　　集团从“产煤”战略转型“用煤”；资本运作将带来估值业绩双提升

　　公司隶属中煤科工集团，集团正从“产煤”向“用煤”战略转型，将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机，积极推动改革。

　　集团拟将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司。北京华宇主营选煤业务，2013年净利润增速17%；重庆院、西安院主营煤矿安全业务，盈利能力强于公司现有资产。集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元，包括节能环保、煤炭贸易等多项业务。集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司，后续资本运作将进一步提升业绩和估值。