京东方A:现在起至明年一季度 是最佳周期投资时刻
京东方开启1000亿美元市值成长之路:
1、10月21日陈炎顺再度明确京东方市值和销售双1000亿美元长期目标,若面板供给侧改革2023年开启,市值和销售双1000亿美元必然达标。
2、10月21日陈炎顺观点讲到,京东方不会再投资LCD,但会通过金融手段购并,惠科IPO被中止,已经给出了面板供给侧改革的明确信号,若4季度TV面板价格回升不足以令惠科全年扭亏为盈(这个概率并不高),那么2023年LCD面板供给侧改革将是必然趋势。
3、10月21日陈炎顺观点还讲到,明年将明确IT8.6代OLED面板投资计划。
近期新闻报道已经广泛披露,政府拟让京东方整合国内6代OLED线,以扭转目前OLED全线亏损的现状。
大家想一下,一条6代OLED投资额就要500亿元,假设大面积投资亏损,国家还会批准投资者超千亿元的IT8.6代OLED线投资规划吗?
所以,6代OLED线供给端改革,与明年京东方明确IT8.6代线OLED投资密切相关。
京东方8.6代OLED投资量大关键因素,一是国内6代OLED线供给端改革,二是苹果IT面板订单明确,这两者新闻近期都开始发酵。
4、我们看一下近期韩媒报道,由于LGD手机OLED面板持续出错,所以苹果拟将制程工艺更复杂的IT面板转由京东方生产。
注意,苹果对于上游面板都有共同投资方案,因为苹果设备都是专属设备,替苹果生产之后,几乎很难再替其它品牌生产面板,绵阳B11面板线被称作苹果线就是这个道理。
目前全球IT8.6代OLED明年有望量产的仅三星一家,三星这条产线也是与苹果共同投资的,总投资接近180亿美元。
所以,没有苹果订单投资支持,京东方是不会启动IT8.6代OLED面板线的。
5、10月21日投资者互动环节,京东方披露今年OLED出片量8000万片,虽然较年初1亿片减少2000万片,但较去年5600万片还是大幅度增长。
注意,2021年中报OLED业务亏损50亿,年报亏损10亿,上半年出片1600万片,去年出片5600万片,苹果订单集中在9月后放量,全年苹果订单1600万片。
今年苹果订单有望翻倍,增长至3000万片。且仍是4季度放量,现在全年OLED出片8000万片明确,4季度OLED业务扭亏幅度将给京东方带来巨大利润弹性。
6、10月下旬面板报价已经确立面板周期反转,所以现在起至明年一季度,将是京东方最佳周期投资时刻。
10月21日陈炎顺再度明确1000亿美元市值目标,我们可以计算一下,按照目前股本计算,1000亿美元市值目标对应京东方股价在20元之上,即便你考虑到未来潜在股本扩张,1000亿美元也至少对应京东方在15元之上。
所以,面板周期反转第一波,京东方修复估值至5.57元定增价、股票回购价和员工行权价三者交汇点,是保守和稳妥的。
7、既然陈炎顺敢于一而再再而三,提出1000亿美元市值目标,且强调是销售和市值双目标,显然国家将面板供给侧改革任务交给京东方并不是空穴来风,这应该是陈炎顺自2019年上任以来,连续三次提出销售和市值双1000亿美元目标的底气。
大家可以想一下,假设京东方仍然维持纵向投资计划,而不展开横向金融购并,根据面板市场全球规模,京东方是不能够达到1000亿美元销售规模的。
但陈炎顺观点中,LCD将不再投资,但会通过金融时段购并。
以及多家媒体已经披露,政府拟让京东方承担整个运营国内6代OLED线的任务,一条6代OLED线投资额500亿,多数资金是地方政府财政配套投资资金,现状下政府是不允许这些巨额投资产线血本无归的,所以京东方整合国内6代OLED可能就是一项国家任务。
大家可以回顾一下以前钢铁水泥整合的国家任务,供给端改革最终结果就是弱化周期提高利润。
而且只有6代整合盈利了,投资额超1000亿元的IT8.6代OLED线,国家才会批准京东方投资,三星IT8.6代OLED投资额180亿美元。
供给端整合购并加IT8.6代OLED线投资,2025年京东方销售额就有望超1000亿美元,根据销售额京东方潜在利润峰值也将在500亿之上。
更关键是面板供给端改革开启之后,面板才有可能逐步步入若周期甚至转成长。
届时,1000亿美元销售目标实现,1000亿美元市值目标必将实现,从而突破京东方2.6倍PB周期估值天花板。
根据目前地方财政状况,以及2023年京东方将明确IT8.6代OLED投资计划,同期苹果IT面板订单暨投资计划也会同步出炉,没有苹果订单投资计划事先明确,IT8.6代OLED也是不会启动的。
同时,惠科至年底不能够年报扭亏为盈,IPO中止也就彻底变终止了,所以2023年面板供给端改革必将发酵。
最后,注意一个重要的资金投资动向,大A近2周外资持续净卖出,TCL科技外资净买卖都有,但京东方却是连续11天外资连续净买入,且每日净买入股数在4000万值5000万之间。
记住厚积薄发的道理,2019年2月单月涨幅70%的必会重演。
面板周期大反转之初,且面板供给端改革即将启动之初,可以贪婪,坚定信心。
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