新经典：在品类、渠道的布局效应逐步显现

    公司11月畅销书排行榜数据表现亮眼根据开卷信息公布的2018年11月图书零售市场销量排行榜,新经典自有版权和代理发行的图书共计14种进入虚构类畅销排行榜前30名,成为2017年以来公司单月上榜数量最多的一次。

    畅销书结构更加多元本月公司进入虚构类图书畅销榜前30的作品,不仅有核心畅销书作家(东野圭吾、马尔克斯、余华)的作品,还出现了张爱玲《红玫瑰与白玫瑰》、《倾城之恋》,保罗·柯艾略《牧羊少年奇幻之旅》等人的作品。

    加大华语作家作品出版力度,丰富产品矩阵公司拥有老舍、余华、三毛、张爱玲、张小娴、王小波、王安忆、安妮宝贝等著名华语作家的作品版权。2018年以来,公司加大对华语作家作品的出版和推广力度,进一步形成引进版权+国内版权的双重驱动。

    投资建议2018年以来公司在品类、渠道的布局效应逐步显现。看好四季度及明年图书销量回升。公司拥有优质内容储备与编辑团队,产出丰富。海外文学已成为“长销书”,优质华语文学价值逐步发现。“长销书”叠加畅销书,业绩具备持续增长动力。预计公司2018-2020年EPS 分别为1.83、2.28、2.87元,12月17日收盘价对应18-20年每股收益的市盈率分别为31.87x,25.54x,20.29x。目前A 股及港股可比公司主要为地方国有企业,增长稳健但增速较慢。新经典在大众图书领域具有竞争力,给予公司2019年30倍的目标PE 估值,对应合理价值为68.49元/股,维持买入评级。

    风险提示大众图书市场整体增速下滑;文学图书、少儿图书增速下滑;公司新出版图书销量表现不及预期;公司原有畅销作品销量下滑。（广发证券）