新集能源：积极推动煤电一体化

    17年上半年净利润同比增长303%。

    公司17年上半年权益净利润1.54亿元,折合每股收益0.06元,其中,第2季度净利润为-0.29亿元,环比下滑116%,主要源于煤炭产量(因为检修)和煤价下降,第1、2季度EPS分别为0.07元、-0.01元。

    17年上半年吨原煤净利24元/吨,第二季度煤炭销量、发电量下滑煤炭业务:上半年,公司原煤产量800万吨,同比下滑2.4%;商品煤产销量分别为648万吨、594万吨,同比下滑12%、21%;吨煤收入、吨煤成本分别为474元,287元,同比增长60%、38%;吨原煤净利约24元/吨。

    电力业务:上半年,公司发电量49亿千瓦时,上网电价为0.34元/千瓦时。分季度看,第二季度公司发电量21亿千瓦时,环比下降28%。

    预计下半年产量环比增10%,在建产能1190万吨。

    煤炭业务:公司在产和在建产能分别为1930万吨和1190万吨。

    (1)在产的刘庄煤矿(1140万吨)和口孜东煤矿(500万吨)负担较轻,盈利能力较好。

    (2)在建的板集煤矿(300万吨,预计18年底投产)和杨村煤矿(500万吨,投产时间未确定);在改造的新集一矿(390万吨/年,预计17年12月底投产)。

    公司2017年计划原煤产量1680万吨,同比增长8%;未能满产,由于公司主要矿井为竖井,产量恢复较慢。我们预计公司18年有望实现满产,即4个在产矿,合计产量2320万吨,同比增38%。

    电力:公司控股利辛煤矿发电公司(2*1000MW)参股宣城电厂(1*660MW,1*630MW)。板集电厂2台1000兆瓦超超临界燃煤发电机组已分别于16年8月和10月投产,17年上半年实现净利润8283万元,板集电厂耗煤量低、盈利能力佳,平均发电燃煤约280克/度。

    煤制气:公司与皖能集团合作拟建设总规模40亿立方米的煤制天然气,其中一期年产22亿方,总投资122亿元,目前正在前期工作。

    预计公司17-19年EPS0.19元、0.28元和0.29元。

    随着现有煤矿逐渐达产,及在建煤矿投产,公司产量增速较快,同时积极推动煤电一体化。目前公司17年PE24倍,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示:煤价超预期下跌;煤矿产量释放低于预期。（广发证券）