联美控股：未来业绩高增速可期 推荐

    安卓首款“FaceID”手机采用MantisVision3D技术,示范效应显著,更多项目落地可期:

    随着小米发布首款拥有人脸识别解锁功能的安卓手机(小米8透明探索版)。至此,苹果、安卓两大智能手机阵营均加载3D摄像头模组,三星、华为等大型手机制造商有望加速推出加载3D摄像头模组的智能机,市场迎来爆发期。联美控股深刻受益于智能手机加载3D摄像头模组的时代浪潮。此外,3D技术还将在人脸识别支付、智能安防等领域广泛应用。

    与MV共同成立合资公司,独家运营大中华地区的MV业务:

    2018年1月,公司以3600万美元投资MantisVisionLtd(持股17.36%)。3月23号,联美量子与MantisVisionLtd均出资500万美元,设立螳螂视觉科技有限公司。根据协议,MV业务在大中华地区的开发和运营应仅通过合资公司开展,并且MV自身不应在大中华地区开展MV业务。根据《2017年电子信息制造业运行情况》,2017年中国智能手机14亿部,合资公司在大中华地区拥有广泛的应用场景,随着智能手机3D化,将显著增厚公司盈利。

    投资建议:未来业绩高增速可期,维持“推荐评级”

    暂不考虑联美控股外延发展,我们保守预计公司2018-2020年EPS分别为0.68、0.79和0.90元。当前股价对应2018-2020年PE分别而为17.1、14.9和13.0倍。与传统供暖公司不同,根据沈阳市规划,联美控股所在供暖区域的供暖面积在2015-2020年存在翻倍空间,考虑到公司业绩增速较快,我们认为公司合理PE估值在25倍左右,维持“推荐”评级。

    风险提示:供暖面积增速不及预期风险;FaceID项目落地不及预期。（新时代证券）