中国资本市场2021：如何看待A股、港股和债券？

　　1月10日，2021年第九届中国首席经济学家论坛年会在上海举行，本次年会的主题为“大变局和双循环”。在年会圆桌讨论“中国资本市场2021”环节，广发证券中国首席经济学家郭磊、浙商证券首席经济学家李超、天风证券首席宏观分析师宋雪涛、东吴证券首席经济学家陈李等，进行了讨论。

　　对A股、港股、债券的判断，与会嘉宾分享了自己的看法。

　　“对A股我相对偏谨慎，我觉得今年有可能会是一个小年，整个收益的区间会显著收窄，留给市场的机会相对也会比较窄，对于债券的话，我是感觉目前市场的预期，一致预期很可能对利率前高后低，但是其中的节奏会非常难把握。”郭磊说。

　　李超则表示，这三大类资产自己没有特别看好的资产，也没有看空的资产，全部看内部分化。

　　“股票看好龙头类的资产，核心资产，不看好费用投。港股这边我看好A股买不到的资产，不看好可以买到的。债券这边看好利率债，不看好信用债。”李超说。

　　宋雪涛认为A股点位大概3000-3600，预计今年9股大幅波动，波幅20%以上。今年整体来说，中枢预期回报下降，但是波动会很大，市场可能会某一个时间很极端，无论是上还是下。

　　“港股我们认为比过去两年好，无论是政经环境的变化，还是全球基本面来看，因为港股里面还有很大一部分是中国的一些传统周期行业的龙头，这在2021年来说它的EPS有明确的修复。”宋雪涛说。

　　同时，宋雪涛指出，2021年美国的宽松仍然会带来一个资金的外溢，对中国以外的新兴市场而言，港股是一个代表，在2021年会有估值提升。利率债今年不好说，介于中枢振荡市和小牛市之间，但是时间点很难把握，时间点很可能是由外事因素带来的。信用债，β角度来讲是比较好的配置时点，α上要小心2021年的信用是风险大年。

　　“2021年的股票市场也是一样的，有剧烈波动。2021年上半年经济有比较明显的经济过热的倾向，带来股市疯狂上涨，之后会有剧烈的下跌。全年的回报率结构上来看的话，我想对于很多权益基金来说可能是负的。对于债券我们极度不看好。”陈李表示。

　　陈李认为，通货膨胀贯穿全年，最终物价水平的上涨会明显抬高长端利率，一方面注定了债券是比较大的熊市，同时注定了现在抱团的核心资产，可能在2021年下半年就较大幅度的下跌。