一揽子财政增量政策来了 力度到底有多大？有机构测算规模或超4万

　　市场期待的一揽子财政增量政策方案发布，据一些机构测算，这些增量政策涉及的规模或超四万亿元。

　　10月12日，国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安和副部长廖岷、王东伟、郭婷婷出席会议，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

　　蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，一是较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度。

　　蓝佛安强调，逆周期调节绝不仅仅是以上四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

　　上述增量政策举措的力度几何？

　　支持化债措施为近年力度最大

　　上述四大财政增量政策中，支持地方化债是市场关注焦点之一。蓝佛安介绍，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

　　“这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层‘三保’。”蓝佛安强调。

　　蓝佛安还透露，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。

　　对“法定程序”的理解，中国社科院财政税收研究中心主任杨志勇对澎湃新闻记者表示，新增债务限额涉及预算调整，须经全国人大常委会审议批准。

　　不少机构分析认为，预计10月或11月召开的十四届全国人大常委会第十二次会议将履行相关法定程序，届时或披露新增地方政府债务限额的规模。

　　地方政府存量债务置换是在财政部甄别存量债务的基础上，把原来地方政府的短期、高息债务转换成中长期、低成本的地方政府债务。

　　杨志勇认为，增加债务限额置换地方政府存量隐性债务，主要是根据实际出发，不能够就债谈债，最主要是要把地方政府从债务、资金的困扰中解放出来，让他们可以聚精会神地发展经济、改善民生。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒表示，债务置换实现了部分隐性债务显性化，债务更加公开透明。同时，以利率更低、周期更长的政府债券置换举债成本高、周期短的隐性债务，以时间换空间，因此债务置换的过程也是降低风险的过程，体现了化债的本质是化解风险。

　　罗志恒进一步指出，债务置换减轻了地方政府化债的压力，地方政府能腾出更多的财力和精力用于发展经济和提供公共服务。此外，还有利于地方政府更好落实减税降费，部分地区“乱罚款乱收费”等现象将明显缓解乃至杜绝，有利于改善营商环境。

　　2015年至2018年，我国曾开展较大规模地方债务置换，其间通过发行置换债券的方式将认定的2014年底以前的“纳入预算管理的非政府债券形式的政府存量债务”转换为政府债券，置换规模达12.2万亿元。此后的地方债务置换规模较小。

　　蓝佛安指出，2022年下半年开始，受多种因素的影响，一些地方出现了债务风险隐患。2023年7月，中央政治局会议要求，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。

　　蓝佛安透露，2023年，财政部安排超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款，地方政府债务风险得到了整体缓解。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。

　　申万宏源分析指出，结合本次发布会指引，新一轮大规模地方债务置换整体力度或超2015年至2018年。

　　一揽子财政增量政策规模有多大

　　目前，一揽子增量财政政策规模尚未披露。部分机构预测的规模或超四万亿元。

　　银河证券认为，相关政策涉及的工具体量至少在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口。此外，会议提及当前中央杠杆率空间充足，明年整体赤字率及超长期特别国债发行规模有望大幅提升，可以预期，新一轮大规模增量政策正在路上。

　　东方金诚首席宏观分析师王青测算，从几大增量财政政策看，其中，今年地方政府债务限额将大幅度上调，预计四季度将再发行一定规模的地方政府特殊再融资债券，考虑到2023年下半年地方政府特殊再融资债券发行规模为1.39万亿元，预计四季度新发行的地方政府特殊再融资债券规模将超过去年，估计规模有可能达到2万亿元-3万亿元左右。发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，意味着今年特别国债发行额度也将在原有1万亿元规模的基础上进一步上调。此外，专项债资金用来回购房企闲置土地，以及用于收购存量商品房用作保障房，考虑到今年3.9万亿元的新增地方政府专项债中，有3.12万亿元要用到项目建设上，其他还需要补充中小银行资本等，预计年内用于这两项支出的规模不大，估计在2000亿元以内。

　　王青认为，本次一揽子增量政策中的增量财政政策规模将不低于4万亿元，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。