上半年贷款结构改善 金融支持实体经济力度稳固

　　中国人民银行7月12日发布金融数据显示，继3月广义货币（M2）余额突破300万亿元后，6月人民币贷款余额首超250万亿元。

　　权威专家表示，今年以来，金融总量数据持续跨越“整数关”。但随着存量“盘子”持续积累，金融总量数据难以继续维持高增长。在有效需求不足的背景下，盲目追求总量高增，还可能导致资金空转等“副作用”。按照中央金融工作会议要求，各方盘活金融存量，防止资金沉淀空转，金融总量数据在短期内有“挤水分”效应，但实际上也反映出企业资金使用效率提升。总体看，上半年金融数据总体符合预期，金融对实体经济支持力度依然稳固。

　　金融对重点领域支持力度加大

　　上半年，信贷平稳增长，人民币贷款增加13.27万亿元，为历史同期较高水平。企业贷款依然是信贷增长主力。数据显示，上半年，企（事）业单位贷款增加11万亿元。其中，短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元。

　　M2、狭义货币（M1）增速放缓。6月末，M2余额为305.02万亿元，同比增长6.2%，同比增速低于5月的“7%”；M1则同比下降5%，较5月的“同比下降4.2%”进一步下探。

　　6月，新增人民币贷款超2万亿元，总体符合市场预期，金融对实体经济支持力度依然稳固。截至6月末，人民币贷款余额为250.85万亿元，首次突破250万亿元大关。

　　与此同时，信贷结构进一步改善，金融对重点领域的支持力度加大。上海证券报记者从央行获悉，6月末，制造业中长期贷款同比增长18.1%。其中，高技术制造业中长期贷款同比增长16.5%；“专精特新”企业贷款同比增长15.2%；普惠小微贷款同比增长16.9%，均高于全部贷款增速。

　　社融增量处于历史同期较高水平

　　上半年，社会融资规模平稳增长，增量处于历史同期较高水平。

　　据初步统计，上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.46万亿元，企业债券净融资1.41万亿元，政府债券净融资3.34万亿元，非金融企业境内股票融资1214亿元。

　　6月末，社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。权威专家表示，8.1%的增速同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。

　　“简单观察金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的成效。”权威专家表示，纵向看，近年来，我国货币供应量的可测性、可控性及与实体经济的相关性均有减弱。横向看，欧美发达国家历史上，也存在多个时期，货币供应量与实体经济活动的变动方向不一致。

　　权威专家认为，当前我国社会融资规模、M2余额、人民币贷款余额分别突破390万亿元、300万亿元、250万亿元，存量金融资源处于高位，要保持新增量高速增长难度越来越大。

　　贷款利率保持历史低位水平

　　当前，贷款利率保持历史低位水平，为企业和居民降低财务成本和利息负担。

　　记者从央行获悉，6月新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，比上个月低5个基点，比上年同期低32个基点；新发放个人住房贷款利率为3.49%，比上个月低15个基点，比上年同期低65个基点。

　　“上半年我国利率水平稳中有降。今年以来，央行维持公开市场操作利率处于历史低位，利率环境对实体经济总体是支持性的。”权威专家表示，伴随通胀总体回升，我国实际利率也在下行。

　　此前，央行数度表示，我国货币政策仍然有足够的空间。但综合来看，当前若要进一步降息也面临多重掣肘。

　　权威专家表示，长债收益率已处历史低位，未来跟随降息下行空间有限。如果市场参与者将降息视为对长债收益率下行预期的印证，将会形成新一轮长债收益率下行压力；银行净息差约束依然存在，利率水平进一步下调，还需要平衡好银行持续服务实体经济的能力；另一重考虑来自人民币汇率，目前人民币汇率仍存压力，市场对美联储降息的预期出现反复，美国政策利率仍阶段性维持在高位。