从环球数据探讨美股短期显着调整是否风险高

    这两周陆续有笔者的学生、组员、读者及支持者不约而同地提出一个问题，就是美股短期会否出现显着调整，或许有部分投资者对如此提问感到莫名奇妙，上周五 (7月23日) 美股三项指数同创新高，展现强势，而年初至今道指、标指和纳指分别累升14.56%、17.46%和15.12%，升幅还不到两成，加上德国、法国和加拿大这些已发展国家，股市升幅也有14.22%、18.33%和15.80%，与美股表现相若，理应考量美股短期出现显着调整，看来言之尚早。

    英日韩股市本月均已见偏软

    不过论到已发展国家，也可参考英国、日本、韩国和新加坡，同期升幅为8.78%、0.38%、13.26%和10.03%，平均值为8.11%，相对美股三项指数，若以升幅较小的道指上升14.56%作比较，升幅已高近八成，可见美股表现处于环球股市前列位置。另可留意7月暂时美股道指、标指和纳指分别升幅1.62%、2.66%和2.30%；而德国、法国和加拿大为0.89%、0.94%和0.11%，以及英国、日本、韩国和新加坡为-0.14%、-4.32%、-1.28%和0.85%，进一步确认美股表现处于环球股市前列位置。其中英国、日本和韩国本月已见偏软，所以值得对美股后市表现有所戒心。

    年初至今港日股市表现相若

    再看中港股市表现，年初至今上证指数和恒指分别累升2.23%和0.33%，相对日本同期升0.38%，反映港股与日股表现相若。而本月上证、恒指和日经则分别下跌1.14%、5.22%和4.32%，隐若看到亚洲主要股市开始出现疲态。

    当然，若也看国指和科指年初至今是累跌8.38%和13.74%，本月是跌7.73%和10.88%，明显跑输环球股市，与近期政策因素有关无容置疑。上周五开市前有关中国教育培训行业的规范管理消息，严格程度被市场形容为史无前例，要求线上教育行业要切合国家规范，杜绝不正当竞争、合同违法、价格违法等行为。

    本周关键能否守二万七收市

    因此在今年首季以来对内地互联网行业规管消息不断出现之际，配合上述教育培训行业的规管消息，所以除了令上周五上证和恒指均见受压下跌0.68%和1.45%；分别反映中港股市表现的A50期指和夜期截至7月23日清晨5:15和3:00收市，再跌0.18%和0.78%，后者按指数计是下跌212点，收报27,060点，暂处今年最低收市位。

    至于在美国交易的港股预托证券，折合恒指预托下跌258点，收报27,063点，亦创今年最低收市。参考夜期和恒指预托表现，今日 (7月26日) 港股低开机会大，本周关键要看恒指能否守在27,000点之上收市。

    市盈率分析美股是否已偏高

    截至7月23日收市，上证、恒指和国指的市盈率为15.97、16.15和14.13倍；美股道指和标指则是29.36和32.15倍，可见就基本因素来说，美股较A股和港股已高出约一倍。而中国于7月15日公布的第二季国内生产总值 (GDP) 增长7.9%；市场预测美国和香港第二季GDP增长分别为10.0%和8.1%，既然美国预期第二季经济增速较中港数据约高25%，那么美股市盈率较中港股市的约高一倍便显得不合理。倘若中港股市之市盈率约16倍为合理水平，美股合理市盈率便是20倍，较现约30倍反映美股有很大的下调空间。

    值得留意当大家关注美国逾万意美元基建方案有否进展之际，美国财长耶伦于7月23日致信多位国会领导人，敦促国会尽快提高或暂停联邦债务上限，否则将「对美国经济和美国人的生计造成无法弥补的损害」。耶伦警告称，如果国会无法在8月1日前提高或暂停债务上限，财政部将无法预测其可以在多长时间内避免潜在的国债违约问题，届时美国可能无法按时足额支付政府的债务，并引发灾难性后果。

    当然，8月未能提高债务上限，仅属美国债务技术性违约，不过到10月还未妥善处理，美国政府将出现财政悬崖危机，这意味着8月或10月是较大可能美股出现显着回调的时间，现时美股投资者需多加留意。