谁是人民币创八年新低的幕后元凶

　　11月15日来自中国外汇交易中心的最新数据显示，15日人民币对美元汇率中间价报6．8495，较前一交易日下跌204个基点。同时，反向指标美元指数飙高——截至亚市尾盘，美元指数涨破100大关，创去年末以来最高，日内涨幅最高达0.976%。

　　人民币的快速贬值让考虑投资美国房产的富豪们叫苦不迭，他们手里如果持有人民币的话，以100万美金的房产为例，上午只需要682万人民币，稍加犹豫，中午就得支出684万人民币。所以说，美元资产配资宜早不宜迟，预计年底汇率7.2左右，2018年底汇率8.4左右。

　　虽然，人民币跌跌不休近期已是常态，但是人民币加速贬值犹如自由落体般的壮观景象，还是让市场各方为之一震。于是，人们纷纷猜测，央妈面对人民币大跌为啥一点也不作为呢？要知道2008-2010年，人民币在6.83一线徘徊了很久，本来大家期盼人民币在目前位置应有一场艰苦汇率保卫战。

　　事实上，自去年8。11汇改以来，央妈对汇市的干预度越来越低。拿一位资深交易员的话说：“不守点位，完全由市场主导”。所以，央妈除了在国庆假期之前为了维护人民币入篮的稳定曾经出手打击过空头之外，我国央行到目前为止似乎并没有组织过大规模的对手盘来稳定汇率。那么，央妈为啥对人民币汇率重挫呈现不管不顾的态度呢？

　　其一，人民币只是对美元大幅贬值，而对其他非美货币贬值反而升值。贬值的不仅仅是我们人民币，世界其他的主要经济体，欧元、澳元、新西兰这几个发达国家货币今天也都在贬值。欧元兑美元跌至1月初以来新低，日内跌0.8%至1.0728；美元兑日元大涨1.21%报107.93，创6月以来新高；英镑兑美元跌幅至逾1%，报1.2462。

　　实际上，一些非美货币贬值的幅度比人民币贬的历害，于是人民币对他们就形成了被动升值。这从中间价很容易看出来：今日，欧元对人民币中间价贬值263个基点，澳元兑人民币中间价贬308个基点，新西兰中间价下挫更快，削掉了638个基点。所以，从全球货币大跌情况来看，人民币汇率贬得并不算太糟糕，不值得大惊小怪。

　　其二，央妈对中国经济走势充满信心。中国央行行长周小川去年9月到今年2月连番几次“人民币不存在持续贬值基础“的表态胸有成竹，以至于这样的乐观似乎还影响到了现在央行的决策。哪怕就在短短的一个月内，人民币先破6.7，再破6.8，央妈好像也不打算做点什么。在央行的官员们看来：“贬值压力是外部给的，不是我们基本面不行”。

　　其三，央行希望人民币汇率一步贬值到位，为未来经济长期稳定奠定基础。事实上，人民币汇率本身就有贬值的需求，只是之前央妈总是通过抛售外储的方式来稳定汇率，如今在保汇率，还是保外储上，央行选择了后者。中国的外储从前几年的接近4万亿，一下跌至9月末的3.166万亿美元。让人民币泡沫快速挤干净，调整到位，这有利于中国经济发展。

　　面对外汇市场的跌声一片，各方很快找到了原因，是美元指数涨势太过凌厉，把以人民币和其他非美货币给搞惨了。美元指数突破了100关口，创2015年12月以来新高，日内累计涨幅逾0.8%。这是自11月4日以来的六连涨，美元上周五连阳，单周涨逾2%，为一年来最大周涨幅，加上今天的0.8%，美元指数的累计涨幅已经逼近3%。

　　现在我们不禁要问，是什么原因导致美元走势如此勇猛，以至于人民币跌惨了呢？之前很多学者按照事先预设好的剧本，应该这样发展：川普当选，一个巨大的黑天鹅降临，全球股市哀鸿遍野，一时间“跳水声”四起。美元指数首当其冲，遭到抛售，人民币走强。结果大家猜到了开头，却没猜到结果，特朗普赢得大选后，全球市场一下进入了“美元”的时代。

　　首先，特朗普上台后，要靠“铁公鸡”来加快美国经济复苏步伐。而铁公鸡专门是指，铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设。这相当于中国2008年时的“4万亿投资”计划，而搞“铁公鸡”必然会使通胀率上升，当年中国在推出四万亿刺激计划之后，两年内通胀率由负的1.7%大幅反弹至6.4%。 所以，美联储今年底甚至明年加息乃是大概率。

　　此外，川普竞选时还声称要反对别国向美移民，如果这一政策真的实施的话，意味着劳动力成本将会上升，再加上“铁公鸡”的推进，必然会导致原材料物价和工资的上涨。这将会导致美联储加息幅度加大，从而对美元起到支持。

　　再者，在川普“铁公基”政策下，大多都将由政府投资建设，那么各级政府不得不面对资金不足、财政赤字的棘手问题，那联邦政府只能依赖发行更多长期国债，从而推高长期国债收益率，当美国长期国债利率被抬高后，无疑会对美元指数起到支撑作用。

　　最后，在能源方面政见不同，奥巴马政府主张美国应削减对传统能源的依赖，大力发展清洁能源，而川普政府则更侧重传统能源的开采利用，并保护美国的煤炭行业，增加石化能源的开放，并取消奥巴马对石化能源行业的限制以及支持美国石油出口。

　　笔者认为，相对于奥巴马的能源自给自足计划来看，川普简单粗暴的方式似乎更容易实现能源独立。如果这样的话，将很有可能帮助美国缩小经常账户赤字，从而成为支持美元的一个长期要素。如果川普上台后大量出口传统能源，不仅会导致国际能源价格涨不上去，更会缩小美国对外的贸易逆差，对美元指数形成有力支撑。

　　这次人民币出现快速贬值，主要是受到美元指数走强，其他非美货币齐贬的拖累，这让大家始料不及。而美元指数走强，主要是特朗普上台后的政策，对美元起到了较强的支撑作用。笔者认为，短期外因会对人民币走势产生影响，而人民币长期走势，主要还是靠内因来决定，也就是中国经济的结构转型能否成功。