索罗斯高调做空，港府何时出手？

香港资本市场正在经历狂风暴雨，港币兑美元最低跌至7.82关口，创出8年来新低，开年已累计贬值近1%；港股恒指跌至18500点，创出近4年新低，开年最多已跌去14%。

是美国加息的蝴蝶扇动翅膀，引发资本大规模回流所致？还是此前做空人民币资金遭狙击转而做空港币？抑或是资源出口国主权基金急于赎回救急？“一些国际大机构在市场上兴风作浪，事先以高杠杆借入港币和股票再集中性抛售。”1月22日，香港某投资公司副总裁对《华夏时报》记者称，其他机构跟着卖出推波助澜，导致了整个市场往下砸。

索罗斯1998年做空香港资本市场的魅影仍在眼前，彼时香港股市、楼市跌幅超过50%，17年前的那一幕历史会不会重演？不过，香港中环资产董事总经理杨延德认为，香港此次的遭遇与当年有很大差别，“港币偏弱仍在合理范围内，开年全球股市下跌，港股也在所难免”。

香港作为国际自由港，历经了多次金融及资本市场大起大落。这一次香港为何还不出手？“香港能够承受得住资本流动，若港币跌至7.85，金管局将抛售美元。”香港金管局总裁陈德霖此刻仍很自信。目前，香港金管局握有超过3500亿美元的外汇储备，以及中国央行手里拥有超过3万亿美元的外汇储备。

绞杀幕后黑手

香港的投资者正面临艰难抉择，手中的港币要换成美元吗？持有的港股要卖出吗？“最近咨询特别多，市场快速下跌，投资者心中都充满恐慌。”香港某证券公司投资部经理告诉记者，市场动荡已使多数人信心不足。

最近港币对美元汇率大幅波动，由此前7.75兑换保证突然转弱。1月14日、15日两天港币累计下跌0.4%，成为1992年10月以来最大跌幅。这还只是开始，紧接着1月20日港汇盘中最多跌至7.82区间，已逼近香港金管局救市警戒线7.85。至此，今年开年港币已贬值超过700个基点，贬值幅度接近1%。

港股则闻声而暴跌。港股恒生指数1月20日暴跌近4%，1月21日再次跌去2%，今年以来已连续跌破20000点、19000点两个大关，坠入18000点区间。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，人民币贬值和美联储加息是引发近期香港汇率贬值的重要原因。香港汇率与美元挂钩，经济上又深受中国内地影响，汇市、股市均受多面夹击，很难走出完全独立性的行情。

“一些资源出口国的主权基金在全球赎回，如养老、医疗等很多问题需要解决，这些基金要回去买单。”杨延德分析称，由于国际油价跌破30美元，一些资源出口国已风雨交加，国内财政处于紧急状态，主权基金迫于压力卖出撤离，从而导致了香港股市、汇市震动。

国际油价近日已跌破30美元一桶，滑至26.55美元，国际油价开采成本处于40美元。等量折算下来，油价已比矿泉水和白菜价都要便宜。

“汇率上沽空赚钱还只是少部分，股票沽空赚钱很多。”上述香港投资公司副总裁告诉记者，一些炒家趁机押注香港取消联系汇率制度，事先使用杠杆借入很多港币以及港股进行布局，再在这段时间集中抛售，首先攻击联系汇率，使港币贬值，再抛售股票做空股市，一些机构风吹草动跟着卖，整个市场加速下跌。

在其看来，做空机构应为外资，手法娴熟，从布局到唱空再到做空都早已准备，“他们瞄准了货币贬值不多的目标，此前欧元、日元、新加坡币等货币都纷纷下跌，离岸人民币和港币成为了可以攻击的目标。”

索罗斯在忙什么？

一些机构还在进一步唱空港币，这令香港资本市场寒风阵阵。渣打银行预计，港币兑美元未来1-2周将跌至7.85。这和国金证券预计的美元兑港币2016年贬值到7.85如出一辙。

香港目前是联系汇率制，为完全盯住美元的固定汇率政策，汇率区间设于7.75-7.85港币。只要触及7.85港币，香港金管局将卖出美元买入港币，以使港币汇率保持在该区域内。

如今，港币从开年7.75附近，一路跳水至7.82水平，离7.85一步之遥。一旦触及此线，香港政府将抗击空头，一场汇率大战拉开。这不由得使市场联想起1997年索罗斯做空东南亚及中国香港市场的血雨腥风，1998年香港政府大战空头，但最终股市、楼市大跌50%以上。

荀玉根分析称，1997年香港汇率贬值，外因是东南亚金融危机，内因在于资产泡沫。当时香港经济基本面表现相对较好，风险主要在于当时已经存在泡沫的证券和地产市场。

“对比当前，香港股市、楼市已经率先调整，汇率风险可控。目前香港外汇储备充足，并且外部形势并没有1997年那么严峻，香港金管局近期表示将维持联系汇率制度，汇率风险整体可控。”荀玉根称。

目前，香港的股市，跌至近4年来的低位，是全球估值最低的市场。房地产也于去年下半年开始调整，目前已下跌8%。

上述香港投资公司副总裁认为，以前索罗斯是做空的带头大哥，但在香港战败后不会再来，这次为别的一些外资机构，目的并非要与香港政府展开一场多空的汇率大战，而是趁机获利，“等金管局出手早就跑了，而且在低位再反手做多，节奏和布局都尽在掌握之中”。

实际上，投资大佬索罗斯正在忙于做空美股，他日前表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市，并且做空了标普500指数。除此之外，索罗斯在去年年底还买入了美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。

在2016年冬季达沃斯论坛期间，IMF副总裁朱民表示，空前的全球联动性和溢出效应是导致全球市场巨震频现的根本原因。而今年以来，港股剧烈动荡并非孤例，全球资本市场同样经历了一场浩劫，1月20日欧股跌至15个月新低，美股道指也暴跌近500点。

杨延德表示，全球资本市场之所以振幅加大，在于市场预期全球经济增长与过去高增长告别，因为全球四分之一的增长来自于中国，现在中国经济增速慢下来，美国目前也没有明显的高增长。

这或许只是全球经济复苏途中，而并非新一轮金融危机的到来。朱民称，IMF鼓励美联储对加息采取谨慎态度，欧洲央行应继续放松政策，IMF预计世界经济增速将在2017年有所上升。

港府何时开战？

在香港这一轮股汇疯狂杀跌中，香港政府方面一再强调，将会捍卫联汇制度，并在汇率触及7.85时出手。

1月21日， 香港金管局表示，在联汇及货币发行制度下，当美元利息高于港币利息，港汇转弱是符合预期的，“即使港汇触及7.85的弱方兑换保证水平，有大量资金流走，也属正常现象，市场不必过度反应，金管局会按照联汇制度全力保证港币兑美元汇率稳定。” 发言人亦重申，无意亦无计划改变联汇制度。

按照联汇制度，若港币汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，金管局会应银行要求买入港币沽出美元。届时，随着港币货币基础收缩，其利率也会跟随美元上升。

显然，过早入市干预并非好事，造成港币利率上升，香港经济目前还处于复苏阶段，而且房地产市场处于下行通道。同时，遵照市场化原则和联汇制度，只有当港币兑美元汇率触及7.85时，金管局才会出手。

香港财政司司长曾俊华表示，“美国利率正常化已经开始，全球市场将可能面对较大波动，但我深信凭着良好的经济基本因素及稳健的金融体系，我们能够应对未来的挑战。”

在杨延德看来，港币现时与美元挂钩仍是最好的选择，“港币无非与美元、人民币或者一篮子货币挂钩。如果未来与美元脱钩而盯住人民币，需要在人民币越来越开放、实现自由浮动、中国经济越来越强大之时。”目前，人民币国际化已经上路，而完全实现国际化尚需时日。

接受本报记者采访的人士均认为，此时的香港已与1998年香港金融危机时不可同日而语，政府完全有能力保护港币，目前贬值在可容忍区间之内。

中信证券在最新报告里称，市场上对香港可能由于外汇储备不足而放弃联系汇率制度的担忧似乎是多余的，香港应该有能力捍卫联系汇率制。其理由是，香港的外汇储备在全球都处于高位，有近 3500 亿美元，占 GDP 的比重高达 113%，不仅高于主要经济体，甚至明显高于储备高的小型经济体，如新加坡为GDP的 85%；其外汇储备亦是基础货币的 1.7 倍。

此外，香港背后还站着一位实力雄厚的家长——中国央行手里拥有3万亿美元的外汇储备。