25年来GDP增速首度破七 首席宏观分析师们这么看

　　官方最新数据显示，第四季度GDP同比增速6.8%，比3季度略降0.1个百分点。同时， 2015年GDP同比增长6.9%，符合市场预期。分季度看，一季度同比增长 7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%，四季度增长6.8%。

　　受访专家称，2015年国内外环境错综复杂，我国经济下行压力加大，在深化改革和稳增长政策的作用下，全年GDP同比增长6.9%符合市场预期。预计2016年经济增速或在6.5%-6.6%左右，同时，政策组合或仍延续积极的财政政策与稳健的货币政策。

　　2015年GDP同比增长6.9%

　　“2015年国内外环境错综复杂，我国经济下行压力加大，在深化改革和稳增长政策的作用下，全年GDP同比增长6.9%，符合市场预期。”民生银行首席研究员温彬表示。

　　具体来看：首先，在投资上，受访人士看来，2015年固定资产投资全年增速从2014年的15.7%下跌5.7个百分点至10.0%。其中房地产投资和制造业投资出现明显下滑，由于库存高企及销售平淡，新开工房屋面积同比增速大幅回落，造成房地产投资同比增速从2014年的10.5%大幅跌至1.0%；而国内经济结构性调整及海外需求周期性疲软导致部分制造业产能出现严重过剩，工业生产增加值同比增速从2014年的8.3%下滑至6.1%，因而制造业投资同比增速也从2014年的13.5%回落至8.1%。

　　而固定资产投资三驾马车中唯一相对稳定的依然是基建投资，2015年全年同比增速17.2%，相比2014年的19.8%仅略低2.6个百分点左右。“这很大程度上体现了政府希望通过拉动基建投资来对冲房地产投资和制造业投资的下滑，从而达到稳增长促改革的目的。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《中国经营报》记者称。

　　其次，消费上，2015年社会消费品零售总额同比增速为10.7%，略低于2014年的11.9%。这在章俊看来，消费依然是中国经济增长的稳定器，2015年年内国务院发布及部署了一系列政策来鼓励和刺激消费，希望以消费升级促进产业升级，并培育形成新供给新动力扩大内需。除了传统消费依然稳健之外，随着居民收入的提高，很多新消费热点开始涌现成为消费在整个经济周期下行背景下依然能保持相对平稳的关键。例如实物商品网上零售额2015年同比增速达31.6%，说明消费习惯和业态也在发生改变。

　　再次，工业增加值上，2015年工业增加值同比增长6.1%。

　　方正首席宏观分析师郭磊对记者分析称，工业表现较差，尤其是12月工业更是明显下滑。在他看来，这是由于低迷的上游价格和部分行业已经开始的去产能拖累了工业表现。去产能实际上已经开始，因为高炉开工率、焦化企业开工率已出现逐周下行。以河北去产能的任务和2016年的分解任务粗略估算，去产能带给GDP的影响可能最多达0.3个点左右，即GDP有可能从目前的6.8进一步下台阶至6.5附近。

　　不过，在郭磊看来，随着2016年大宗触底和通缩收窄，周期性的企稳将会给经济带来一定支撑，二季度之后经济应该会有小周期修复。

　　积极财政稳健货币政策延续

　　受访专家称，2016年是中国经济转型的关键之年，预计经济增速可能约在6.5%-6.6%左右。同时，政策组合或仍延续积极的财政政策与稳健的货币政策。

　　民生宏观分析师称，展望2016，经济下台阶是必然，或许真的要跟7%说再见。房地产人口老龄化同时库存高企，制造业面临去产能且“锈带”重生需时间，出口尚未企稳叠加汇率波动喜忧参半，基建是唯一的依靠但是也是托而不举，金融业的繁荣不可持续，房地产销售已经回落，下台阶几成定局，预计2016年GDP增长6.5-6.6%。

　　对于政策走向，温彬表示，在宏观调控政策方面，积极财政政策还有很大空间，进一步提高财政预算赤字规模和赤字率，加大对公共产品和公共服务的投入，实施结构性减税，激发民间投资动力。稳健货币政策还将发挥重要作用，将存款准备金率、利率调节和公开市场操作相结合，确保金融体系流动性平稳和市场利率保持在合理水平。

　　温彬认为，2016年全球经济脆弱性和国内结构调整艰巨性并存，需要在着力供给侧结构性改革的同时，继续加强和改善需求侧管理，以实现稳中求进的目标。预计今年外需对增长的拉动作用有限，应继续扩大内需在稳增长中的作用。在消费增长平稳的前提下，投资对全年增长目标的实现至关重要。去年固定资产投资增速回落到10%，创近16年来新低，主要受到制造业、房地产业、基础设施投资不同程度回落的影响。

　　因此，在他看来，只有进一步简政放权，改革投资管理体制，加大金融支持力度，才能确保投资增速保持在较高水平。

　　经济学人智库中国首席分析师任韬(Tom Rafferty)表示，中国的消费者拯救了2015年的经济。尽管2015年年中股市出现波动，但2015年下半年的消费增长仍有所加速。消费者的支出弥补了工业和投资业的疲软，而这两者是传统意义上中国经济的驱动力；此外，消费者的支出也是政府能够实现“GDP约7%增长率”目标的主要原因。

　　但是，我们对中国双速经济的可持续性持怀疑态度。工业所面临的问题已经给劳动力市场带来持续增长的压力。工资增长的放缓将对消费产生大于最近金融市场出现的波动所带来的影响。因此，整体经济在2016年需要回归传统的驱动力，从而得以持续扩展。更火热的房地产市场将给到一些帮助，但是政府仍需加速工业结构调整，并解决产能过剩问题。

　　2015年第四季度6.8%的GDP增速以及2015年全年6.9%的增速与我们之前的预计完全吻合，因此我们对我们的预测不做调整。目前，我们预计2016年的GDP增速将放缓到6.5%，并在未来进一步放缓。