央行货币政策委员会开例会 未提控通胀

　　货币政策强调“直达性” ，总量政策要适度

　　相比于对当前经济金融形势的研判，对下一阶段经济金融政策的展望则是每次例会的重点。总体看，相比于一季度，二季度例会在货币政策展望方面，更加强调提高政策的“直达性”、打通货币传导多种堵点。

　　例如，会议指出，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，提高小微企业贷款、信用贷款、制造业贷款比重等。上述表述多为新增要求，也与近期监管部门出台的新政策举措相一致。

　　值得注意的是，从总的宏观政策调控基调看，相比于一季度，二季度例会则多了些“坚持总量政策适度”、“坚持稳中求进总基调”、“可持续发展”等新要求，再结合国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、银保监会主席郭树清等高层在陆家嘴的发言，可以看出当前宏观政策调控正在出现微调，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，注重对政策“后遗症”风险的警惕。

　　会议强调，坚持总量政策适度，促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”“六保”工作。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。在常态化疫情防控条件下，坚持稳中求进工作总基调。加大宏观政策调节力度，着力稳企业保就业， 扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。打好防范化解金融风险攻坚战，把握保增长与防风险的有效平衡，注重在改革发展中化解风险，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　在上述表述中，主要的变化在于新增“坚持总量政策适度”、“坚持稳中求进工作总基调”表述；同时，“加大宏观政策调节力度”不再提“逆周期”，将一季度提到的“平衡好稳增长、防风险、控通胀的关系”改为“把握保增长与防风险的有效平衡”。

　　中信证券(06030)研究所副所长明明表示，刘鹤在陆家嘴论坛上提出“风险应对要走在市场曲线前面”，进一步强调了对于风险的事前部署和监管预防，采取前瞻性的措施。“事前部署”既要求对冲政策提前进入，也要注意适时退出，需要结合具体情况考虑适度适时收回相关政策工具，保障其针对性和有效性，避免对市场过多干预或出现矫枉过正的现象。同时，“防风险”依然是金融业的永恒主题，未来监管部门料将继续稳妥处置突出的金融风险点，压实各方责任，进一步完善宏观审慎管理框架。

　　此外，相比于一季度提出的“促进国民经济整体良性循环”，二季度例会对这一表述有明显改动，更加丰富充实其内涵。会议指出，要“促进形成以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展新格局”。