央行上调外汇风险准备金率 旨在稳定汇率波动

     中国财富网讯（毛超）8月3日，央行发布公告称，为防范宏观金融风险等因素，自8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率（简称“外汇准备金率”）从0调整为20%。8月3日夜盘，离岸人民币兑美元价格盘中曾一度跌破6.91，在央行调整外汇准备金率文件发布之后，人民币贬值趋势逆转，人民币兑美元价格直线拉升近300基点。

     分析人士指出，此次上调传达了央行稳定汇率的态度，或将直接扭转市场近期人民币贬值的预期，人民币汇率如果能稳住，也将给股市、债市传递积极信号。

     旨在稳定汇率预期

     2018年8月3日，央行发布公告上调外汇准备金率至20%，是继2015年8月31日上调至20%和2017年9月8日下调至0%之后的再次调整。

    据了解，此前央行上调外汇准备金率是为应对较强的人民币贬值压力，而本次上调外汇准备金率央行也作出类似的表述。据央行公告称，近期，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象，为防范宏观金融风险，决定调整外汇准备金率至20%。

     新华社特约经济分析师、国盛证券首席宏观分析师熊园对中国财富网指出，央行在这个时间出手，将外汇风险准备金率由0上调至20%，表达了货币当局希望将人民币汇率稳定在一个比较合理水平，希望借此打消市场对于后续人民币继续贬值的担忧。

    华创证券宏观经济研究主管张瑜对中国财富网指出，2016年年中开始运行的汇率机制中强调的核心是维持一篮子指数的合理稳定运行，截至7月27日，CFETS指数（人民币指汇率指数）跌至92左右，已明显跌出维持了两年多的94-95这个区间，表明6月以来的这一轮贬值，目前已经有所超调，影响了CFETS的稳定性。

     张瑜指出，央行上调外汇准备金率，将增加远期售汇方向业务的成本、增加做空人民币成本，对于人民币贬值预期有较强的抑制作用。熊园也同样指出，在远期交易当中，很多参与者短期内无法拿出大量资金，上调风险准备金率也就是提高换汇成本，属于一种价格手段，目的是希望缓解人民币汇率的短期剧烈波动。

     有媒体介绍称，外汇风险准备金类似存款准备金。当银行收储外汇时，需要按总金额的一定比例缴存到央行指定专用账户，不得挪为他用，以备不确定风险的发生。对于银行来说，上调外汇准备金率至20%意味着1亿美元的远期售汇，必须提交2000万美元的无息外汇风险准备金。

     某银行相关人士对中国财富网表示，外汇准备金率上调将直接增加银行换汇成本，银行会将该成本转移给需要远期售汇的客户身上，成本转移的常见方式有两种，一是直接让客户支付相同规模准备金，二是将成本加在服务费用中。

     联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖指出，重新征收远期售汇业务的外汇风险准备金，增加了外汇投机的成本，对监管层而言，是直接消耗外储干预外更低成本的选择。

     此外，据中国财富网从外汇投资人士了解到，外汇准备金率上调主要影响的是涉及通过买卖远期外汇进行交易、对冲、套期保值等行为的相关主体，对个人普通换汇行为不会造成影响。

     汇率波动受多方因素影响

     数据显示，自2018年6月以来，人民币持续贬值，8月3日盘中，离岸人民币兑美元一度跌破6.91，创2017年5月以来最低，2018年6月至8月4日期间人民币对美元贬值接近7%。

    8月3日晚间，央行宣布上调远期售汇业务的外汇风险外汇准备金率至20%后，离岸人民币贬值有所缓和，盘中离岸人民币兑美元价格大幅拉升近500基点，截至8月4日5时离岸人民币兑美元报6.84。

     熊园指出，央行在此时调整外汇准备金的主要原因有两方面，一是应对国际汇市变化的影响冲击。二是应对前期过大的贬值，6月中下旬以来，人民币兑美元汇率从6.4一路下跌到了6.9左右，接近市场预期的底线和重要的心理关口，也就是所谓的“破7”。人民币对美元贬值的原因是当前美元整体上较为强势，因为现在美国经济情况还不错，美债收益率也在上行，对资本存在较大的吸引力。

     张瑜提出，人民币阶段贬值受到一定的季节性因素影响，每年年中6月初到7月底会出现季节性换汇需求，中国企业的境外股东在拿到人民币分红后会换成美元或者本国货币，产生较为集中的换汇需求，对人民币贬值形成压力。

     李奇霖指出，6月份银行代客远期售汇签约规模为337.5亿美元，是2015年汇改以来的新高，近期人民币贬值预期有所升温，远期购汇合约需求上升，7月份代客远期售汇签约规模数据目前还没有公布，但预计会更高。

     有利于市场稳定发展

     央行上调外汇准备金率至20%，会对汇率市场、股票市场、债券市场产生什么样的影响？

     熊园表示，央行此举无疑释放出将稳定人民币汇率的信号，如果人民币继续贬值的话，央行可能还会继续出手维护，不排除会重新启动逆周期调节因子，将有利于人民币汇率稳定。

     张瑜认为，从汇率来看，人民币汇率中间价在2018年内跌破“7”的概率会非常低。从股市来看，汇率价格对于境内大类资产价格的影响更多体现在情绪面，而非实质资本流动性的干扰，如果汇率快速企稳，将提升市场积极情绪和市场风险偏好，对股市利好。对于债市来说，影响债市的主要因素在于经济基本面的判断和货币政策的判断，目前人民币汇率对于债市的影响相对有限。

     熊园认为，综合美元未来走势以及中国经济基本面和中国政策面的腾挪空间，人民币兑美元中间价破“7”担心实属多虑。人民币如果能稳住，也将给股市、债市传递积极信号。市场会多大程度“买账”，还是要看人民币汇率的真实走势，因为政策变化带来的更多是情绪和预期的变化，属于短期因素，从长期来看，还是取决于左右人民币汇率波动的逻辑有没有变化。