3月份CPI同比涨幅明显回落 年内不存在高通胀压力

　　国家统计局4月11日发布的2018年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降1.1%，同比上涨2.1%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.1%。

　　对此，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，2月份CPI超预期是季节因素和基数效应，随着上述因素消退，CPI同比大概率下行，3月份CPI同比增长大幅低于市场预期，验证了2018年不存在“高通胀”压力。

　　CPI环比由涨转降

　　从环比看，CPI由上月上涨转为下降。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，主要受“节日因素”消退影响。

　　“节后需求走弱，食品价格大幅下降，是影响CPI回落的主因。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析称，春节过后需求明显走弱，叠加气温回升，农产品(7.06 -1.12%,诊股)供应量充足。食品价格显著回落，环比涨幅-4.2%，同比涨幅从4.4%降至2.1%，是CPI回落的主要原因。鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋和水产品等主要农产品价格都有回落。

　　同时，交通旅游价格下降和成品油价下调，影响非食品价格略有回落。数据显示，节后集中出行减少，交通旅游价格大幅下降，飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格分别下降18.7%、11.7%和4.7%。受国内成品油调价影响，汽油、柴油价格分别下降2.6%和2.9%。

　　结合前3个月数据做整体分析，国家统计局城市司撰文表示，CPI月度涨幅有所波动，但总体平稳。一季度，CPI比去年同期上涨2.1%，延续了温和上涨态势。其中，1月至3月份分别上涨1.5%、2.9%和2.1%，涨幅有所波动，主要是食品价格变动所致。

　　此外，非食品价格上涨略快，是消费结构升级的反映。国家统计局城市司表示，一季度，非食品价格上涨2.2%，涨幅连续5个季度在2.2%至2.4%之间微幅变动。其中工业消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.9%。随着人民生活水平不断提高，消费结构逐步升级，服务性消费需求显著增长是服务价格上涨的主要因素。

　　PPI环比降幅略有扩大

　　数据显示，3月份，PPI环比降幅略有扩大，同比涨幅有所回落。从环比看，PPI降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点；生活资料价格由上月的持平转为下降0.2%。

　　从同比看，PPI涨幅比上月回落0.6个百分点。生产资料价格上涨4.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；生活资料价格上涨0.2%，回落0.1个百分点。据测算，在3月份，PPI 3.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.1个百分点，新涨价影响为零。

　　结合前3个月数据整体来看，一季度，PPI比去年同期上涨3.7%，涨幅比去年四季度回落2.1个百分点，属于从高位正常回落，涨势趋于平稳。

　　国家统计局城市司撰文分析称，从影响价格上涨的因素看，一方面去产能、调结构、提升供应质量取得明显成效；另一方面宏观经济稳中向好，投资和消费需求保持较快增长，供需关系不断改善。

　　此外，值得注意的是，多数工业行业价格涨势平稳。一季度，在调查的40个工业大类行业中，32个行业产品价格上涨。前期波动较大的一些行业价格趋于稳定。

　　物价运行有望保持平稳

　　“综合来看，本月CPI和PPI的超预期回落，与上月基数较大和‘春节因素’消退有关，总体上还是季节性回落所致。”在中国民生银行首席研究员温彬看来，目前，主要食品价格下跌趋势仍未扭转，预计下月CPI难有大幅回升；高炉开工率等指标开始反弹，开工延迟影响已经得到一定弥补，下月PPI有望回升。从目前看，通胀水平可控，央行将继续通过公开市场操作“削峰填谷”，保持市场利率水平稳定。

　　展望未来一段时间物价形势，国家统计局城市司表示，尽管受当前国外经济环境变化、国内供需关系调整的影响，价格运行会出现一些波动，但近一个时期价格保持总体平稳运行是有基础的。

　　从农产品供给角度看，我国现代农业生产提质增效，粮食生产连年丰收，大宗农产品供给充裕，能够满足消费市场的需求。

　　从工业品供给角度看，无论是一般工业消费品，还是耐用消费品，都有较为充足的供给能力，特别是随着供给侧结构性改革的不断推进，高档工业消费品供给能力也在不断提高。

　　此外，从服务产品供给角度看，尽管是目前价格上涨较快的领域，也是需求潜力较大的领域，但供给能力也在不断增强。