量化宽松:欧美难说再见亚洲经济体“抱团”自保(2)
退出量宽影响各有不同
中国社科院去年底发布的《世界经济黄皮书:2014年世界经济形势分析与预测》指出,发达经济体逐步退出量化宽松政策并实现正常化是大势所趋,从长远看也符合全球宏观经济和金融稳定的共同利益。非传统货币政策退出将对全球市场利率、汇率、资产价格、资本流动等金融变量产生调整压力。由于缺乏经验导致的不确定性,使得调整过程出现“超调”的可能性很大,这将加剧新兴经济体稳定宏观经济和金融体系的困难。
那么,以美国为首的发达经济体退出量化宽松政策冲击波对新兴经济体的破坏力究竟有多大呢?中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受中国经济导报记者采访时表示,退出量化宽松对新兴市场的影响不可一概而论。
“对于那些以出口为导向的新兴市场国家来说,负面影响不会太大,甚至有可能有积极影响。而对于那些用外部资金来发展自己的国家来说,负面影响则比较大,具体要看每一个国家出口的规模与利用外部资金的规模大小。如果由于美国经济好转,一国的出口增长很快,能够冲销掉资金外流带来的不利影响,那么该国就可以平稳渡过。反之,如果资金外流超过了出口增长所带来的积极影响,就可能出现市场的波动、经济的不稳定等现象。”赵锡军指出。
《世界经济黄皮书》也指出,不同类型新兴经济体面临的冲击将存在显著异质性,将取决于特定国家宏观经济周期状态、市场成熟度以及有关监管政策。如果一国宏观经济运行低于其潜在产出,即面临总需求不足的问题,那么资本流出将使得国内需求进一步收缩。如果一国金融市场存在缺陷、市场深度不足,那么大规模资本流出很可能造成宏观经济冲击。如果没有采取有针对性的宏观审慎政策及短期资本流动管理的措施,该国将被动面临外部环境变化的挑战。
新兴经济体要内外兼修
在今年4月份举行的博鳌亚洲论坛上,专家学者们指出,新兴经济体与其坐等量化宽松政策退出带来的“动荡”,不如抓住这一政策调整期积极推进经济转型,加强区域经贸合作,以应对未来资本市场的变动。
“长期以来,亚洲新兴经济体是国际资本流动的主要目的地之一。”中国社科院亚太与全球战略研究院院长李向阳说,随着新兴经济体经济增速放缓,国内资产价格攀升,量化宽松政策退出或将成为导致国际资本从亚洲新兴经济体抽逃的“最后稻草”。
李向阳说,去年以来,美国量化宽松政策退出的警告,已经导致印度、印尼等亚洲新兴经济体出现资本外逃,给这些国家的经济带来巨大的冲击。
2013年夏,美国量化宽松政策削减消息一出,印度和印尼两国货币应声“跳水”。其中,印度卢比截至2013年底累计贬值超过30%,印尼盾累计贬值幅度也近20%。
与会专家学者认为,亚洲新兴经济体必须通过改革、创新和合作等手段保持可持续增长。
“首先,亚洲经济体传统的经济增长体制和模式需要调整;同时要推动制度和技术的创新,探索新一轮增长的支柱产业,最终目标是实现亚洲经济体可持续增长。”李向阳说。
亚洲开发银行副行长Stephen P.Groff表示,改革对包括中国在内的亚洲经济体的可持续发展非常重要,但亚洲新兴经济体情况各不相同,要根据自身实际情况进行调整。
博鳌亚洲论坛秘书长周文重认为,仅靠财政和货币政策难以解决亚洲经济体存在的内外问题,亚洲不少国家市场发育滞后,政府而不是市场成为资源配置的决定性因素。“想要完成经济结构性改革的任务目标,只有依靠市场的力量培育国内市场,完善经济体制,方可找到新的增长点。”
与会专家学者普遍认为,面对国际经济环境和国内经济结构的双重挑战,亚洲新兴经济体未来需要努力做大区域合作,不断向亚洲一体化目标靠近。
印度工商联合会秘书长A.Didar Singh认为,亚洲各国应抛弃地缘政治的种种影响,加强广泛合作,通过区域合作协议推动一体化进程,实现资源优势互补,增强抵抗风险能力。
周文重表示,亚洲经济体可以从单一的货物贸易为主,向全方位合作拓展,特别是在服务贸易、投资、金融、基础设施互联互通等方面展开务实合作,为各国释放新的增长动力。同时,采取更多实质性的开放措施,为区域内资源、技术、资金和劳动力的合理流动和有效结合创造条件,提升亚洲的整体竞争力。
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