港美股走势预测 留意入冬通胀或创新高

    香港时间周二 (9月13日) 晚上美国公布8月CPI，随即美股期货下挫，以道指期货为例，于晚上8:30报32,728点，但于晚上8:31变为报32,084点，仅于一分钟下跌644点，所以紧接于晚上9:30开市的美股继续受压，最终道指大泻1,276点，跌幅为3.94%，标指和纳指表现更差，跌幅为4.32%和5.16%。就收市位而言，于9月7至12日的四连升，标指和纳指的上述跌幅未有全然消化升势，仍见净升0.63%和0.77%；不过道指经已「跌凸」，创7月19日以来最低收市位。到底刚公布的CPI数据产生对投资市场忧虑，是反应过大，还是忧虑尚未全然反映呢？

    美国8月通胀高于预期

    单就整体数字而言，6至8月CPI分别是9.1%、8.5%和8.3%，连续两个月见环比下跌，理应解读为美国通胀有放缓迹象。留意早前7及8月的预测CPI为8.7%和8.1%，实际结果是前者低于预期，后者高于预期，因此于8月10日道指升535点，升幅为1.63%；但于9月13日却大跌1,276点，跌幅为3.94%。当然有投资者认为实际数字始终见CPI在跌，美股却出现大泻，按上述分析说服力较弱。那么我们不妨看其他相关通胀数据，扣除食品和能源价格后的核心CPI，6至8月分别是5.9%、5.9%和6.3%，确认美国通胀仍在升温。

    留意入冬通胀或创新高

    上述8月的6.3%，高于市场预期的6.1%；至于CPI和核心CPI的环比增长，分别从7月的0.0%和0.3%，升至8月的0.1%和0.6%，均高于预期的下降0.1%和维持在0.3%。笔者认为8月反映的是夏季通胀数据，经已见回升，不难想像当进入冬季时通胀要进一步上升。

    回顾2019至2021年，8月CPI为1.7%、1.3%和5.3%；12月的为2.3%、1.4%和7.00%，连续三年冬季CPI都较夏季的高，配合今年西方国家能源供应趋向紧张，就算不像2021年般8月和12月CPI差距达1.7%，只要差额超过0.8%，美国通胀又会创新高。

    形成经济连锁负面影响

    为了避免此情况出现，联储局便会继续积极地大幅加息，继6月和7月都已加息3/4厘后，现时利率期货预期加息3/4厘的机率为61%，较上周的71%为低。但大家不要会错意，以为大幅加息预期降温，实则余下机率39%，是预期加息1厘。就算加息3/4厘，由于已是连续三次，经已对美国经济增速带来大为负面的影响。

    通胀高企但薪酬不升反跌，8月实际平均周薪同比减少3.4%，还比亦减少0.1%；时薪则同比减少2.8%。这样令低收入家庭融资压力增加，遇上利率不断增加，银行坏账风险也增加，形成经济连锁负面影响。

    由此可见美股于9月再跌机会大，投资者宜待美国时间9月21日下午2:00公布议息结果后，道指、标指和纳指分别见仍守在30,500、3,700和11,000点，才考虑美股进场为佳。至于港股，昨日 (9月14日) 恒指下跌479点，跌幅2.48%，表现优于隔晚美股的，收报18,847点，亦在3月15日波幅的中位数之上，所以推断港股本月下行空间有限。

    就算美股续跌，港股表现受累，恒指见连续两天收低于18,800点，仍可望于18,000至18,200点之间靠稳，潜在跌幅还不到4.50%，证明若见恒指在18,500点以下，属于不俗的进场时机。

    作者：聂振邦