哪类P2P平台最容易出问题？

    近日公布的《网络信贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》下称（《办法》），使P2P业务再次成为关注的焦点。从2013年开始，P2P的平台数量、融资规模和投资人数都飞速增长。

    监管框架出台，结束P2P行业野蛮生长的状态，具有积极意义。但这个不发牌照、不设门槛、不做监管的框架一旦落地，会对P2P平台、融资企业和个体投资者带来什么样的影响？我们希望理解为什么近来问题平台的总数与比例都出现了加速的趋势？问题平台通常拥有一些什么样的典型特征？

我们的主要发现可以概括如下。第一，八成问题平台活不到一岁、越是最近成立的平台预期寿命越短。尤其值得关注的是，与2012年及以前的平台相比，近年成立的平台，风险逐年升高、预期寿命逐年变短。这可能跟经济增长不断下行、融资竞争日益激烈甚至诈骗动机有所加强等因素有关。

    第二，问题平台占平台总数之比并不具备明显地域特征。平台数和问题平台数存在较大的地域差异，但是问题平台的占比并不存在十分明确的地域性规律。这与P2P业务很强的跨区域特征相符。

    第三，缺失注册资本金平台风险高，近七成问题平台的注册资本少于3000万元。在32家缺失注册资本信息的平台中就有25家是问题平台；从生存概率角度看，在每两家缺失注册资本金信息的平台中，会有一家在成立的头1个月内跑路。

    第四，缺失实缴资本金信息、实缴比例不足的平台风险高。缺失实缴资本金信息的平台有1/3是问题平台；而实缴资本金越高，问题平台占比越低。缺失实缴资本金信息的平台的生存概率也要显著低于有实缴资本金信息的平台。

    第五，缺失交易利率信息、交易利率区间窄、存在极端利率的平台风险高。缺失交易利率的平台中问题平台占比高达77.5%。如果平台只有单一利率区间，则平台风险大、预期寿命短。许诺回报超过20%的平台中有33%是问题平台。交易利率低于8%的平台中问题平台占比也高达59.5%。最近被披露的e租宝就有办理利率约6%的融资租赁业务的情况。

    第六，缺失期限和项目信息、期限单一、项目单一的平台风险高。如果平台项目只有单一期限，问题平台占比（26.1%）就远远高于多期限项目的平台（小于10%）。只有单一期限项目的平台的生存概率明显要低于其他平台。类似的，缺失项目信息和单一项目的平台生存概率较低。

    第七，平台保障种类多寡不重要、是否有可靠第三方保障是关键。没有发现保障种类的多寡与生存概率之间的关系存在显著的差别。但是由银行或者保险公司提供担保的平台，问题平台占比(3%)低于其他保障方式(14%)。

    最后，承诺保本保息的平台更可能是问题平台。承诺VIP保本保息服务的平台的生存概率更低。承诺保本保息平台的问题平台占比是20.7%，比无此承诺的平台高12个百分点。

    我们建议从如下3个方面考虑改进监管框架，一是由银监会负责制定、协调并实施P2P业务的监管政策，责任到机构。二是设立最低门槛制度，审查平台的经营者、资本金和业务能力等方面的基本资质。三是建立严格的信息披露制度，鼓励对平台公开、公正的评级。