华星创业:产业链布局完善,客户全面延伸完成,享受行业高增长
2011年运营商侧重补网及网络优化,网优行业发展前景广阔
2011年无线网优投资支出将明显放大,软网优行业需求空间也将明显增加。随着08年以来通信行业2G、3G网络的持续规模建设,无线网络设备存量的不断增加,将带来其后期优化(日常检测服务、运维服务)市场的不断增加;
另外2011年运营商无线支出的重心来自于网络优化及补充网络,随之而来的现有网络全面的检测、评估等软网优服务需求将明显放大。
公司成长分析
1)系统产品:公司在测试产品及平台投入逐步加大,在后期新网建设中,可能获得较高的系统产品市场份额,后期有望获得更大的成长空间。
2)网优服务一方面受益于行业市场规模放大,另外合并明讯网络后将业务拓展到电信、联通及主设备商,相关收入有望实现乘性增长
3)并购上海鑫众,快速进入室内覆盖网优工程及服务维护业务,公司可以利用自己网点将工程业务拓展到全国,另一方面公司将抓住WLAN建设高峰热潮,获取相关订单收入。
盈利预测及估值
预计2011-2013年公司收入分别为5.12亿元、6.66亿元、8.21亿元。归属母公司净利润分别为6841万元、9287万元、11947万元,净利润增长率分别为72%、36%、29%。EPS分别为0. 57、0.77元、1.0元。我们给予公司2011年35倍PE,12个月目标价格为19.95元,给予买入评级。
风险提示
竞争加剧风险;WLAN 市场开拓低于预期;控股公司整合风险(广发证券亓辰)
杰赛科技:主营业务多点开花,海外布局初现成效
事件:公司公布2010年年报
主营业务多点开花,海外布局初现成效
公司公布2010年报,全年实现营业收入9.5亿元,较09年同期增长19.2%;完成归属于母公司净利润5563万元,同比快速上升32.6%,对应摊薄后EPS0.65元。
其中,第四季度实现收入3.6亿元,同比上升8.8%,完成净利润2741万元,同比下滑19.2%。2010年公司分配方案为10送10派2.5元(含税)。
分业务看,网络建设解决方案取得较快发展,其中受益于通信规划设计需求的增长,公网解决方案收入同比上升25.1%,使得网络建设解决方案的占比提升至50%。
此外,通信类印制电路板也取得了26.2%的增长,成为公司主营业务增长的又一驱动因素。2010年,公司海外业务发展初现成效,顺利突破印尼网优市场,并与美国AVT合作推广LED控制器和信息发布系统,实现海外收入同比增长40.9%。
毛利率略有下滑,期间费用率保持稳定
报告期内,公司整体毛利率较去年同期下滑0.6个百分点至28%,其中公网业务采用了差旅集采、材料成本控制等手段,毛利率上升2个百分点;而通信类印制电路板因产能受限而采用外协加工模式,使得毛利率下滑4.6个百分点。费用控制方面,公司全年期间费用率同比上升0.2个百分点,其中销售费用率和财务费用率控制得力,基本与去年持平。而管理费用率则小幅上升0.4%,主要是人工费用和研发费用上升所致。
业务结构趋于优化,新兴业务有望快速成长
公司作为国内最大的独立第三方设计院,在客观性和公平性方面具备独特的竞争优势,从2010年网络建设解决方案的发展情况看,公司业务结构逐步优化,正朝着全流程、跨网络的公网建设解决方案供应商转变。随着未来通信网络规模的扩大和复杂度的提高,该业务具备广阔的发展前景。同时,利用云计算、物联网等新兴产业快速崛起的机遇,公司有望进军高端应用领域。目前已落实了5项“云计算”合同,并参与了中国电科物联网发展战略规划。我们认为,杰赛在新业务拓展方面迈出了踏实的一步,未来有望凭借技术优势和行业地位获得快速成长。
目前估值已合理,给予“中性”评级
传统业务的转型优化和新兴业务快速发展构成公司未来看点,网优需求的增长、WLAN布局的推进均可能构成公司业绩增长的刺激因素。经测算,公司2011-2012年EPS分别为0.84元和1.06元,目前估值相对合理,给予“中性”评级。(光大证券 周励谦)
工信部力挺宽带下乡 10股最受益(3)
WWW.CAIGUU.COM 发布时间:2011-05-18 文章来源:未知 责任编辑:陈志君
摘要:华星创业:产业链布局完善,客户全面延伸完成,享受行业高增长 2011年运营商侧重补网及网络优化,网优行业发展前景广阔 2011年无线网优投资支出将明显放大,软网优行业需求空间也将明显增加。随着08年以来通信行业2G...
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