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中国联通:3G基本面向好,联通买点已见 5月4日中国联通股价异动,盘中跌幅超过4%。 研究结论:我们分析认为,联通股价走势可能与市场担心联通4月份用户数可能不达预期有关。根据公司惯例,一般要到次月20日才会公布上月数据,我们认为目前还没有精确的用户净增数据。从我们草根调研情况来看,联通基本面向好趋势明显,预期买点已经显现。 286套餐取消对联通用户数发展影响有限,随着套餐补贴模式的改进以及GSM用户转网的启动,预计3G用户数会进一步提升。从我们在渠道走访等草根调研来看,286套餐取消对于用户数发展影响有限,近期3G业务发展势头不减。随着进一步向中低端市场的渗透,以及GSM用户转网计划的启动,预计3G用户会进一步提升。联通计划启动本网GSM用户迁移到WCDMA网络的方案,而且在A套餐和B套餐中增加46元档次,全面降低3G进入门槛。预计随着这些计划的逐步见效,联通3G用户数稳步上台阶是大概率事件。 分流用户至“存费送费”方式,降低终端补贴财务压力,提高补贴的效益。对于自备WCDMA终端用户,存话费送话费的优惠比例从存500送1000提升至存500送1500。联通营销策略的进一步优化,提高了补贴的效益。前期终端补贴的方式补贴力度强劲,在高端市场上取得了应有的效果,现在把补贴目标放在2000-3000元层次的终端上,目标市场更大,单用户补贴额绝对额度更小,存量补贴资源可以补贴更多用户数。 而存费送费的模式也吸引很多自备终端的用户,降低了终端补贴的比例,为业绩划下了底线。 预计5、6月份开始用户数会继续创新高,公司基本面的负面因素已经出尽,现在是买入联通的绝佳时机。我们坚信,随着联通引入新的补贴方式,进一步加强了补贴政策的效率,在发展3G用户上也更加得力。 目前联通3G业务逐渐好转的趋势明显,公司基本面的负面因素已经出尽,现在是买入联通的绝佳时机。 预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.15、0.29、0.41元,每股净资产分别为3.45元、3.65元和3.93元,目前股价对应2011年PB为1.64倍,维持公司买入评级。(东方证券 周军) 中兴通讯 (000063):行业激烈竞争为常态,公司实力已经验证 临时禁止令仅为法律正常程序:临时禁止令并非法院实体判决,此项禁令在华为向法院单方面申请后即可获得,属于诉讼前的临时救济措施。临时禁止令不等同于最终诉讼结果。 其最终是否侵权,需要等待法院的实体判决结果。 临时禁止令不会对公司在德业务产生影响:对于华为所诉讼的数据卡产品所使RoHS标识,公司早在2009年7月14日已经停止使用。而2009年11月4日华为才向欧盟提起相关商标申请,并于2010年5月27日获得欧盟审核通过。因此临时禁止令对公司目前的业务不会产生影响。 业内激烈竞争实为常态,公司实力已经验证:全球范围来看,通信设备厂商竞争总体趋于激烈,传统老牌厂商不断消亡或被竞争对手收购。同时,中兴通讯海外市场不断突破,06-10年五年间年均海外市场收入复合增长率达到37.7%,并跻身全球前五大通信设备商,其竞争实力已经验证。 成长必有阵痛,然其发展趋势不改:我们认为,公司今年所面临的爱立信诉讼案、华为诉讼案为业内传统竞争手段,也是公司海外业务开展和自身规模增长所必然面临的风险。但公司之前的海外开拓也曾面临竞争对手挤压,和“印度安全门”、“欧洲反倾销”等贸易保护主义影响,但发展依旧迅速健康。公司现今仍具备成本优势,而其技术短板不断减弱,全球LTE试验网合同份额21%,排名第二。因此,有理由相信公司未来海外快速扩张态势能够保持。而目前就此两案来看,对公司影响均有限,投资者不必过于纠结。 我们仍坚定原先态度,看好公司未来的发展:1)全球范围内,行业投资在10-11年迎来拐点,上升趋势明确,中兴通讯业务全球范围受益。2)公司海外业务快速增长具有可持续性,国内业务随投资恢复将稳中有升。3)长期来看,4G时代中国“制、造”,全球推广有望为公司带来另一快速发展良机。4)公司业务亮点不断,将有效支撑公司未来成长。 维持公司增持评级:维持对公司今后两年的发展和业绩判断,预计公司11-12年营业收入分别为847.8亿元、1020.9亿元,同比增长20.7%和20.4%,对应EPS为1.45元、1.81元,同比增长27.6%和25.1%。维持公司增持评级,和43.42元目标价,对应11/12年PE值30x、24x。 (国泰君安证券 康凯)
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]