首批基金年报出炉！百亿经理隐形重仓股曝光

　　基金年报披露大幕正式拉开。

　　3月22日，首批权益基金的年报正式出炉。百亿基金经理丘栋荣的隐形重仓持股全部曝光，持股的变动透露着基金经理调仓趋势。丘栋荣在基金年报中，谈了当前市场及未来投资机会。相比以往，他认为，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。因此，应该积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。

　　同日披露的还有首只债券基金的年报。在2023年债市走牛的背景下，基金经理认为，展望2024年全年，债券市场仍有可为的机会，要积极把握收益率波动的机会。

　　百亿基金经理隐形重仓股曝光

　　中庚基金共公布了旗下6只基金的2023年年报，其中5只基金由丘栋荣管理，另一只基金由陈涛管理。

　　每个季初披露的上期基金季报往往只披露基金前十大重仓股，而基金年报披露了基金产品年末的所有持仓，紧随十大重仓股之后的持仓往往也被称为基金经理的隐形重仓股。隐形重仓股的变动透露着基金经理的调仓动向。

　　以丘栋荣的代表作中庚价值领航为例，该基金的十大隐形重仓股分别为零跑汽车、快手-Ｗ、康华生物、美团-Ｗ、柳药集团、立华股份、旺能环境、广信股份、常熟汽饰、东吴证券。

　　零跑汽车和东吴证券新晋中庚价值领航基金持仓名单，分列该基金持股的第11位和第20位，持股数量分别为752.98万股和1294.89万股，均获得丘栋荣大幅增持。零跑汽车成立于2015年，由大华股份共同创始人朱江明、傅利泉联合发起，已经推出智能电动轿跑S01、智能纯电动微型车T03、中型智能SUV C11、中大型智能轿车C01。2023年10月，全球知名汽车集团Stellantis对零跑进行股权投资，Stellantis集团和零跑汽车将以51：49的比例成立名为零跑国际的合资公司，除大中华地区以外，该合资公司独家拥有向全球其他所有市场开展出口和销售业务，以及独家拥有在当地制造零跑汽车产品的权利。

　　值得注意的是，美团-W这只一度被丘栋荣买至第一大重仓股的港股公司，则掉出了该基金的前十大重仓股，目前排在持股的第14位，意味着丘栋荣并未全部清仓该公司。

　　中庚小盘价值基金持股的十大隐形重仓股分别为华工科技、春秋电子、柳药集团、康华生物、威尔药业、广信股份、神火股份、永冠新材、上海瀚讯和鼎胜新材，其中华工科技新晋该基金持仓名单。

　　中庚港股通价值18个月封闭基金持有的心通医疗-Ｂ、瑞声科技等多只隐形重仓股均为新进公司。中庚价值品质一年持有基金的隐形重仓股包括中远海能、广信股份、立华股份、快手-Ｗ、同道猎聘、美团-Ｗ、柳药集团、康华生物、零跑汽车、艾迪药业等，其中立华股份、零跑汽车、艾迪药业等均为首次出现。

　　从丘栋荣的持仓来看，不难发现，加仓医药、能源的趋势显著。

　　看好后市：过去看似是梦想和故事，如今初露峥嵘

　　在年报中，丘栋荣以千余字着墨，谈了当前市场及未来投资机会。

　　丘栋荣分析，传统债务模式和全球化模式均受到挑战，适应、韧性、突破是不同维度的阿尔法，国家、企业、个人均会持续调整以尽可能达到更好的状态。虽然市场被诸多线性外推的长期叙事笼罩，但化解地产、地方债务风险的减法已启动多年，实际风险正在消解；而生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，可复用的研发、技术，更灵活的产能布局、营销模式等，未来仍有机会再入佳境并走向全球。“艰难困苦，玉汝于成”，应该以更客观、理性、能动地看待这一切的变化，也更应在当前熊市底部，积极关注那些率先走出低谷的行业和公司，敏锐地捕捉那些未来的美好。

　　展望2024年，丘栋荣认为内外不确定预期有部分落定，内部供需修正和外部压力缓释的概率更高，宏观层面主要关注三个方面：

　　1、财政的可靠性提升，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；

　　2、货币工具启动、降息周期开启和重点风险一定程度出清后，经济常态转至正向循环，消费、投资信心将有明显恢复；

　　3、美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球制造业周期有望迎来回升，中国经济将受益于此。

　　2024年前两个月，市场波动急剧放大，A股诸多指数和个股估值和定价都创了新低。他认为，估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。

　　基于低估值价值投资策略，他认为结论是清晰、递进的：

　　1、权益资产是系统性、战略性的配置位置。权益资产估值至历史最低位，跨期投资风险低，隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

　　2、进一步是配置那些更有未来的行业和个股。普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。因此，应该积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。

　　丘栋荣在基金年报中还透露了看好的具体方向。港股方面，丘栋荣看好并将配置业务成长属性强、未来空间较大的港股医药、智能电动车等科技股和互联网股；供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

　　首只债基年报：2024年债市仍有可为机会

　　同一天，发布基金年报的基金产品还有博时利发纯债债券基金。或因大额申购赎回，该基金的基金净值在9月上旬出现跳跃式增长，2023年该基金年度收益达到了9.12%。而在2023年年末，基金规模迅速增长至34.19亿元。

　　2023年债券市场迎来牛市。展望后市，博时利发纯债债券基金经理王帅在基金年报中表示，2024年我国宏观经济仍将保持“稳中求进”的总基调，经济仍会面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，在此种经济环境中，积极的财政政策会适度发力，而稳健的货币政策则会继续灵活适度，保持流动性合理充裕，促进社会综合融资成本稳中有降。

　　全年来看，为配合财政政策发力和应对有效需求不足等问题，总量货币政策仍有进一步宽松空间，降准降息仍会继续施行，加之美国进入降息周期也打开了国内的货币政策空间，因而，目前尚不具备债券转熊的条件，全年看债券市场仍有可为的机会，要积极把握收益率波动的机会。