私募错判方向 痛失捞金盛宴

　　——2010年中国阳光私募排行榜8月榜单点评

　　近两个月来，最为轰动全国的事件应该是成功人士唐骏和中国道教协会副会长李一的两大造假案，这使得我们整个社会的诚信体系受到了一次不小的冲击。经过这两大事件，大家对于成功人士头顶的光环已经发生了信仰危机，大家一夜之间发现，原来大家都是普通人。

　　这个观点，放到基金界，放到私募基金界，同样也是成立的，世界上从来没有股神和股仙，有的都是一个个活生生的凡人，从我们第一财经中国阳光私募基金排行榜创建至今的两年半时间里，我们看到过灿烂的流星，但是我们最大的发现是投资界并没有永远发光的恒星。

　　行情总是在不期之间飘然而至，七月初的一次探底，现在看来好像是一轮牛市的起点，如果说这轮是反弹，但是许多股票已经创了2007年以来的新高，有些股票短短两月间已经价格翻番。在市场中，每天都可以有十几条唱多的理由，同时也能找出十几条看空的理由。尊重市场、顺势而为，才是投资者应该持有的态度。而不断地寻找市场向上向下的理由，一定要按照某种逻辑才能下手的投资者，从内心来说，都是对市场采取了傲慢的态度。“大山，向我走来吧；你不来，那么算了，我向你走过去吧。”这才是投资者应该持有的对市场的谦卑之情。

　　第一财经中国阳光私募基金排行榜8月榜单最新出炉的排名，与大众的感觉相反，素称灵活机动的私募基金基本采取了轻仓策略，整体平均回报率远远小于大多数个股的平均涨幅，只是勉强战胜了大盘指数。

　　近一月：

　　私募仓位普遍较轻

　　近一个月时间内，上证指数从7月20日的2528.73点涨到了8月20日的2642.31点，基本上是以小阴小阳的步伐稳步向上的。如果能够意识到这是一个小牛市的起步阶段，底部就开始重仓的私募基金，跑赢大盘应该不难，其中最主要的原因是大盘股整体几乎没动，而中小市值个股在这一个月中都已经炒翻了天，在指数严重失真的情况下，私募基金只要选择了重仓，大幅跑赢市场还是理应比较轻松。

　　但是，从近一个月的榜单看，进入样本统计的427个私募产品，平均回报率胜出市场只有5个基点，也就是说，几乎和指数的平均回报率持平，这说明私募整体仓位过轻，抑或是私募整体没有看多这轮上涨行情，仅以为是小幅反弹行情而友情参与所致。

　　在本月排名上，中融信托旗下的三个产品排名靠前，其中有排名第一的鼎陶朱辉、排名第五的岁腾1号和排名第十的乐晟基金。而品牌私募云程泰系列，也有两个产品位列第四和第六名，其操盘手魏上云在2008年的业绩曾经遭遇了滑铁卢，现在已经基本扳回。这些排名居前的私募基金中，都基本在这一个月内超越大盘10个百分点以上。

　　而同时，排名靠后的十家私募产品业绩跑输大盘也在10%左右，究其理由，这些私募应该是在这轮反弹中，始终空仓或者轻仓，而同期大盘又涨得比较多，因而落后指数。其中，也不乏交易性的私募大佬、去年的明星私募金中和系列，它有两个产品位列排名最后十名之列。

　　从这个月的私募排名看，四百多家产品，排名前一百位中，除了一贯保持重仓、前期亏损也不小的睿信系列和隆圣系列产品外，规模私募只剩下武当、淡水泉、世诚和博颐精选系列产品，而前段时间的明星私募朱雀、新价值、泽颐、尚雅、从容、新价值、重阳系列在这轮行情中都乏善可陈。究其原因，主要还是规模问题，私募基金一旦到了10亿元左右的规模，灵活选股、择时进出的回旋余地就会小很多，都靠组合投资、均衡搭配，操作上已经和公募产品没有什么区别了，要脱颖而出的概率实际上微乎其微。

　　从公募情况看，203个成立于2010年6月前的开放式非指数型股票基金的平均回报率为6.486%，比同期的上证指数4.49%的涨幅要胜过2个百分点，这一方面说明，公募基金有底仓限制，在这轮行情中不会完全踏空；另外一方面，对于这么多精彩纷呈的个股行情，公募基金也拿了许多趴在地上未动的大蓝筹，也没有在底部把仓位坚决顶上去，否则很难解释这些公募基金在大盘如此表现下何以只有6%左右的回报率。