保险资金无视人民币升值赎回股票基金

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-09-23  文章来源：未知  责任编辑：财股

人民币升值造成流动性增加，从而推动股市上涨一直是可以解释得通的市场逻辑。但当下这个逻辑链却不那么灵验。9月21日，深圳一位基金经理表示，人民币升值会利好资本品，如地产和金融，但这两大板块又受政策压制，难以引起更多投资者共鸣。记者从基金公司了解到，9月10日以来，保险资金总体上仍在赎回股票型基金。

　　6.6997。这是中国外汇交易中心公布的美元对人民币汇率中间价，较前一个交易日再升113个基点。

　　9月10日以来，人民币对美元汇率中间价已经连续第八个交易日创2005年汇改以来新高。8个交易日里，人民币兑美元累计升值超800个基点。

　　如果从6月19日人民币重启汇改算起，人民币升值幅度已达1.459%，年化超过6%。

　　然而，人民币升值并未带动股市上涨。9月10日至21日，上证指数下挫2.44%。成交量更是明显下滑，9月21日，两市成交量只有1307.57亿元，创下两个月以来地量。

　　实际上，人民币升值造成流动性增加，从而推动股市上涨一直是可以解释得通的市场逻辑。但当下这个逻辑链却不那么灵验。

　　9月21日，深圳一位基金经理表示，人民币升值会利好资本品，如地产和金融，但这两大板块又受政策压制，难以引起更多投资者共鸣。

　　记者从基金公司了解到，9月10日以来，保险资金总体上仍在赎回股票型基金。

　　热钱掉头

　　近期，市场的流动性较为富裕。人民币升值、央行公开市场操作，都在为市场注入流动性。

　　信达证券策略分析师黄祥斌根据简单的人民币测算方式——外汇占款减去贸易顺差和FDI之和——进行测算，5-7月，不可解释部分即所谓的热钱开始流出中国内地市场：其中，5月流出82亿元、6月流出154亿元、7月流出105亿元。

　　8月份开始，热钱拐头，当月流入内地市场约90亿元。而当月，人民币升值尚未大幅度升值。

　　但是黄祥斌认为，一些确定会对人民币施压的会议造成8月份的热钱流入。比如美国国会9月15日举行人民币汇率听证会，及11月份在韩国举行的G20峰会等。

　　9月10日，人民币开始较大幅度升值以来，已经有迹象显示资金在流入。

　　投资银行花旗发布报告称，每周跟踪1000个亚洲基金的EPFR Global数据显示，上周除日本外亚洲基金录得净流入4.18亿美元，其中，中国和印度的资金净流入额分别为1.47亿美元和1.44亿美元。

　　外面热钱在注水，国内也打开了水龙头。

　　虽然有说法称，银监会正在考虑实行2.5%的信贷拨备率，同时也会针对前期执行的75%存贷比等加强监管。但短期看，货币供应量还是呈现放松局势。

　　本周，央行公开市场操作净回笼货币380亿元，但考虑到本周到期的2070亿元1年期定向央票，本周实际净投放1690亿元。至此，央行在过去三周净投放3100亿元。

　　中银国际分析师李涛称，这可能是国庆节前市场对现金的需求有关。他预测，市场需求量是3000亿元。

　　难撼市场

　　在人民币升值预期下，确实与之直接相关的个股和行业出现上涨。银行、保险、地产和航空股表现均强于大市。

　　9月21日，建设银行(601939.SH)涨1.11%，中国太保涨1.52%，万科A涨0.99%。9月10日至21日，南方航空累计上涨9.52%。

　　但A股整体表现却很难看。9月10日人民币大幅升值以来，截至9月21日，上证指数下挫2.69%。

　　然而，2007年，人民币升值却成为大牛市的重要因素。

　　魏凤春回顾，三年前，在原有管制条件下，当金融管制放松，汇率改革触发大量国际热钱参与到资产重估中来，在制度性条件支持下，引起资产价格上涨，包括股市。

　　但是，对于当前流动性未能刺激股市的现象，市场存在不同解释。

　　中航证券分析师康海荣称，人民币升值毫无疑问会吸引热钱进来。其结果是流动性增加，这对股市、债市都有正面影响。但债市受到CPI高企可能加息的压制，预期将逐渐趋弱，虽然股市也受到加息传言走弱，但影响没那么直接。流动性存在向股市流入的可能性，但存在一定时滞。

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