基金踏空开门红强力纠偏：千亿资金高难度转战蓝筹(5)

　　对于目前大盘股的上涨，国海富兰克林基金与其他基金的观点有所不同，国海富兰克林基金认为，在“调结构、控通胀”的经济转型大背景下，宏观经济增速平稳，大市值股的盈利水平较难出现可预见的持续高增长；其次，在银行的货币供应量遭遇货币当局的主动调控制约下，很难出现流动性泛滥的局面。大市值股缺乏业绩与流动性的双重刺激，难以出现持续上涨行情，更多表现为交易性机会。

　　国海富兰克林基金还表示，总体上，在经济基本面处于探底过程，宏观政策保持基本稳定，资金面虽有改善但难以形成泛滥的情况下，整个A股市场难以出现趋势性的大投资机会，但在风格上会出现变化。特别是当前中小市值公司出现了过高的估值溢价，且大市值公司缺乏持续上涨的动力，市场风格差异的收敛可能主要体现为中小市值股的回落幅度超过大市值股。在未来一段时间内，通过结构调整来实现包容性增长是我国经济发展的主线。市场内在的结构性调整将会使得此前“鸡犬升天”的中小盘股票经过一个去伪存真的过程，但是在这一“去伪存真”的过程中，理应积极着眼于2011年，自下而上地寻找投资机会。

　　基金经理看好煤炭股

　　10月以来，以国阳新能为首的煤炭股涨幅居前，对此，万家双引擎基金经理鞠英利表示，目前A股市场还处于“补涨”阶段，可以看到的是，中国香港、德国等市场的股市已经创出危机以来的新高。在全球经济依然看好新兴市场的大背景下，A股市场的回暖是必然的。

　　对于风格转换，鞠英利在二季度就配置了大量的煤炭股，他告诉记者，煤炭上市公司今年半年报合计数据显示，主营业务和营业利润分别同比增长43.84%和26.68%。在业绩表现优异的同时，前期煤炭指数反而下跌30%以上，跌幅超过沪深300指数，显示出明显的背离现象。“从过去十年煤炭板块估值水平来看，煤炭板块当前整体估值低于历史平均水平，排除金融危机期间煤炭板块的估值，目前的煤炭板块估值仅相当于2005年的估值水平。这为基金介入该板块提供了较为合适的时机。”鞠英利说。

　　正是基于对煤炭板块未来长期走势的看好，早在本轮行情启动之前，鞠英利就配置了大量的煤炭股，鞠英利指出，未来全球资产进入重估、美元贬值以及油价上涨将带动国际煤价上涨，并进而对国内煤价形成支撑。而国内方面由于煤炭运输瓶颈制约产能释放、行业资源整合紧缩供给、节能减排冲击有限、下游需求进一步复苏及冬季恶劣天气预期等因素的影响，煤价预期乐观，并推动煤炭板块震荡向好趋势。