“价值洼地”吸引场外资金大举入场(2)

　　转债调整弱于正股

　　■郑良海

　　本周可转债指数相对较弱，上证转债周跌2.99%，深圳转债周跌1.53。周二至周四继续调整，仅周五在止跌反弹和正股的拉动下，18只正常交易的转债迎来一次普涨机会，15只上涨、2只持平，3只停牌。前期高估值是制约转债价格上涨的主要因素，且在正股价格强势表现下，触发赎回条件的转债家数再度提速。本周冠城转债、歌华转债分别触发赎回条款，赎回日期分别为2015年4月23日和2015年4月28日，赎回价100.917元/张与103元/张。截至目前，累计触发赎回条件的转债共计6只。除冠城转债、歌华转债外，还有长青转债、恒丰转债、东华转债和深燃转债。

　　从个券来看，本周18只正常交易转债中，除格力转债周五停牌以外，4只上涨，13下跌，下跌转债中，与正股上涨背离的有4只，分别为电气转债、东华转债、冠城转债和民生转债。具体来看，周上涨较好的转债中，比如海运转债周涨13.91%，深机转债周涨9.68%，恒丰转债周涨9.41%等。周下跌转债13只，典型的如洛钼转债周跌8.99%，歌华转债周跌7.92%，吉视转债周跌7.45%，歌尔转债周跌7.20%等。

　　由于正股表现强劲，已有6只转债触发赎回条款，随着A股市场的凌厉攻势，触发赎回条款的可转债个数将会继续增加。在正股市场火热、转债前期估值压力，和赎回转债收益兑现的多重压力下，当前转债市场供给断档、估值调整仍未结束，市场整体表现难以聚焦投资者的目光，系统性机会有限。此外，债券市场收益率曲线陡峭化，机构风险偏好上升，偏爱配置短端，可转债纯债属性弱化。建议更多地关注尚有表现空间的个券，同时关注估值压力过高的转债，规避风险。

　　可关注的转债方面，深圳机场9日公布了2015年3月生产数据，起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比增幅分别为+16.2%、+23.5%和-1.2%，2015年1季度累计增幅分别为+13.3%、+14.6%和+4.5%。其中，3月旅客吞吐量增幅达23.5%，主要源于2014年9月高峰小时起降从42架次上调至46架次，创历史新高。深圳机场产能富余，2014年产能利用率仅65%，广州白云机场饱和，凸显深圳机场发展潜力。在航线增加、业绩反转和“一带一路”推动下，看好其未来表现。继续看好电气转债。近期已经濒临触发赎回条件的赎回登记日，应予以关注，及时转股，避免受损。■