银行一季报业绩或将超预期 主力暗吸银行股

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　　尽管沪深两市股指周三出现了回调，但随着银行股板块的整体崛起，两市股指均留下了不短的下影线，同时市场资金流入银行股板块的迹象也越发明显。

　　数据显示，银行类指数尽管早盘随股指一度出现低开，但很快就在资金持续流入的推动下出现回升，盘中整体涨幅一度超过1.5%。尽管指数随后的回落在一定程度上拖累了银行股的整体走势，但其仍然成为周三为数不多的整体上扬的板块，其中招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ)的涨幅更是双双超过了2%。

　　数据显示，银行股板块连续两个交易日占据资金净流入的榜首位置，周三净流入资金超过9亿元，是全天唯一一个资金出现净流入的板块。

　　四大因素抬升业绩

　　那么，究竟是什么原因使得市场资金突然开始再度青睐起银行股板块了呢？毕竟银行股板块的低估值状态已经持续了很长一段时间了。而在各大券商行业分析师看来，银行股一季度的业绩有望再度超越市场预期或许是近来资金开始青睐银行股最为重要的原因。

　　中金公司银行业分析师毛军华等认为，一季度银行的净息差有望较去年三季度扩大16个BP，显著超越预期，其中负债能力强、资产久期短的银行表现较好。而净息差扩大主要来自以下几个方面：1。持续加息的正面影响；2。信贷紧缩下银行贷款议价能力的增强，2010年四季度执行贷款利率上浮的占比保持在43%，今年一季度则有望进一步攀升；3。存款结构保持稳定，1月份活期存款占比环比进一步上升0.6个百分点；4。市场收益率大幅提高。2月末同业拆借利率、1年期国债收益率和6个月贴现利率分别较去年三季度末上升131、107和180个基点。

　　估值修复行情可期

　　东方证券银行业分析师金麟也认为，银行股一季报超预期的确定性正在增大。近期货币市场利率的快速反弹、银行议价能力的显著提升以及加息的影响意味着银行业净息差可能出现2007年四季度至2008年一季度的急速反弹。考虑到1月份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程，15BP的环比增速估计是比较恰当的，而这意味着一季度银行净利润增速可能达到28%。

　　中金公司建议积极把握业绩推动的银行股表现窗口。相比银监会上报的较为严厉的四大监管工具，国务院近期的批复方案在适用范围、执行标准和推进时间表等方面均显著放松了要求。监管政策较预期宽松奠定股价上涨基础。而净息差推动的业绩超预期以及融资平台贷款的披露数据好于预期，将增强市场对银行板块全年业绩增长的信心，银行业盈利预测有10%左右的上调空间。同时通胀的暂时回落，也有助于减轻投资者对货币政策过度紧缩导致经济硬着陆的预期。

　　早在1月初的年度策略报告中，中金公司就认为，2011年银行股将呈现区间波动，目前股价处于区间的底部区域，有望同步大市，具备20%~30%的上涨空间。并且提出银行股全年表现的第一个时间窗口是3~4月的业绩披露期间。从历史数据看，2007年~2008年的紧缩周期中，A股和H股银行股凭借强劲的业绩在2008年3~4月份分别跑赢市场12.2和18.9个百分点。

　　资金面制约大涨行情

　　不过也有市场人士认为，尽管银行股一季报很可能超出市场预期，同时其整体估值也处于历史底部，但从目前市场的资金面情况来看，银行股要想走出大幅上涨行情难度仍不小，毕竟银行股普遍盘子较大，需要大量的资金才能推动。而3月央行仍面临较大流动性管理压力：一是3月公开市场到期资金高达6870亿元；二是去年12月顺延的对工行等六家银行的差别存款准备金将于3月15日到期；三是外汇占款持续增长的压力；四是当前已显充裕的银行间市场资金面。预计央行将加大公开市场回笼力度，并可能在3月再次动用存款准备金率工具。因此银行股更可能出现的是一波反弹，而非趋势性上涨。