踏准牛步 牛市选股策略分析(2)

　　事实上，有理财专家之称的基金也早已作了准备，纷纷对症下药改打“通胀牌”。 分析人士认为，基于通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断，周期股中受益于通胀的资产股票越来越受到基金青睐。

　　通过基金三季报可以发现，对通胀的担忧早已在一些基金公司间悄然兴起。如海富通中小盘在三季报中表示，其在第三季度大幅增加了股票仓位，主要增持了新能源、军工以及资源类股票。在其十大重仓股中，山东黄金名列榜首，除此之外，山煤国际、兴发集团、厦门钨业等资源类股票也赫然在目。在10月的行情中，偏股型基金净值涨幅最大的是景顺长城公司治理基金，单月净值涨幅为17.71%。季报显示，三季度该基金增持了部分大盘、周期性股票，减持部分小盘、防御性股票。

　　不仅老基金对抗通胀概念股趋之若骛，“通胀热”也蔓延到了新基金发行市场。日前发行的新基金中，有两只直接和通胀有关，分别是银华抗通胀主题基金(LOF)以及国联安大宗商品ETF基金。前者为主要投资海外与大宗商品有关的ETF基金的QDII基金，后者主要挂钩于国内和商品有关的上市公司。

　　而至于究竟哪些行业最具抗通胀，通常有黄金、有色金属、煤炭、石油石化、农产品等行业，这些行业将在通胀中首先受益。在10月开始的短短10多个交易日中，有色、煤炭股连续暴涨，大部分股价上涨已经超过50%，所谓的价值洼地被迅速填平。虽然，近来煤炭、有色等出现了调整，但行情已经从估值修复走向通胀预期推动，在下一阶段，以有色、煤炭为核心的资源品，仍会有表现的机会。而在农产品不断涨价的前提下，农业股行情也值得期待。

　　五大板块受益人民币升值

　　自今年6月19日二次汇改以来，人民币重启升值之旅。而人民币升值对股市而言，绝对是个利好。至于人民币升值受益的板块则是个大家族，主要的有航空、房地产、银行、造纸、石油石化和资源类等六大板块。但是，理应受升值利好的房地产业，由于房地产行业受政策调控，决定股价走势的还是政府对地产的态度，而中短期政策难出现转折性变化。所以，对房地产暂时选择回避，重点关注其他五大受益板块。

　　航空业是人民币升值的直接受益者。里昂证券亚太区市场称，受益汇改最多的是那些收入基本为人民币而支出基本用美元的公司。航空行业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益，同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间接受益。据测算人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。中金公司认为，由于南航的美元负债最高，或将是国内航空业人民币升值的最大受益者。在其一份行业报告中指出，南航航空具备高业绩敏感性。南航在国内三大航中业务规模最大，因此从每股盈利的绝对提升幅度来看，其盈利对于客座率和运价的弹性也最高。此外，中国航空也受益非浅。据测算，人民币每升值1%，国航每股盈利可提升0.02元。

　　与航空运输业一样，国内的造纸行业对汇率的波动也较为敏感。宏源证券(00发布的报告表示，从成本角度考虑，汇改将会降低造纸行业的相对进口成本从而提升其收益。数据显示，我国造纸行业原材料长期依赖进口，进口木浆、废纸占耗用原材料的近40%。其次，国内大部分大型纸机依靠进口，造纸行业中固定资产投资中约有60%以上是设备投资，而且多数都是进口纸机设备，汇改将造成进口设备价格相应下降，降低了造纸类公司进口设备的采购成本，折合成企业效益相对可观。德邦证券分析指出，造纸行业是我国第三大用汇行业，而我国已经成为全球最大的纸浆进口国。人民币升值将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失两个方面对造纸行业产生影响。综合人民升值对出口和内销的影响，测算显示：若人民币升值1%，行业净利润增幅3.25%；若升值3%，行业净利润增幅9.57%。