保罗·梅里曼：明智投资(2)

　　我们所有人都应该知道自己所承受的风险水平，我并不是说那些不能精确定义的普遍风险。

　　我总结了很多的风险，该表格包含了40多年的数据，可以让投资者了解风险与回报之间的共存关系。假如您愿意亏损5%至50%，该表格显示了您在长期内可以获得的可能回报。

　　约翰·尼若迪：能谈一下您投资组合中的市场时机选择方法吗？

　　保罗·梅里曼：我并不认为“时机选择”方法优于“买入并持有”方法。我知道，从感情上来说，“买入并持有”方法更容易接受，而且也更具有税收优势。

　　但是，很多人都不接受没有退出策略的“持有股票”方法。一些理财顾问会告诉投资者：“如果您的投资组合中有50%是债券，那么您为什么还会担心股价下跌呢？股价总会回来的。”而且，投资者的反应通常是：“那么，你听好了，这是我的钱，我不想眼睁睁地看着股价下跌而不采取一些保护措施。”

　　大部分所担心的是那种灾难性的下跌，因此从逻辑上来说我们使用“时机选择”方法与使用“买入并持有”方法一样。我们可以准确把握数十种资产类型的基金交易时间，包括股票型基金和债券型基金。而且，每个账户都是根据与“买入并持有”投资者相同的风险承受测试进行构建。

　　我们所使用的大部分“时机选择”方法都是传统的趋势跟踪策略。我们从来不预测市场的走向，而只是跟踪趋势。很多“时机选择”方法的批评者认为，采用市场时机选择方法的人是试图预测未来。我们认为趋势是存在的，并且会以一种方式保持较长的时间，这些趋势可以让您的资金增值，但是最重要的工作是防范趋势下行所带来的巨大损失。

　　约翰·尼若迪：我曾经多次听到“风险”这个词。在您所列出的18种易犯错误的名单中，一个非常有趣的现象是，“承担太多的风险”和“承担太少的风险”听起来是矛盾的。

　　保罗·梅里曼：有些人过于自信并且认为自己对投资的掌控能力高于实际水平，对于这些人来说，过多的风险通常是一种挑战。而且，那些承担太多风险的人不知道他们需要承担多大的风险。如果您发现自己能够以目前所承受风险的一半而实现全部的财务目标，那么您为什么还要承担所有的风险呢？

　　约翰·尼若迪：完全正确。

　　保罗·梅里曼：有些人之所以承担较高的风险，是因为投资者认为朋友比自己做得更好。在衡量自己的回报时，我们必须认真选择我们的基准以及如何度量自己的成功。

　　另一方面，有些人害怕承担任何风险，我曾经遇到过一些人，他们只将10%的资金投资于股票，当股价在大熊市中下降时，他们就会匆忙地得出结论，并认为全部投资组合的价值都在下降。

　　我知道，这种观点听来是不合理的，但是确实有很多人这样想，他们憎恨赔钱。让人感到非常困惑的是，如果我们可以说服这些人将20%或者30%的资金投资于股票，那么从理论上来说他们在退休时可以将回报翻番，而风险仅仅增加一点儿。股票的配置比例不必达到50%或者60%，而是只需要提高至20%或者30%，这样就可以产生很大、很大的不同。

　　约翰·尼若迪：保罗，现在是2011年7月份，您认为以后几个月对于我们这些小散户来说最大的危险和机会分别是什么？

　　保罗·梅里曼：对于我来说，未来几个月与过去45年并没有什么不同。只要我还在投资领域，我就永远是一只小鸡，我将自己称为一只激进的小鸡，然而仍然是一只小鸡。

　　但是，事实是总会存在一些好消息和坏消息，这些消息在任何时候都会存在。我总是倾向于浏览坏消息并且保持谨慎，因此，作为一名投资者我可能更加保守。但是，我真正担心的不是我自己，因为我对自己的投资百分百感到放心。我的储蓄足够多，我可以在任何时候退休，并且在退休时会有足够的收入。因此，我一点儿都不担心。