建构自我交易系统—读拉里·威廉斯《择时与选股》

　　股市是个奇怪的东西，风险大，有“一赚二平七亏”的说法。统计数据显示，“市场其实更残酷”。但是，炒股似乎也上瘾，既然戒不掉，那就不妨深入参悟进去，尝试建构一套属于自己的交易系统。基于此，拉里·威廉斯的《择时与选股》一书，很有启发意义。

　　神与人

　　真有“股神”吗？股市是人发明的，人在玩，所以股市里没有“股神”，所谓的“股神”顶多算股市方家。美国人拉里·威廉斯曾经在12个月里，将账户资金从1万美元经营到110万美元，还在1966年发明威廉指标，至今仍被“技术派”视为分析股市的重要工具。牛人吧？但也有“败走麦城”的时候，仅1987年第一季，他管理的理财客户基金就亏损超过600万美元。

　　三人行，必有我师。股市方家虽不是神，但必有独特的地方。比如拉里·威廉斯从比尔·米汉学习基本原理，跟吉尔·哈勒学习理解市场规则，随汤姆·德马克学习判断市场拐点。威廉斯认为，一个成功交易者最重要的素质，除了要能承受痛苦，坚持不懈、永不放弃，更要有强烈的求知欲。威廉斯强调，指望只赚不赔是错误期望，赚钱的过程就像井底之蛙跳离深井，总是上蹦三步，退两步……

　　几乎所有股市方家，都有相同的特点：其一，曾在市场上赚过大钱，也都栽过跟头，没有从富翁变乞丐，皆因能预知风险大小并尽量减小损失；其二，不是只关心市场利益的“市场人”，因为广泛兴趣是成功交易的一项资本；其三，都不迷信，甚至不认为自己是很好的交易商，他们的成功完全来自系统，来自对系统的严格自律。

　　橘与枳

　　“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。”

　　中国股市与其它地方股市的关系，就如橘与枳，同科不同属。姑且不说现下流行的股市技术指标，都只属于股市方家个人的交易系统，而且还只是他们个人交易系统的一部分。但由于中国股市与其它地方股市同科不同属，即使这些技术指标在某个股市是金科玉律，可到中国股市就未必还那么有效。中国股市的投资文化、监管制度、游戏规则、情绪波动等，均有自己的特色。股市的技术分析之所以能够留存至今，更多是代表对他们方法本身的一种认可，如想只通过现成技术分析追进杀出，实现盈利绝不可能，若然，股市就不会有“一赚二平七亏”的说法了。

　　就如拉里·威廉斯的威廉指标，研究、使用的人不少，但亏的还是在亏。威廉斯在《择时与选股》中揭示的“十年形态”“四年现象”和“10月效应”；披露的通过股息率、债券利率、股市融资余额、零股卖空比率、投资顾问看多比率等指标判断进入股市的时机；喜欢的赚取股价波动钱而非公司业绩成长钱和不赞成长期持有股票等等，虽是他从美国股市200年历史中研究的心得，但亦只属于作为“橘”的美国股市，未必适用作为“枳”的中国股市。而且，即使在美国股市，也有与威廉斯反其道行之而成为股市方家的“奇人”。

　　不过，橘与枳毕竟同科，中国股市与其它股市在底层方法论上也是可以打通的，因为它们都遵循“大胆假设，小心求证”的科学研究思路。比如，威廉斯在《择时与选股》中强调的操作系统，包括选股、择时和资金管理三大要素和找到一个成功投资策略“三步走”的过程，在中国股市也是一样适用。又如威廉斯在书中强调的历史研究方法和数据统计研究方法，同样可以移植到中国股市研究中。需要清醒的是，威廉斯的《择时与选股》，不是为我们提供可以照抄照搬的工具，而是给出了探索选股、择时和资金管理的方法论，剩下的工作，还是需要中国股市自己去建构。

　　是与非

　　笔者对威廉斯《择时与选股》中很多观点，深表赞同。比如，生存是第一位；大资金并非用于下大注；从亏损预期出发；你的财富将来自你的专注；上帝可能会迟到，但上帝从来不会缺席；认清自己的能力圈边界，并乖乖地待在里面；那些没有随股指下跌到历史新低点的股票，是最有可能成为带领股价上行的领导股；对投资者而言，更重要的是一年赚了多少钱，而不仅是某一年是上涨还是下跌；好的资金管理才能创造财富，赚钱时，增加交易单位、合约货股数，亏损时，减少它们的数量，等等。

　　投资者都想从股市赚钱，但争论市场对错，对自己无益；照抄照搬别人成功模式，对自己也无益。你独一无二，找到适合自己的赚钱方式并坚持到底，乃股市生存的不二法门，也是股市方家成功的秘密。威廉斯的《择时与选股》，只有他自己才明白其中的奥妙，运用到炉火纯青，享受成功的喜悦，承受失败的苦涩。书中，你反对的，可以用“三步走”的过程去证伪；你赞成的，也应该用“三步走”的过程去证实，然后再纳入自己的体系。

　　“投资有风险，入市需谨慎”。不学无术炒股难，学而有术炒股也不易。尚未染上股瘾者，若缺乏必要的风险准备，最好的选择依然是“珍爱生命，远离股市”。戒不掉股瘾者，则应该记住威廉斯的忠告：“投资应成为自己拥有胜率的赌场游戏”、“选择持续一贯运用的、经过考验的、已知的能够赚钱的投资技巧和策略”。威廉斯在《择时与选股》中分享的只是方法和思路，想在股市立足，找到拥有自己胜率的交易系统是关键。而这，只能靠自己，没有捷径可循；若梦想捷径，结果无外乎是少数人“吃饭”，你成为“埋单者”之一。