愈演愈烈的中国白酒“前三争夺战”

　　中国人对排名的执念，具化到白酒行业，就是旷日持久的“前三争夺战”。而随着近期洋河、汾酒、泸州老窖、古井等酒企2023年度财报的相继发布，这场“前三争夺战”也愈发激烈起来。

　　先来看几份新鲜出炉的财报。

　　洋河股份2023年年报及2024年一季报显示：公司2023年实现营业收入331.26亿元，同比+10.04%；实现归母净利润100.16亿元，同比+6.80%。

　　山西汾酒2023年年报及2024年一季报显示：公司2023年实现营业总收入319.28亿元，同比+21.80%；实现归母净利润104.38亿元，同比+28.93%。

　　泸州老窖2023年年报及2024年一季报显示：公司2023年实现营业收入302.33亿元，同比+20.34%；实现归母净利润132.46亿元，同比+27.80%。

　　这意味着，中国白酒的300亿阵营进一步壮大，从去年的茅台（1275.54亿元）、五粮液（739.69亿元）、洋河（301.05亿元）三家增长到五家，汾酒和泸州老窖成功晋位。

　　与此同时，洋河、汾酒、泸州老窖三家企业的差距也在进一步缩小。营收方面，洋河比汾酒多11.98亿元、比泸州老窖多28.93亿元；利润方面，洋河比汾酒少4.22亿元、比泸州老窖少32.3亿元；增速方面，洋河比汾酒慢11.76个百分点、比泸州老窖慢10.3个百分点。

　　铁打的茅五，流水的老三。从增减快慢的数据来看，我们有可能在今年见证“中国白酒前三”座次的又一次变动。事实上，仅就利润指标而言，泸州老窖已经完成逆袭，实现了“重返前三”的愿景。

　　业绩的变动，在资本市场上的表现更为直观。

　　2021年2月19日当周，是众多白酒股价的高光时刻，从最高点到目前，股价的走势，反映了资本市场的态度。

　　贵州茅台当周股价高点2519.9元，目前1693.04元，市值2.15万亿元；五粮液当周股价高点．347.81元，目前148.98元，市值5910亿元；山西汾酒当周股价高点326.86元，后于2021年7月23号，创出高点375.65元，目前245.58元，市值3078亿元；泸州老窖当周股价高点318.14元，目前179.97元，市值2744亿元；洋河股份当周股价高点232.12元，目前98.40元，市值1508亿元。

　　相比于行业看重当前白纸黑字的业绩数字，资本市场则更喜欢变动的数字，也就是成长性。正因如此，资本市场在预判中国白酒“前三争夺战”时，更喜欢看两个数据，去年四季度和今年一季度的业绩。

　　这方面，年报同样给出了答案：

　　洋河股份2023年四季度实现营业收入28.43亿元，同比-21.51%；实现归母净利润-1.88亿元，同比-161.28%；2024年一季度实现营业收入162.55亿元，同比+8.03%；实现归母净利润60.55亿元，同比+5.02%。

　　山西汾酒2023年四季度实现营业总收入51.84亿元，同比+27.38%；实现归母净利润10.07亿元，同比+1.95%；2024年一季度实现营业总收入153.38亿元，同比+20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比+29.95%。

　　泸州老窖2023年四季度实现营业收入82.91亿元，同比+9.10%；实现归母净利润26.80亿元，同比+24.78%；2024年一季度实现营业收入91.88亿元，同比+20.74%；实现归母净利润45.74亿元，同比+23.20%。

　　这里面，只有洋河的四季度业绩增长是负的，因此容易被资本市场看空。这也导致茅五汾泸洋五巨头里，洋河的估值是最低的。不过，需要说明的是，洋河四季度是结算季，从往年来看，会时不时来个负的，并不足以由此得出洋河减速的结论。不过，今年一季度洋河增速大幅低于去年、且双双降为个位数，才是真正值得担忧的。

　　头部企业名次的变动，一直是行业津津乐道的话题。

　　在《名酒70年：城头变幻大王旗》一文里，酒度君曾梳理过，中国白酒“老大”们的光辉岁月：

　　从1952年名酒诞生后，中国白酒经历了1952-1987年由泸州老窖缔造的浓香时代、1988-1993年汾酒引领的“汾老大”清香时代、1994-2012年五粮液的白酒大王时代，再到2013年至今茅台铸就的酒业“天花板”。在这个过程中，中国白酒产能从1949年的10.80万千升，到2016年的1358万千升，再到去年的629万千升，不断满足人民群众美好生活的美酒需求，并形成了今天百花齐放、美美与共的发展格局。

　　这其中，头部企业你争我赶、永不止步的拼搏精神功不可没。就目前形势来看，中国白酒的“前三争夺战”还远未到一锤定音的收官时候。

　　事实上，除茅台、五粮液已经遥遥领先外，争夺前三宝座的不在少数。目前来看，擂主洋河（331.26亿元）与汾酒（319.28亿元）、泸州老窖（302.33亿元）同在300亿阵营，竞争已呈白热化。此外，剑南春对外公布，2023年公司实现工业总产值258.32亿元，同比增长12.49%；古井贡酒2023年营收202.54亿元，同比增长21.18%；据行业媒体进行的渠道调研数据，2023年郎酒营收为220亿；而2024年习酒经销商大会虽然没有公布2023年营收数据，但其确定已经圆满完成了贵州省委省政府下达的目标任务，按照10%-15%的增速，2023年度习酒营收额约在220-230亿元区间内。无论是数据还是增速，他们也都有机会在未来加入前三争夺战。

　　在酒度君看来，竞争是行业永恒的话题，头部企业位次的变动，是白酒产业高质量发展的必然结果。其背景，则是产业向优势产区、头部企业、名酒品牌集中的同时，强分化的产业新格局逐渐形成。在一个存量甚至减量竞争的市场，围绕品牌展开的消费者心智争夺进一步加剧。头部企业位次竞争的白热化，也意味着地方名酒、区域品牌增长的压力进一步凸显。与此同时，随着年轻一代的成长，除啤酒、葡萄酒、黄酒等老对手外，白酒还将面对威士忌、白兰地等其他国际蒸馏酒、利口酒新对手，市场宽度竞争会进一步上升。但无论如何，长周期仍然是白酒行业的最大特点，面对竞争，长期主义也仍然是最大的底牌。正如中国酒业协会理事长宋书玉所言，酒之本源是为什么而酿？为谁而酿？表达什么价值？彰显什么风味？只要牢牢抓住这几个点，企业以特色化求生存，以品质化求发展，就一定能发展下去。