一个关注度很高的问题：锂电板块很多公司业绩暴雷

    有一个问题，锂电板块很多公司业绩暴雷，只有个别公司业绩好，是不是意味着没暴雷的公司以后也会暴雷，产业链利润怎么会差距这么大？

    这些问题里面有无数的常识错误。

    首先，锂电产业链不增长了么？上下游增长不增长了么？

    今年一季度国内新能车销量增长30%，欧洲销量增长50%+，储能也在增长，没有明确的统计数据，但锂电池今年一季度的行业需求增长大概率依然在30%以上。

    但一季度有一个问题，锂电行业普遍进行了去库存，因为碳酸锂降价，库存留多了容易贬值，所以大家都停止生产去库存，之前我看有新闻说宁德时代开工降低，背后就是这个逻辑，卖库存自然要降开工。

    所以锂电产业链企业销售收入的增长肯定是低于行业需求增长的，因为行业内公司把库存卖出去了。

    但这不意味着行业没有增长。

    关于锂电行业天花板和增速的问题，已经做过清晰阐述了，这依然是一个短期有30%+，中期有20%+，长期依然有8-10倍空间的行业，行业增速和增长空间都非常可观。

    没有行业会因为股价跌了就不增长了。

    股价跌了，有一个坏处，融资变难了。

    过去股价在天上，各个公司都可以疯狂定增，发可转债，融资扩产，扩建产能。现在不少公司股价跌去了70%，80%，定增也非常难发出去了，扩产难度会变的非常大。

    比如中航锂电在港股上市，现在市值就300亿出头人民币，他想要融资顶多配售20%，还肯定要折价，能融资50亿就很了不起了...但龙头公司目前账上有2100亿现金，这两家公司未来的资本开支能力会有巨大的差距。

    其次，制造业都有明显的马太效应，成熟的制造业中，龙头赚走行业80，90%的利润是常态。

    芯片代工的台积电，智能手机的苹果，MDI的万华化学，防水材料的东方雨虹，都是以一己之力赚走行业80%甚至90%的利润...

    这里有的依靠技术进步，有的依靠品牌效应，制造能力，有的依靠成本优势。无论靠什么，制造业的发展就是一个集中度提升的过程，这也是我没那么看好光伏行业的原因，还缺这样一个过程。

    再以锂电行业举例。

    今年一季度电池企业中龙头赚11%的净利率，龙二的储能和动力业务只有3%左右净利率，其他企业做动力电池的都是继续亏损，个别做储能还能赚钱的，本质上也是赚的提前锁定订单后材料降价的差价...

    更为重要的是，这些二三线干动力电池的企业，经过多年的亏损，账上已经没钱可亏了，再加上股价跌了融资变难了，这些企业如今面临的是生存危机。

    龙头活的美滋滋，二线企业勉强活着，其他企业面临生存危机。

    这就是制造业残酷的现实。规模优势，产业链整合能力的差异，品牌差异，创新能力差异构筑了成本差异的护城河...

    锂电电池行业几乎不再可能有高烈度的价格战，因为除了龙头都打不起了。

    当然材料领域也有这样的现象，龙头竞争力就是更强一些，比如负极龙头璞泰来盈利能力稳定，中科电气直接亏损；正极中长远锂科亏损，当升继续赚大钱；电解液领域天赐材料盈利降低，但新宙邦接近亏损，其他企业全部亏钱。

    但材料领域依然比电池领域更卷一些，这里有的超额利润是来自于出口，出口这边降价压力还没到。

    有了这个理解，去理解未来龙头企业会不会被拖下水就非常简单了。

    今年一季度因为去库存是行业供需关系最差的时候，很多企业都亏损了，过的很惨。

    但往后展望，由于库存已经基本出清，行业的供需关系会变好，需求会逐步起来。在这个背景下，龙头企业就不可能变得更差，除非没有需求增长，需求越来越糟糕，龙头企业才有可能被拖下水，但这个显然不符合目前行业的基本规律。

    未来行业需求肯定会变好，这个季度的惨烈更像是一次压力测试，让我们看到，虽然都是锂电产业链企业，但企业和企业之间差距是巨大的。

    谁是好学生，谁是坏学生，一目了然。