碳中和经济一旦成为新常态 投资者应如何部署？

    环境、社会及治理（ESG, Environmental, Social and Governance）议题的兴起，引发市场对于综合可持续经营战略的兴趣，研究表明与ESG相关的投资近年来表现优异，每当企业涉及一些ESG 议题就会受市场追捧，加上气候变化和资源短缺的挑战日益严重，企业管理层已不惜一切代价要在投资者心中建立更高的 ESG 评级分数。

    另一方面，中国承诺在2060 年按照《巴黎气候协定》实现「碳中和」，虽然听起来有点遥远，但如果国内企业开始就有关议题的关注程度升温，预计未来几年能配合相关要求发展的企业将会获得市场更高的估值。

    企业要在「碳中和」经济下持续经营需要时间去准备，但有关发展将必会成为新常态，投资者亦应保持其资产组合的竞争力，从而鼓励企业为环境和社会创造贡献。本文希望就有关议题作出分析，并告诉投资者应如何部署。

    ESG投资新主题

    近年来，新监管法规的出现和消费者选择的改变，已促使 ESG 主题成为投资决策的核心选项。很多大型企业已经做出了实现某种形式的改善治理、保护环境以及实现「碳中和」等承诺，而专注于ESG主题的交易所交易基金（ETF）亦已成为机构投资者的喜爱。这样发展下去，企业将来必须拥有一个完善的 ESG 故事才可以通过市场集资。

    不少指数和评级机构，包括香港的恒生指数已经对上市公司的ESG表现进行评级，并设立例如《恒生国指ESG指数》，追踪表现较佳的股份，该类指数的编算细则要求对企业的ESG 表现进行评分，分数越高的企业便获得越高的指数权重，目前获得最高权重的股份是腾讯（SEHK：700），其次是平保（SEHK：2318），而其中在2020年上市的农夫山泉（SEHK：9633），亦被中金公司列入《中国中金碳中和指数》进行追踪。

    受托人新责任和使命

    被投资企业的管理层，相当于接受投资者的委托在指定时间内实现包括「碳中和」在内的ESG目标，并负责推动企业以「可持续」的方式营运发展。企业因此会在吸引和留住以 ESG 为重点的人材方面，面临日益激烈的竞争。

    市场会逐步要求企业管理层向投资者提交ESG 解决方案，以及要求管理层积极参与和处理涉及ESG的事项，并通提供有关的数据、相关分析和实施细则，以帮助投资者了解企业为了实现与「碳中和」目标相关的风险和行动。

    同时，市场亦会要求投资分析师在投资建议、投资组合构建和产品开发方面，着重考虑 ESG的影响，以及提交「可持续」的投资方案建议。

    重塑品牌的需要

    企业亦将会进行投资，开始重新定义或重塑自己的品牌，以期达到包括「碳中和」为目标的价值体现，与ESG 建议相关的谘询服务亦将会成为四大会计师的核心业务，很多企业亦因此需要调整其商业模式，以适应「低碳世界」的挑战。

    投资者可以预期一些影响环境的企业，例如中石油（SEHK：857）将会开辟新的经营模式去适应有关改变，最近有消息传出：中石油下属一家子公司已经停止向民营炼油厂供应石油，可能是为了降低碳排放或准备以更高效的设备运作，以配合国家实现「碳中和」的目标。

    结语：投资者应如何部署？

    市场人士猜测中国要实现「碳中和」可能需要投入数以百万亿人民币，为了通过市场集资，可持续的ESG投资方案将成为新热潮。企业的「碳中和」承诺亦将会驱动相关股价上升，投资者应准备将资本重新分配给表现「更好」的公司。

    话虽如此，在衡量企业的 ESG 评分时，投资者不应盲目崇拜那些鼓吹 ESG 投资领域会「改变世界」的ETF，在无数评估方法当中，实际反映利润增长和达致成本效益等因素，将仍然是投资者必须关注的重心主题。

    本文所提供的信息仅供一般参考之用，并不构成任何个人化的投资劝诱或建议。作者没持有以上提及的股票。