房地产：销售成绩理想或带来短线反弹

总体而言，内地开发商去年销售成绩符合预期。根据中国房产信息集团联合中国房地产测评中心共同发布的《2010年度中国房地产企业住宅销售排行榜》，前30家开发商的销售金额总共接近8700亿元人民币，而全国总共有40家开发商的销售额能够达到100亿元人民币。以我们覆盖的开发商而言，去年全年的销售额只能算是符合预期，很难说是超过预期。

初步数据显示，去年12月份平均房价表现稳定。新年伊始，国家统计局有关上月的房地产行业数据尚未出台。但根据其它统计机构的初步数据而言，相信上月份的平均房价保持小幅震荡。中国指数研究院的全国100个主要城市房价数据显示，去年12月住宅均价环比上升0.9%，而10个主要城市的住宅均价则环比上升0.75%。此外，中国房产信息集团的研究显示，主要开发商的去年平均住宅售价同比上涨24%。

我们认为，历史销售数据暂时不会引来新一轮调控措施出台，股价短期或受正面刺激。我们认为，以上数据都是历史数据，对今年行业表现的启发意义不大。至于有意见称开发商销售强劲，可能会导致新一轮调控措施出台，我们认为这种可能性较低。我们相信今年第一季度至第二季度，主要仍是调控措施的实行和观察期(尤以增加保障房供应为甚)，相信最快也要等到春节过后的三月和四月份，即行业的第一个销售旺季，才会有较明显的趋势。

至于股价方面，相信房地产股可受惠于如前所述的理想销售成绩，以及对调控措施的担忧暂时得到喘息的影响，短线会有正面的刺激。因此，我们给予行业“同步”评级。

(作者系交银国际分析师)