零售：优选中西部龙头

近期物价指数持续上涨，对消费名义增速的推动明显；扣除物价因素，消费实际增速仍然维持在一个较为稳定的水平。前三季度的较快增速、消费本身的稳定性以及物价指数的助推作用，已经奠定了今年全年消费稳定快速增长的基础，零售业作为消费的终端渠道将分享国内消费的快速增长。

前三季度限额以上企业商品零售额中，增速最快的几类商品仍是金银珠宝(43.4%)、家具(38.4%)、石油及制品(35%)、汽车(34.9%)、建筑及装潢材料(31.6%)、家用电器(28.1%)，保值增值、消费升级、政策鼓励等消费热点依然持续。从逐月情况看，受CPI指数上涨推动，超市相关的食品、饮料、烟酒类及日用品类商品的零售额增速明显提升；百货相关的服装类、化妆品类商品零售额增速相对平稳，金银珠宝类商品则因金价上涨使得零售额增速持续走高；家电类商品零售额增速维持在较高水平。

目前零售板块市盈率(TTM)为39倍，为沪深300估值的2.31倍，仍超过历史均值水平1.9倍，不过仍处合理范围。零售业维持“有吸引力”评级，关注区域成长性佳的中西部零售业龙头。(1)西部零售龙头：新华百货、成商集团、重庆百货、友好集团等；(2)中部零售龙头：合肥百货、鄂武商A、武汉中百、友阿股份等。